諾瓦瓦克斯Q3虧損收斂，調升2026年營收框架

諾瓦瓦克斯 (Novavax Inc., NVAX) 第三季虧損大幅收斂，主因研發與管理費用下降抵銷了營收的溫和下滑；此外，該疫苗開發商在季後獲得 1.25 億美元的里程碑款項，促使其調升 2026 全年營收預估架構。

該公司公布第三季淨虧損為 3,100 萬美元，折合每股虧損 0.19 美元，相較之下，去年同期淨虧損為 2.02 億美元，折合每股虧損 1.25 美元。去年同期包含 9,700 萬美元的減損費用以及 2,900 萬美元的債務清償損失。諾瓦瓦克斯的營業虧損從 1.78 億美元收斂至 3,100 萬美元。

總營收年減 3% 至 6,800 萬美元，低於去年同期的 7,000 萬美元。產品銷售額由 1,300 萬美元近乎翻倍至 2,600 萬美元，但授權、權利金及其他營收則從 5,700 萬美元降至 4,300 萬美元，主要反映研發費用報銷金額的減少。

本季與賽諾菲 (Sanofi) 相關的營收共計 1,900 萬美元，包含 900 萬美元的簽約金與研發里程碑攤銷、600 萬美元的權利金，以及 400 萬美元的研發成本報銷。諾瓦瓦克斯亦認列來自武田製藥 (Takeda)、印度血清研究所 (Serum Institute) 及其他合作夥伴的營收。

削減成本推動虧損收斂

第三季 GAAP 研發費用從 9,800 萬美元降至 5,200 萬美元，銷售、一般及管理費用 (SG&A) 則從 3,200 萬美元降至 2,400 萬美元。GAAP 研發與 SG&A 合計費用下滑 41% 至 7,600 萬美元。

在 non-GAAP 基礎下，扣除合作夥伴報銷後的研發與 SG&A 合計費用由 8,400 萬美元下降 14% 至 7,200 萬美元。總支出從 2.48 億美元降至 1 億美元，較去年同期改善亦受惠於本期未再出現去年同期的減損費用。

截至 9 月 30 日，諾瓦瓦克斯擁有 6.76 億美元的現金與應收帳款。基於該餘額、10 月獲得的 1.25 億美元賽諾菲里程碑款項、預計於 2027 年年中獲得的 7,500 萬美元技術轉移里程碑款項，以及未來合作夥伴的報銷款項，該公司預期現有資源足以支持營運至 2029 年。此項估計尚未計入其他潛在的現金流。

調升全年營收預估架構

諾瓦瓦克斯將 2026 年調整後總營收預估架構由 2.35 億至 2.75 億美元，上調至 3.85 億至 4.15 億美元。新的預估區間納入了賽諾菲在歐洲啟動流感與新冠肺炎 (COVID-19) 候選組合疫苗第 3 期試驗時，諾瓦瓦克斯所獲得的 1.25 億美元里程碑款項。

該架構亦包含 4,000 萬至 5,000 萬美元的 Nuvaxovid 產品銷售額、5,000 萬至 6,000 萬美元的調整後供應銷售額，以及 1.7 億至 1.8 億美元的調整後授權、權利金及其他營收。調整後總營收不包括賽諾菲供應銷售額、賽諾菲權利金以及未來的賽諾菲里程碑款項。

諾瓦瓦克斯將 2026 年 GAAP 研發與 SG&A 合計費用預測區間由 3.7 億至 4.1 億美元，收斂至 3.75 億至 3.95 億美元。在扣除 6,000 萬美元預期研發報銷後，其 non-GAAP 研發與 SG&A 合計費用預測目前為 3.15 億至 3.35 億美元，先前預估區間則為 3.1 億至 3.4 億美元。

該公司的目標是在 2027 年將 non-GAAP 研發與 SG&A 合計費用控制在約 2.25 億美元，並於 2028 年降至 1.5 億至 2 億美元之間。諾瓦瓦克斯表示，隨著致力將設施佔地面積縮減 50% 以上，公司可能在 2027 年認列高達 3,500 萬美元的非現金固定資產沖銷。

合作夥伴關係與產品管線仍為核心

賽諾菲與武田製藥針對 2026-2027 年疫苗接種季，在美國、歐盟、日本及其他特定市場推出了針對 XFG 變異株改良的 Nuvaxovid 劑型。賽諾菲亦計劃於 2027 年在美國展開流感與新冠肺炎組合疫苗的第 3 期試驗，以爭取在美國獲得核准。若順利完成美國臨床與監管要求，諾瓦瓦克斯在該產品於美國上市時，將可進一步獲得 2.25 億美元的里程碑款項。

諾瓦瓦克斯目前將內部研發重心置於產出數據，以支持圍繞其 Matrix-M 佐劑平台拓展更多合作夥伴關係。目前進行的工作包括將 Matrix-M 與已獲授權疫苗結合的研究、臨床前傳染病項目以及早期腫瘤學研究。該公司亦預期其多價困難梭狀桿菌 (C. difficile) 候選疫苗最快可於 2027 年進入臨床開發階段，主要目的是將該項目對外授權。

長期而言，諾瓦瓦克斯設定最快在 2029 年實現 non-GAAP 損益轉虧為盈，但該公司表示，具體時程很大程度上取決於賽諾菲在美國推出流感與新冠肺炎組合疫苗的進展。該公司亦計劃在 2029 年第一季前清償疫情時期的預先採購協議負債，並維持至少兩年的現金儲備。

上述目標仍受監管、臨床與商業等不確定性因素影響。諾瓦瓦克斯指出的風險包括：賽諾菲維持 Nuvaxovid 監管核准的能力、新冠肺炎與流感疫苗的接種需求、合作夥伴的製造與分銷表現、在 Nuvaxovid 共同配方與充填方面對印度血清研究所的依賴，以及資金取得能力。此外，疫苗政策、給付核銷、貿易措施與公眾觀感的變化，亦可能對營運結果造成影響。