LandBridge調升2026年EBITDA財測指引 第三季營收攀升39%

LandBridge (NYSE: LB) 將 2026 全年調整後 EBITDA 財測指引上調至 2.2 億至 2.35 億美元，主因第三季營收年增 39%，且其高利潤率的土地使用業務帶來更強勁的獲利與現金流。該公司亦擴大了在德拉瓦盆地（Delaware Basin）的土地面積，並推進一項具供電能力的資料中心專案，進一步拓展其土地資產組合所支援的商業活動。

第三季營收總計 7,090 萬美元，季增 6%。淨利達 3,400 萬美元，較去年同期成長 68%、較第二季成長 10%，淨利率為 48%。

非 GAAP 指標調整後 EBITDA 年增 42%、季增 7%，達 6,370 萬美元。調整後 EBITDA 利潤率為 90%，高於去年同期的 88% 及第二季的 89%。

營運現金流達 4,960 萬美元，年增 42%、季增 20%，利潤率為 70%。自由現金流達 4,900 萬美元，較去年同期成長 45%、較上一季成長 22%，自由現金流利潤率為 69%。LandBridge 宣布發放每股 0.12 美元的季度現金股利，並表示其 5,000 萬美元的股票回購計畫仍持續執行中。

地表使用業務仍為主要營收來源

地表使用權利金及相關營收貢獻了 5,430 萬美元，約占季度營收的 77%。該類別包括水利基礎設施、道路、鑽井場地、管線、輸電設施及其他營運設施所使用的土地支付款項。

資源銷售與權利金帶來 1,250 萬美元收入，占營收的 18%，反映了微鹹水、鈣積石和沙等資源的相關業務。石油與天然氣權利金貢獻 410 萬美元，約占 6%。整體而言，非油氣權利金營收占 LandBridge 第三季營收的 94%。

LandBridge 在德拉瓦盆地擁有或管理超過 35 萬英畝的地表土地。該公司的策略是擴大該土地在油氣基礎設施、採出水處理、發電、數位基礎設施及其他工業應用領域的商業用途。

該公司與 WaterBridge Infrastructure 的合作關係仍是此商業模式的核心。WaterBridge 支付權利金和地表使用費以取得 LandBridge 的土地使用權，同時承擔建造、維護與營運其水利基礎設施的成本。LandBridge 表示，新合約的現行權利金費率約為每桶 0.15 美元，而舊有協議的費率則較低。

收購與數位基礎設施擴大開發儲備

本季期間，LandBridge 在德拉瓦盆地收購了約 25,000 英畝土地，增加了相鄰土地儲備、未開發的孔隙空間以及已簽約的權利金現金流。2026 年前九個月，該公司累計以約 2.75 億美元（含交易成本）收購了約 34,000 英畝土地。依該公司信貸協議計算，所收購資產過去 12 個月的相關調整後 EBITDA 約為 2,700 萬美元。

LandBridge 表示，年初至今的 EBITDA 未受到這些收購的重大影響，但預期收購帶來的 EBITDA 將自 2026 年第四季起開始貢獻。管理階層亦指出了所收購土地的潛在用途，包括孔隙空間商業化、電力與數位基礎設施、替代能源以及更廣泛的工業開發。

在數位基礎設施方面，PowerBridge LLC 將一項選擇權轉換為涵蓋 Alpha Digital Campus 部分土地的租約，並已啟動具供電能力的資料中心園區第一期工程建設。LandBridge 還強調，透過其地表資產組合可取得估計達 1,340 萬英畝英尺的微鹹水，該公司表示這有助於支援其版圖內外的資料中心與其他工業開發專案。這些預估數據是基於經獨立驗證的可採儲量，並仍取決於消耗情況及其他假設條件。

流動性上升，槓桿率仍高於長期目標

LandBridge 本季將其循環信貸額度擴增 1 億美元至 3.75 億美元，並將適用定價利差調降 25 個基點。10 月 1 日，該公司增發了 1.25 億美元於 2030 年到期的 6.25% 優先票據，並將所得資金用於償還循環信貸借款。

在計入這些交易後，簡報顯示總負債為 7.65 億美元，現金及約當現金為 1,700 萬美元，流動性為 2.52 億美元。淨負債為 7.48 億美元，淨負債對契約約束 EBITDA 比率為 3.0 倍。該公司維持其 2.0 至 2.5 倍的長期淨槓桿率目標，並表示將保留因應收購與股東回報的彈性。

LandBridge 還完成了從德拉瓦州有限責任公司轉型為德州股份有限公司的程序，該公司表示此項變更可能有助於納入更廣泛的市場指數。

未來前景仍受限於客戶對 LandBridge 土地與資源的需求、WaterBridge 建設與營運基礎設施的能力，以及客戶開發的推進步伐。其他已確認的不確定性包括對少數客戶及德拉瓦盆地的依賴、能源價格與產量水準、影響廢水處理與土地利用的法規變更、收購執行情況、融資條件、網路安全威脅以及自然災害。該公司針對資料中心、電力專案及其他非傳統用途的計畫，亦取決於能否吸引開發商並成功執行長期的商業專案。