Loar 因 Q3 營收與調整後 EBITDA 創新高而調升 2026 年展望

航太與國防零組件製造商 Loar Holdings Inc. (LOAR) 在公布創紀錄的第三季銷售額與調整後 EBITDA 後，調升了 2026 全年展望，主要受到 15.8% 的有機成長、併購綜效及更強獲利能力的支撐。該公司目前預期 2026 年淨銷售額將介於 6.69 億美元至 6.79 億美元之間，高於先前預估的 6.65 億美元至 6.75 億美元區間。

第三季淨銷售額由去年同期的 1.268 億美元成長 39.0% 至 1.762 億美元。調整後 EBITDA 成長 46.5% 至 7,190 萬美元，創下該公司連續第 17 季調整後 EBITDA 創歷史新高的紀錄，調整後 EBITDA 利潤率亦從 38.7% 擴展至 40.8%。

毛利攀升 42.9% 至 9,540 萬美元，毛利率從 52.7% 提升至 54.2%。Loar 將此營運表現歸功於銷售額增長、營運槓桿效應，以及在生產力、定價策略與新業務計畫上的持續執行。該公司亦公布創紀錄的單季自由現金流，成長 46%，但簡報中未揭露具體金額數字。

GAAP 淨利則呈現相反走勢，由去年同期的 2,760 萬美元（即稀釋每股盈餘 0.29 美元）下滑 29.1% 至 1,960 萬美元（即稀釋每股盈餘 0.20 美元）。較高的營業利益被增加的利息費用、所得稅費用以及併購無形資產攤銷所抵銷。其中淨利息費用由 600 萬美元增至 2,000 萬美元，攤銷費用則由 990 萬美元增至 1,660 萬美元。

調整後淨利下滑 8.2% 至 3,770 萬美元，調整後稀釋每股盈餘由 0.43 美元降至 0.39 美元。Loar 的非 GAAP 調整項目包括股權獎勵支出、交易相關費用以及併購無形資產攤銷。

商用 OEM 引領終端市場成長

以假設全期持有 Beadlight、LMB Fans & Motors 以及 Harper Engineering 的備考基準計算，總銷售額較去年同期成長 16.6%。其中商用原廠設備製造商 (OEM) 銷售額成長 21.1%，商用售後維修市場銷售額成長 10.2%，國防業務銷售額成長 14.2%。

該公司指出，商用 OEM 需求主要受惠於製造環境改善，而售後市場動能則來自老舊機隊使用率的提升。此外，全球衝突與資產備戰需求亦為國防業務提供了支撐。

2026 年前九個月，財報公布之淨銷售額成長 38.2% 至 5.038 億美元，其中包括 13.2% 的有機成長。調整後 EBITDA 成長 46.8% 至 2.046 億美元，利潤率從 38.2% 擴大至 40.6%。調整後淨利成長 4.5% 至 1.063 億美元；然而，由於營業利益的增長被利息、稅賦及併購無形資產攤銷費用抵銷，GAAP 淨利下滑 20.4% 至 4,750 萬美元。

調升 2026 年財測，發布 2027 年初步展望

Loar 將 2026 年調整後 EBITDA 預測由 2.65 億至 2.7 億美元調升至 2.7 億至 2.75 億美元，同時維持預期調整後 EBITDA 利潤率約為 40%。該公司目前預估 GAAP 淨利為 6,000 萬至 6,400 萬美元，稀釋每股盈餘為 0.62 至 0.66 美元，調整後每股盈餘為 1.36 至 1.40 美元。

修正後的財測假設商用 OEM 市場成長率為 19% 至 22%，高於先前預估的 17% 至 20%。Loar 持續預期 2026 年商用售後市場將實現低雙位數成長，國防業務則成長個位數中段。其他假設還包括約 2,000 萬美元的資本支出、8,000 萬美元的利息費用以及 25% 的有效稅率。

展望 2027 年，管理階層預期淨銷售額為 7.45 億至 7.55 億美元，調整後 EBITDA 為 3.12 億至 3.17 億美元，隱含調整後 EBITDA 利潤率約為 42%。GAAP 淨利預估為 9,100 萬至 9,500 萬美元，稀釋每股盈餘為 0.93 至 0.97 美元，調整後每股盈餘為 1.64 至 1.68 美元。

2027 年展望假設商用 OEM、商用售後市場與國防市場均呈現低雙位數成長。該預測亦計入約 3,000 萬美元的資本支出、8,300 萬美元的利息費用以及 25% 的有效稅率。

Loar 的策略包括每年為集團引進一至兩個品牌，這使併購執行與整合成為其成長模式的重要核心。該公司指出，業務高度集中於航太與國防領域、對特定大客戶的依賴、能否以合理條件取得併購標的，以及整合已收購業務的能力，皆為關鍵風險。管理階層亦提醒，其展望仍受到經濟、競爭、監管及市場等不確定性因素影響。