Primo Brands 第三季營收成長 3.3% 2026 年 EBITDA 趨向低標

Primo Brands Corp. (NYSE: PRMB) 公布第三季營收呈現成長，主要受惠於定價與產品組合改善，以及高端水產品的強勁增長，但銷量下滑導致調整後利潤率收窄。儘管可比淨銷售額成長率預計將接近先前財測的中位數，該公司目前預期全年調整後 EBITDA 將落在先前預測區間的下緣。

截至 2026 年 9 月 30 日的季度，淨銷售額年增 3.1% 至 18.2 億美元。排除已退出的加拿大東部業務及美國辦公室咖啡服務業務後，可比淨銷售額自 17.6 億美元成長 3.3%。

價格與產品組合為可比銷售額貢獻了 5.9%，足以抵銷銷量 2.6% 的下滑。本季增長中，有機成長貢獻了 2.9 個百分點，併購則貢獻了 0.4 個百分點。

調整後 EBITDA 成長 1.6% 至 4.11 億美元。然而，由於獲利成長速度落後於營收，可比調整後 EBITDA 利潤率下降 40 個基點至 22.6%。持續營運業務淨利則自去年同期的 4,050 萬美元升至 1.245 億美元。

高端水與大型零售通路引領成長

高端水銷售額增長 24.3% 至 1.221 億美元，成為 Primo Brands 飲用水產品組合中成長最快的類別。該公司兩大主要類別——區域泉水與純淨水，各自錄得 2.9% 的成長，分別達到 9.115 億美元與 5.736 億美元。

其他飲用水銷售額下滑 3.6% 至 3,180 萬美元，而來自手續費、租金、咖啡及其他非飲料業務的營收則下降 3.2% 至 1.82 億美元。Primo Brands 表示，對新產能的投資旨在提升其高端產品的規模與生產力。

依銷售通路劃分，大眾市場通路銷售額成長 9.6% 至 2.371 億美元，會員量販通路營收成長 7.5% 至 3.101 億美元。食品雜貨通路銷售額成長 3.1% 至 3.553 億美元，而身為該公司最大通路的直接配送業務則成長 2.2% 至 6.893 億美元。家外消費通路銷售額增長 3.9% 至 1.399 億美元。

上述增幅被新興、特選及其他通路的下滑部分抵銷，該通路銷售額下降 13.7% 至 8,930 萬美元。

全年 EBITDA 預估落在先前區間下緣

展望 2026 年，Primo Brands 預期可比淨銷售額成長率將接近先前 2% 至 4% 預估區間的中位數，相當於約 3% 的增長。法說會簡報估計全年可比淨銷售額約為 68.3 億美元，相比之下，修正後的 2025 年可比基準為 66.3 億美元。

管理層預估調整後 EBITDA 將落在先前 14.65 億至 15.15 億美元預估區間的下緣。該公司維持調整後自由現金流預估於 7.9 億至 8.1 億美元不變，並持續預期基礎資本支出相當於淨銷售額的 4%。

Primo Brands 本季創造了 2.106 億美元的自由現金流，高於去年同期的 1.507 億美元。加回特定併購、整合、重組及其他成本後的調整後自由現金流，則自 3.111 億美元下滑至 2.742 億美元。

資本回報與去槓桿仍為優先要務

該公司授權了一項新的 3 億美元股票回購計畫，取代截至 9 月 30 日尚有約 4,100 萬美元未動用額度的原計畫。Primo Brands 亦宣布發放每股 0.12 美元的季度股利。

管理層將投資於增長與生產力、強化資產負債表、股東回報以及策略性補強型併購，列為主要的資本配置優先要務。計畫中的業務投資包括數位化能力、客戶聯絡中心、高端通路產能、生產設施，以及飲水設備與車隊的標準化。

Primo Brands 公布淨槓桿比率為過去 12 個月調整後 EBITDA 的 3.32 倍，並表示致力於將該比率降至 3.0 倍以下。截至季末，可用流動性總計 10.6 億美元，加權平均債務成本為 5.84%。

該公司表示，燃料、樹脂、勞工與貨運仍是關鍵的成本曝險項目。其因應措施包括柴油避險、樹脂長期合約、生產力計畫、營收管理措施，以及配送與能源附加費等成本轉嫁機制。

該展望仍面臨多項風險，包括企業合併後業務規模擴大的管理、競爭壓力、投入與運輸成本、生產力計畫的執行成效、水源取得、消費者偏好轉變、塑膠法規監管、併購整合，以及該公司的龐大債務。Primo Brands 亦提醒，由於股票型薪酬、攤銷、稅負、重組費用，以及未實現外匯與商品遠期契約損益等項目的不確定性，其非 GAAP 財務指引並未與相對應的 GAAP 指標進行調節。