Malibu Boats 第一季營收受惠 Saxdor 貢獻成長 30%

Malibu Boats (MBUU) 公布第一財季淨銷售額成長 29.9%，主要受到近期收購的 Saxdor 業務所推動；與此同時，Malibu 品牌的克制出貨則反映出滑水與造浪艇類別零售市況的疲軟。調整後 EBITDA 成長 21.7%，但因公司投資於 Saxdor 的產能擴充，導致利潤率有所收窄。

截至 2026 年 9 月 30 日止的三個月，淨銷售額從去年同期的 1.947 億美元增至 2.529 億美元。Saxdor 貢獻了 5,110 萬美元，而 Malibu Boats 原有業務的銷售額則成長 3.6% 至 2.018 億美元，主因 Cobalt 和 Saltwater 品牌的銷量增加，抵銷了 Malibu 主品牌受控調控的出貨量。

出貨量從 1,129 艘增加至 1,299 艘。Saxdor 占單季銷售額的 20%，而 Malibu 和 Axis 占 28%，Saltwater 品牌占 27%，Cobalt 占 24%，各項百分比受四捨五入影響。

毛利從 2,790 萬美元增至 3,780 萬美元，毛利率擴增 70 個基點至 15.0%。公司將毛利率提升主要歸因於 Saxdor 的貢獻，但部分被 Malibu 和 Saltwater 提供給經銷商較高的促銷激勵所抵銷。

GAAP 淨利為 610 萬美元，淨利率為 2.4%，去年同期則為虧損 71 萬美元、淨利率為負 0.4%。歸屬於 Malibu Boats 的淨利為 600 萬美元，或每股 0.30 美元，相較於去年同期虧損 70.2 萬美元，或每股虧損 0.04 美元。

本季包含一筆 1,500 萬美元的一般及行政費用減少，此項收益與不再受保留權利聲明限制的保險理賠金有關。該收益已計入淨專業費用調整中，並從公司的調整後業績中剔除。

調整後 EBITDA 從 1,180 萬美元升至 1,430 萬美元，但調整後 EBITDA 利潤率從 6.1% 下降至 5.7%。Saxdor 貢獻了 410 萬美元的調整後 EBITDA，利潤率為 8.0%。調整後淨利為 300 萬美元，去年同期為 310 萬美元，而調整後每股盈餘則持平於 0.15 美元。

Saxdor 整合與產品擴展

Malibu Boats 表示，首艘在美國製造的 Saxdor 320 GTO 已在其佛羅里達州皮爾斯堡（Fort Pierce）工廠完工。管理層預期，隨著本土製造規模擴大且生產組合轉向較大船型，Saxdor 的利潤率將朝 10% 至 11% 邁進；不過，目前的過渡期仍反映出對該業務的投資，以及產品組合仍偏向較小型船隻。

該公司同時也在擴大 Saxdor 的經銷商網路，並將集中採購計畫延伸至這個新收購的品牌。在其更廣泛的產品組合中，Malibu Boats 在勞德代爾堡國際遊艇展（Fort Lauderdale International Boat Show）上推出了 Cobalt、Pursuit、Cobia 和 Saxdor 的新船型，以及 Malibu 和 Axis 的新產品。

管理層表示，公司正透過約 80% 至 90% 成本為變動成本（主要為原料和直接人工）的結構來維持成本紀律。其他優先事項包括垂直整合、雙重採購（dual sourcing）、精實製造，以及為公司旗下各品牌擴大融資選項。

截至 2026 年 12 月的前景展望

Malibu Boats 預計截至 2026 年 12 月 31 日止的三個月，淨銷售額為 2.36 億至 2.48 億美元，調整後 EBITDA 為 1,300 萬至 1,500 萬美元。

針對從 7 月 1 日至 12 月 31 日的六個月過渡期，該公司預估淨銷售額為 4.89 億至 5.01 億美元，調整後 EBITDA 為 2,730 萬至 2,930 萬美元。該預測區間已包含先前已公布的 9 月季度業績。

管理層表示，該展望反映了對產業零售需求的審慎看法、目前生效稅率下的關稅成本，以及市場上已實施的定價措施。該公司並提醒，7 月至 12 月期間受季節性影響出貨量偏低，不應將其年化計算。

由於 Malibu Boats 正將會計年度結算日更改為 12 月 31 日，因此該過渡期預測取代了 8 月 27 日發布的 2027 財年展望。管理層計劃在 2027 年 3 月公布過渡期業績時，提供 2027 日曆年的初步展望。

現金流與風險

本季營業活動現金流出 3,110 萬美元，去年同期為現金流入 650 萬美元。資本支出從 430 萬美元增至 840 萬美元，導致自由現金流為負 3,950 萬美元，而去年同期自由現金流則為正 230 萬美元。

Malibu Boats 報告其可用流動資金約為 2.135 億美元。7 月完成的再融資已將公司的債務到期日延長至 2031 年。

該公司指出的不確定因素包括零售需求疲軟、經銷商財務健全度與取得融資的能力、關稅、通膨以及高利率環境。其他風險則包括 Saxdor 的整合與製造執行、對供應商及獨立經銷商的依賴、訴訟、保固索賠、國際業務營運，以及公司的固定成本結構。