大都會人壽第三季調整後EPS成長22%，受惠投資收益與部門成長

大都會人壽 (MetLife Inc.) (NYSE: MET) 公布 2026 年第三季財報，各大主要營運部門獲利均較去年同期成長，排除顯著項目後的調整後每股盈餘年增 22%。在更強勁的投資利差、核保表現與變動投資收益帶動下，該保險巨頭有望超越全年度獲利與費用效率目標。

第三季歸屬於普通股股東之淨利為 23.5 億美元，即稀釋每股盈餘 3.67 美元，相較之下，2025 年第三季為 8.18 億美元或每股 1.22 美元。調整後盈餘從 15.8 億美元（每股 2.37 美元）增至 17.8 億美元（每股 2.78 美元）。

排除所有顯著項目後，調整後盈餘成長 17% 至 18.3 億美元。以每股基礎計算，該指標成長 22% 至 2.85 美元，反映了獲利增長以及稀釋加權平均流通股數從 6.691 億股降至 6.399 億股。

調整後保費、費用及其他營收從 124.6 億美元增至 139.2 億美元。該公司排除顯著項目後的調整後股東權益報酬率 (ROE) 為 19.6%，大都會人壽表示，這使其有望超越 15% 至 17% 的年度目標。

投資收益與各營運部門支撐獲利成長

稅前變動投資收益達 7.2 億美元，高於大都會人壽約 16 億美元全年財測所隱含的單季 4 億美元目標。該公司將此表現歸因於私募股權投資報酬提高，且此結果與其先前初步揭露的至少 6 億美元相符。稅後變動投資收益總計 5.69 億美元，高於去年同期的 3.82 億美元。

亞洲部門貢獻了 2.77 億美元的稅後變動投資收益，退休與收入解決方案部門 (Retirement and Income Solutions) 貢獻 1.64 億美元，企業及其他部門 (Corporate & Other) 則帶來 1.18 億美元。

各營運部門排除顯著項目後的調整後盈餘全面成長。受核保利差支撐，團體福利部門 (Group Benefits) 盈餘成長 14% 至 5.23 億美元。退休與收入解決方案部門盈餘成長 12% 至 4.78 億美元，主因投資利差與業務規模成長抵銷了其他壓力。

亞洲部門盈餘成長 17% 至 5.5 億美元，按固定匯率計算則成長 21%，主要受惠於投資利差、股市表現與業務規模成長，但核保利差表現疲弱。拉丁美洲部門盈餘成長 3% 至 2.29 億美元，但以固定匯率計算則下滑 5%，主因股市表現不佳拖累了業務規模的成長。

受業務規模成長推動，歐洲、中東與非洲部門 (EMEA) 調整後盈餘增加 30% 至 1.14 億美元，按固定匯率計算則增長 37%。大都會投資管理 (MetLife Investment Management) 受益於業務增長，獲利成長 9% 至 6,300 萬美元。企業及其他部門的虧損從 1.59 億美元縮減至 1.31 億美元，反映有利的投資利差與特別股股利效應，惟部分被費用利差抵銷。

精算假設審查致使調整後盈餘減少

大都會人壽的年度精算假設審查及其他保險調整，使稅後調整後盈餘減少 4,600 萬美元，相當於每股減少 0.07 美元。這些項目亦使淨利減少 5,600 萬美元，即每股減少 0.09 美元。

退休與收入解決方案部門認列了 6,500 萬美元的調整後盈餘扣減項目，主要反映死亡率下降帶來的不利影響；亞洲部門則因經濟環境與死亡率數據更新帶來 5,200 萬美元效益，部分抵銷了此衝擊。拉丁美洲、EMEA 以及企業及其他部門對調整後盈餘的負面影響分別為 1,400 萬美元、600 萬美元與 1,300 萬美元。

排除顯著直接費用項目與退休金風險轉移後，直接費用率為 11.9%，去年同期則為 11.6%。儘管較去年同期上升，大都會人壽表示，其表現仍有望優於 12.1% 的年度目標。

資本回饋與投資組合曝險

大都會人壽在第三季向股東回饋約 10 億美元，包含 3.8 億美元的普通股股利與 6.5 億美元的股票買回。截至 2026 年 10 月，累計股票買回總額達 24 億美元，其中包括 10 月份的 2.65 億美元。

截至第三季末，控股公司現金與流動資產為 34 億美元，落在該公司 30 億至 40 億美元的現金緩衝目標區間內。大都會人壽預估，依全美保險監理官協會 (NAIC) 準則計算，其主要美國保險子公司的調整後總資本約為 170 億美元，較 6 月 30 日成長 3%。截至 2026 年 3 月 31 日的會計年度，其日本經濟清償能力比率 (ESR) 為 192%。

財報簡報亦詳述截至 9 月 30 日，對主要超大規模雲端業者與資料中心的合計曝險部位達 41 億美元。這兩種類別在大都會人壽 4,310 億美元的一般帳戶資產管理規模中，各佔不到 1%，且該公司未出現違約或減損情況。其 16 億美元的超大規模雲端業者投資組合全數為投資等級，而在 25 億美元的資料中心曝險中，固定收益部位有超過 95% 為投資等級。

商業不動產抵押貸款仍是投資組合中具潛在敏感性的領域。該投資組合規模自 2023 年底以來縮減 26% 至 383 億美元，其中辦公室物業曝險下降 28% 至 142 億美元。整體投資組合的平均貸款成數 (LTV) 為 70%，償債保障倍數 (DSCR) 為 2.1 倍。辦公室貸款的平均貸款成數較高，達 85%，但平均償債保障倍數仍達 2.0 倍。大都會人壽指出，未來業績成果仍取決於其向主管機關申報文件中所列之假設、市場狀況與其他風險。