Playtika Q3 調整後 EBITDA 在營收持平下成長 15.9%

Playtika Holding Corp. 公布 2026 年第三季營收較去年同期近乎持平，而受惠於利潤率擴張以及直接面對消費者 (DTC) 營收仍遠高於去年同期水準，調整後 EBITDA 成長 15.9%。該手遊公司亦記錄到付費用戶減少，旗下主力遊戲表現則好壞參半。

截至 9 月 30 日的該季度營收為 6.738 億美元，年減 0.1%、季減 7.8%。調整後 EBITDA 增至 2.521 億美元，較第二季成長 22.3%；調整後 EBITDA 利潤率達 37.4%，相比之下，去年同期為 32.2%，上一季為 28.2%。

GAAP 淨利為 4,040 萬美元，淨利率為 6.0%。相較之下，2025 年第三季淨利為 3,910 萬美元、淨利率 5.8%，2026 年第二季淨利則為 4,800 萬美元、淨利率 6.6%。

調整後淨利為 1.207 億美元，淨利率為 17.9%，高於去年同期的 6,580 萬美元及 9.8%。該非 GAAP 業績不計入 410 萬美元的減損費用以及 8,000 萬美元的或有對價，並由這些調整所產生的稅務影響部分抵銷。

用戶數下滑之際 直接面對消費者 (DTC) 營收成長

透過 Playtika 直接面對消費者 (DTC) 平台產生的營收年增 31.4%，不過季減 4.1%。相較於第三方平台收取 30% 的抽成費用，該公司的自營平台支付處理及相關費用通常僅為 3% 至 4%。第三方平台營收則年減 14.3%。

平均每日付費用戶數降至 333,000 人，年減 5.9%、較第二季下滑 9.3%。平均每日活躍用戶數年減 13.4%，但每位每日活躍用戶平均營收成長 15.7%。平均付費轉換率由去年同期的 4.3% 及上一季的 4.6% 提升至 4.7%。

Playtika 旗下主要休閒遊戲的表現各有不同。Bingo Blitz 創造 1.330 億美元營收，年減 18.2%、季減 8.3%。Disney Solitaire 營收達 1.112 億美元，較去年同期成長 88.4%，但較第二季下滑 21.9%。June’s Journey 營收年增 12.1%、季增 2.4% 至 7,660 萬美元。

流動性與風險

截至該季末，Playtika 擁有 5.946 億美元的現金、約當現金及短期投資。截至 9 月 30 日，可用流動性約為 11 億美元，近 12 個月的淨槓桿比率約為 2.3 倍。該公司表示，預計透過產生自由現金流，流動性將持續改善，但簡報中並未提供正式的營收或獲利展望。

該公司將再融資列為重大不確定性，包括將於 2027 年 3 月到期的 5.5 億美元循環信貸額度。其他風險包括 Playtika 對第三方發行平台的依賴、遊戲數量有限以及付費用戶群相對較小，還有其留住玩家、推出新內容以及在瞬息萬變的市場中競爭的能力。該公司亦提及龐大債務、國際營運、監管風險、網路安全威脅，以及涉及以色列與烏克蘭的地緣政治風險。