麥格羅·希爾Q2營收下滑 因K-12業務疲軟抵消數位成長

麥格羅希爾（McGraw Hill，NYSE: MH）公布第二會計季度營收與調整後獲利雙雙下滑，主因 K-12 業務的衰退抵消了高等教育與國際業務的成長。數位營收持續增長，同時該公司發布 2027 會計年度財務指引，預估全年營收將介於 21.2 億至 21.8 億美元之間。

截至 2026 年 9 月 30 日的該季度營收年減 5.5% 至 6.32 億美元。調整後 EBITDA 下滑 12.5% 至 2.51 億美元，調整後 EBITDA 利潤率從 42.8% 收窄至 39.6%。GAAP 淨利為 8,600 萬美元，低於去年同期的 1.05 億美元。

包含數位訂閱及多年期紙本產品的經常性營收下滑 2.0% 至 4.14 億美元，但在該季營收的佔比由去年同期的 63% 升至 65%。數位營收成長 2.6% 至 3.61 億美元，佔總營收比例從 53% 提高至 57%。

毛利受營收基期降低影響，由 5.3 億美元降至 5 億美元，但毛利率維持在 79.2% 不變。

K-12 業務衰退抵消高等教育成長

K-12 營收年減 9.6% 至 3.25 億美元，為該季營收的主要拖累項目。該部門經常性營收從 2.16 億美元降至 1.99 億美元，數位營收則從 1.19 億美元增至 1.21 億美元。經常性產品佔 K-12 營收的 61%，數位產品佔 37%。

高等教育業務營收微幅成長 0.2% 至 2.13 億美元。數位營收從 1.86 億美元增至 1.94 億美元，佔該部門營收的 91%。經常性營收成長 5.5% 至 1.71 億美元，佔該部門總額的 80%。

全球專業（Global Professional）業務營收下降 2.7% 至 3,900 萬美元，不過其經常性營收成長 5.9% 至 2,600 萬美元。國際業務營收成長 1.6% 至 5,100 萬美元（按固定匯率計算成長 2%），但經常性營收下滑 9.3% 至 1,800 萬美元。

2027 會計年度上半年，總營收下滑 1.9% 至 11.8 億美元。數位營收成長 5.6% 至 7.15 億美元，經常性營收成長 3.7% 至 8.4 億美元。調整後 EBITDA 下滑 4.2% 至 4.58 億美元，利潤率由 39.7% 降至 38.7%。GAAP 淨利則由 1.06 億美元增加至 1.44 億美元。

截至 9 月 30 日，剩餘履約義務（RPO）總額達 17.9 億美元，高於 3 月 31 日的 16.7 億美元。麥格羅希爾利用此項代表已簽約但尚未認列之營收的指標，來評估未來的營收能見度。該公司提醒，RPO 會受到續約與採購時機、合約期限以及季節性趨勢的影響。

現金流、債務與財務指引

該季營運活動產生 1.89 億美元現金，低於去年同期的 2.65 億美元。產品開發支出從 2,600 萬美元升至 3,900 萬美元，資本支出從 2,100 萬美元增加至 2,500 萬美元，該公司另支付了 2,900 萬美元的收購現金對價。

上半年營運現金流從 1.68 億美元增加至 1.9 億美元。投資現金流出由 8,700 萬美元擴大至 1.52 億美元，反映出產品開發與資本支出增加，以及併購相關支出。

截至 9 月底，麥格羅希爾持有 2.33 億美元現金，總承諾流動性達 6.44 億美元（包含未動用的循環信貸額度）。總債務為 25.8 億美元，淨負債總額為 23.4 億美元，相當於過去 12 個月調整後 EBITDA 的 3.2 倍。該公司於 9 月償還了 5,000 萬美元的定期貸款本金，並表示仍致力於達成淨負債與調整後 EBITDA 之比為 2.0 至 2.5 倍的目標。

管理階層預期 2027 會計年度營收為 21.2 億至 21.8 億美元，經常性營收為 15.9 億至 16.3 億美元，調整後 EBITDA 為 7.5 億至 7.9 億美元。該公司未提供預期調整後 EBITDA 與 GAAP 淨利的調節表，因部分必要項目難以預測，且可能取決於其無法控制的外部事件。

麥格羅希爾亦強調對 AI 教育產品的持續投資，包括透過模型上下文協定（Model Context Protocol）連線提供授權內容的整合方案。其策略包含與微軟（Microsoft）及 Anthropic 合作、在現有學習平台中嵌入 AI 工具，以及透過收購來拓展教學指導與內容客製化能力。

該公司指出，其財務指引與長期目標仍受到商業環境、整體經濟及同業競爭等不確定性因素的影響。實際結果亦可能受到採購與續約時機、季節性週期以及預估 K-12 教材採用時程變化的影響。