第三季RevPAR成長8.4% Park Hotels調升2026年調整後展望

Park Hotels & Resorts Inc. (NYSE: PK) 在第三季飯店需求與獲利能力增強後，調升其 2026 全年可比 RevPAR、調整後 EBITDA 以及每股調整後 FFO 的展望預期。在房價與住房率同步成長的支撐下，可比 RevPAR 年增 8.4%，而可比飯店調整後 EBITDA 的增幅則超越飯店營收。

這家住宿型不動產投資信託 (REIT) 目前預期全年可比 RevPAR 為 205 美元至 206 美元，較 2025 年成長 5.5% 至 6.0%；先前預測則為 198 美元至 201 美元，成長率為 3.0% 至 4.5%。Park 將此次上調歸功於強勁的第三季業績，以及第四季預期的需求趨勢，預計第四季可比 RevPAR 將成長 5.5% 至 7.5%。

全年調整後 EBITDA 預估為 6.35 億美元至 6.45 億美元，高於先前預估的 6.17 億美元至 6.37 億美元。稀釋後每股調整後 FFO 預計將達 2.00 美元至 2.05 美元，相較於先前預估的 1.90 美元至 2.00 美元區間。

然而，GAAP 業績展望則朝相反方向調整。Park 目前預估淨利為 7,000 萬美元至 8,000 萬美元，低於早先預估的 7,800 萬美元至 9,800 萬美元。稀釋後每股盈餘預計為 0.31 美元至 0.36 美元，亦低於先前預測的 0.35 美元至 0.45 美元。

可比飯店業績超越合併營收

第三季可比飯店營收成長 5.7% 至 5.65 億美元，可比飯店調整後 EBITDA 成長 7.7% 至 1.46 億美元，相應的利潤率擴增 50 個基點至 25.7%。

可比 RevPAR 達 201.02 美元，較去年同期成長 8.4%。平均每日房價成長 5.0% 至 263.19 美元，住房率上升 2.4 個百分點至 76.4%。核心飯店營收成長 5.3% 至 4.98 億美元，核心飯店調整後 EBITDA 成長 6.8% 至 1.32 億美元，利潤率擴增 40 個基點至 26.7%。

在個別飯店物業中，RevPAR 增幅最強勁的包括華盛頓特區水晶城逸林酒店 (DoubleTree Hotel Washington DC–Crystal City)，成長 50.3%；庫比蒂諾 Juniper 酒店 (Juniper Hotel Cupertino)，成長 20.4%；唯客樂村希爾頓度假酒店 (Hilton Waikoloa Village)，成長 20.2%；以及基韋斯特 Casa Marina 酒店 (Casa Marina Key West)，成長 17.3%。芝加哥希爾頓酒店 (Hilton Chicago) 則錄得 15.4% 的增幅。相較之下，紐奧良河畔希爾頓酒店 (Hilton New Orleans Riverside) 的 RevPAR 下滑 14.0%，加勒比希爾頓酒店 (Caribe Hilton) 下滑 8.9%，奧蘭多博內溪希爾頓西格尼亞酒店 (Signia by Hilton Orlando Bonnet Creek) 則下滑 1.9%。

合併營收下滑 1.2% 至 6.02 億美元，反映出已處分飯店對投資組合的貢獻減少。客房營收由 3.70 億美元降至 3.67 億美元，餐飲營收由 1.50 億美元降至 1.46 億美元，飯店其他附屬業務營收則由 6,700 萬美元降至 6,400 萬美元。

營業利益由 5,900 萬美元下滑至 3,800 萬美元，歸屬於股東的淨虧損由 1,600 萬美元（每股虧損 0.08 美元）擴大至 1,800 萬美元（每股虧損 0.10 美元）。2025 年同期業績包含一筆與前舊金山希爾頓飯店相關的資產除列利益，金額為 1,600 萬美元。

非 GAAP 指標顯示出更強勁的底層營運表現。調整後 EBITDA 由 1.30 億美元增至 1.35 億美元；歸屬於股東的調整後 FFO 由 7,000 萬美元增至 7,900 萬美元；稀釋後每股調整後 FFO 則由 0.35 美元增至 0.39 美元。

2026 年前九個月，可比飯店營收成長 4.6% 至 17.8 億美元，可比飯店調整後 EBITDA 成長 5.4% 至 5.03 億美元。歸屬於股東的淨利為 4,000 萬美元，相較於去年同期為虧損 7,800 萬美元。

再融資與投資組合出售仍為首要任務

Park 的全年假設包括飯店營運費用增加 4.5% 至 5.0%，以及 2026 年 15 億美元再融資活動所產生的約 1,300 萬美元新增利息費用，其中大部分預計發生在第四季。

截至 9 月 30 日，淨負債為 37.3 億美元，與 2025 年底的 37.2 億美元相比變動不大。淨負債與過去 12 個月可比調整後 EBITDA 的比率由 6.22 倍降至 5.96 倍。Park 報告截至季末持有 2.95 億美元的現金及約當現金，且截至 11 月 4 日，其循環信貸額度尚有 10 億美元的可用額度。

該公司在 2026 年期間出售或處分了 6 家飯店（共 1,973 間客房），總收益為 9,600 萬美元。截至 11 月 4 日，仍保有 8 家非核心飯店（共 3,593 間客房），其中包括 5 處預計出售或處分的資產。由於訴訟仍在進行中，另外 3 家受 Safehold 地面租約限制的飯店，其潛在處分時間尚無法確定。

Park 的財測指引以截至 11 月 4 日的資產組合為基礎，並不包含未來潛在的收購、處分及除指定再融資活動以外的融資交易。該公司將通膨、利率變動以及經濟放緩或衰退的可能性列為不確定因素。其預測未計入關稅宣布、與地緣政治或政策發展相關的美國旅遊模式轉變，或是政府與機構停擺所帶來的新增影響，因為這些影響目前尚無法被量化。