Madison Air 受惠第 3 季營收成長 25% 上調 2026 年展望

Madison Air (NYSE: MAIR) 調升 2026 全年展望，主因第三季營收在廣泛的商業需求以及 AprilAire 市場滲透率持續提升的帶動下成長 25%。訂單較去年同期成長 26%，在手訂單達到 32 億美元，使這家空氣品質系統公司具備直至 2027 年的能見度；然而，由於資料中心的成長影響了業務組合，其調整後 EBITDA 利潤率有所收窄。

截至 9 月 30 日的該季度，Madison Air 淨銷售額為 11.3 億美元，高於去年同期的 8.984 億美元。有機成長中，銷量貢獻了 22 個百分點，定價則貢獻了 3 個百分點。

GAAP 淨利從 5,680 萬美元增至 1.074 億美元，使淨利率從 6.3% 提升至 9.5%。調整後淨利從 9,950 萬美元近乎翻倍至 1.993 億美元。

調整後 EBITDA 成長 19% 至 2.983 億美元，但調整後 EBITDA 利潤率從 28.0% 下滑至 26.5%。該公司表示，新增利潤率符合其預期。

資料中心帶動商業業務成長

商業部門銷售額攀升 39% 至 7.72 億美元，主要由資料中心帶動的全面成長以及其他終端市場的持續強勁推動。該部門訂單成長 37% 至 10.5 億美元。

商業部門調整後 EBITDA 成長 24% 至 2 億美元。該部門調整後 EBITDA 利潤率下滑 332 個基點至 26.0%，反映出資料中心成長所帶來的業務組合效應。Madison Air 表示，本季在產能拉升與價格成本管理方面取得進展。

該公司亦公布商業服務與售後市場業務實現成長，持續致力於從其已安裝設備群中創造更多營收。其商業產品組合涵蓋空氣處理、冷卻、淨化、濕度控制及氣流輸送系統，服務對象涵蓋資料中心、醫療保健、製造業、物流、無塵室、生命科學與教育等領域。

家用部門銷售額受 AprilAire 的 Healthy Air System 市場滲透率進一步提升帶動，成長 3% 至 3.56 億美元。調整後 EBITDA 成長 12% 至 1.05 億美元，該部門利潤率擴張 225 個基點至 29.5%。Madison Air 將利潤率的提升歸功於定價、生產力、固定成本槓桿效應以及關稅退稅。

家用業務亦推出了一款獲得專利的次世代空氣淨化產品，並持續投資人工智慧與數位能力，以提升商業洞察力並鞏固市占率。

調升全年財測

Madison Air 目前預期 2026 全年淨銷售額為 40.5 億至 41.3 億美元，高於先前預估的 38.3 億至 39.3 億美元。該公司將調整後 EBITDA 預測從 10.2 億至 10.7 億美元調升至 10.4 億至 10.7 億美元。

更新後的展望預估商業部門銷售額成長 20% 出頭，家用部門則呈現低個位數成長。管理層預期第四季淨銷售額將以低雙位數的速度成長，並表示需求依然維持穩健。由於去年同期認列的大額訂單將不再重現，預計第四季訂單將較去年同期下滑。

該公司預計全年自由現金流轉換率將超過淨利的 100%。資本支出預計將低於銷售額的 1.5%，相較於先前預估的 1% 至 2%。Madison Air 同時預期淨現金利息支出約為 2.1 億美元，總部成本約為 3,500 萬美元，有效稅率約為 27%。

現金流、槓桿率與進行中的收購案

第三季自由現金流總計 1.58 億美元，較上一季的 8,960 萬美元增加，但略低於去年同期的 1.6 億美元。今年前九個月自由現金流為 2.98 億美元，相當於淨利約 135% 的轉換率，而去年同期為 3.124 億美元。

截至季末，調整後淨槓桿率約為 2.6 倍，較上一季改善約 0.25 倍。Madison Air 表示，2026 年底淨槓桿率有望如期降至 2.5 倍以下。不計 9 月私募所得款項，可用流動資金約為 18 億美元，其中包括 4 億美元現金及 14 億美元未動用的循環信貸額度。

該筆私募募集了 22.5 億美元總額，公司預計將其用於進行中的 ebm-papst 收購案。Madison Air 對該交易的估值約為 50 億美元，並估計合併後的業務將在 2026 年創造約 69 億美元的淨銷售額。該公司預期此交易將增厚調整後每股盈餘。

該交易仍面臨多項風險，包括監管審批、時間不確定性、潛在整合困難，以及預期的成本、營運、稅務與商業綜效可能無法實現。Madison Air 亦將其債務與利息成本、財務報告內部控制的重大缺失、關稅與貿易政策變化、原物料及供應商中斷、競爭壓力以及終端市場需求變化，列為其主要不確定性因素。