LCI Industries第3季營收下滑4% 調整後EPS成長

LCI Industries (NYSE: LCII) 公布第三季營收下滑，主因露營車（RV）產量疲軟拖累其核心 OEM 業務，但成本削減措施與多元化市場的成長推升了調整後利潤率與獲利。該公司重申其 2026 全年展望，同時持續為擬與 Patrick Industries 進行的全股票合併案預作準備。

截至 9 月 30 日止的季度淨銷售額年減 4% 至 9.925 億美元。GAAP 淨利年減 20% 至 5,010 萬美元，或稀釋每股盈餘 2.05 美元，佔銷售額的 5.0%。相較於去年同期，本期房地產處分利益較小，且包含當期的合併與重組成本。

以調整後基礎計算，淨利成長 12% 至 5,400 萬美元，調整後稀釋每股盈餘由 1.97 美元增至 2.21 美元。調整後 EBITDA 成長 5% 至 1.115 億美元，相當於調整後淨銷售額的 11.2%，高於去年同期的 10.2%。

GAAP 營業利益率擴大 30 個基點至 7.6%。若排除合併相關費用與重組成本，調整後營業利益率則增加 100 個基點至 8.3%。LCI 將此改善歸功於營運效率提升與嚴格的成本控管。

露營車市場疲軟抵銷多元化市場成長

OEM 部門銷售額由去年同期的 7.9 億美元降至 7.323 億美元，主要反映露營車市場面臨的壓力。由於北美旅行拖車與第五輪拖車出貨量減少，且銷售組合轉向配件價值較低的單軸拖車，露營車 OEM 銷售額下滑 17%。部分依合約指數調整的大宗原物料價格上漲，則提供了部分抵銷作用。

北美拖曳式露營車批發出貨量共計 57,400 輛，下滑 13%，估計零售銷量則下降 17% 至 75,600 輛。LCI 每輛批發拖曳式車輛的平均配件價值成長 6% 至 5,733 美元。

產品組合中其他領域的成長，緩解了露營車需求疲軟的衝擊。運輸 OEM 銷售額成長 8%，主要受惠於巴士市場的支撐，以及 2025 年收購溫控系統供應商 Trans Air 和座椅產品製造商 Freedman Seating 所帶來的整合效益。該公司亦擴大向多功能拖車製造商銷售車軸與懸吊產品，並為越野車及校車供應車窗。

船舶部門銷售額成長 4%，LCI 指出這得益於近期推出的新產品與產能運轉率的提升。儘管截至 8 月預製組合房屋出貨量下滑約 3%，住宅 OEM 銷售額仍成長 7%。該公司表示，其在住宅門窗領域的布局受惠於 2025 年收購 Moss Supply Company 及新建立的分銷合作夥伴關係。

售後市場銷售額成長 6% 至 2.602 億美元，主要由汽車售後市場出貨量增加帶動。LCI 正持續擴大拖曳與卡車配件、船舶產品、家電及電子產品的產品線，同時透過其服務中心網路滿足露營車主的維修、更換與升級需求。

重申全年展望

LCI 重申其 2026 年營收預測為 39 億至 40 億美元，相較之下 2025 年為 41 億美元。該公司持續預期調整後營業利益率為 7.5% 至 8.0%，調整後稀釋每股盈餘為 8.25 至 8.50 美元。該展望不包含重組成本、合併相關費用，以及根據《國際緊急經濟權力法》（International Emergency Economic Powers Act）取得的關稅退稅影響。

該公司目前的全年預測估計北美露營車批發出貨量為 285,000 至 295,000 輛。預計運輸與船舶市場將下滑低個位數百分比，住宅市場則下滑低至中個位數百分比。汽車售後市場的持續增長預計將有助於減緩各售後通路的衰退。

10 月淨銷售額約為 3.41 億美元，較去年同期下滑 10%。

現金流與進行中的 Patrick 合併案

2026 年前九個月，營運活動現金流總計為 2.373 億美元，去年同期為 2.521 億美元。由於資本支出增加至 4,190 萬美元，自由現金流從 2.14 億美元降至 1.954 億美元。

截至 9 月底，LCI 擁有 2.456 億美元的現金及約當現金，其循環信貸額度尚有 5.95 億美元可供動用（受債務契約限制）。過去 12 個月的淨負債對調整後 EBITDA 比率從去年同期的 1.9 倍改善至 1.4 倍。該公司支付了每股 1.15 美元的季度股利，總額為 2,800 萬美元。

LCI 正就擬與 Patrick Industries 進行的全股票合併案尋求股東批准，特別股東大會定於 11 月 18 日召開。該交易仍取決於股東與政府主管機關的核准以及其他交割條件。該公司指出的額外風險包括潛在的整合延遲、高於預期的成本、無法實現預期的成本節約或營收綜效，以及與客戶、供應商和員工關係受到衝擊。

簡報中提及的其他不確定性包括：關稅與原物料成本、競爭性定價壓力、週期性需求、經銷商與製造商庫存水準、客戶財務狀況、勞動力與生產成本、利率、消費者信心、產品責任索賠以及資訊安全風險。