International Seaways 第三季獲利創新高 隨第四季租約日租金達 172,300 美元

受原油輪運價走強以及售船利益推動，國際航道公司 (International Seaways Inc.) 公布 2026 年第三季獲利創下歷史新高，且第四季初的預訂情況顯示，現貨租約運價遠高於該公司估算的成本。這家油輪營運商同時維持創紀錄的單季股利，並持續擴充與更新船隊。

這家在紐約上市的公司 (NYSE: INSW) 截至 9 月 30 日止的三個月淨利達 3.442 億美元，即每股盈餘 6.90 美元，高於去年同期的 7,050 萬美元。調整後淨利約為 2.91 億美元，即每股盈餘 5.84 美元，而 2025 年第三季則為 5,690 萬美元。

期租等價 (TCE) 營收（一項非 GAAP 指標，計算方式為航運營收扣除航程費用）從去年同期的 1.925 億美元增加至 4.426 億美元。航運營收為 4.832 億美元，而調整後 EBITDA 達到 3.445 億美元，相較之下去年同期為 1.077 億美元。

財報業績包含 5,280 萬美元的處分船舶淨利益。在該季度內，國際航道公司出售了一艘 2012 年建造的蘇伊士型 (Suezmax) 油輪，淨收益為 7,400 萬美元，產生約 5,300 萬美元的利益。

原油輪領跑第三季業績表現

該公司第三季綜合平均現貨日租金為 67,700 美元，低於上一季的 79,000 美元，但遠高於去年同期的 29,400 美元。各船型的表現差異顯著。

超大型原油輪 (VLCC) 現貨日收益從去年同期的 34,800 美元增至 154,600 美元，蘇伊士型油輪運價從 33,300 美元升至 102,500 美元。阿芙拉型 (Aframax) 油輪日收益為 57,800 美元，相比之下去年同期為 28,500 美元。

成品油輪運價亦高於去年同期水準，但較上一季下滑。LR1 型油輪日收益為 51,100 美元，去年同期為 34,600 美元，第二季則為 79,200 美元。MR 型油輪運價為每日 35,400 美元，相較之下去年同期為 25,600 美元，上一季為 60,300 美元。

原油船隊的 TCE 營收從去年同期的 9,300 萬美元增至約 3.21 億美元，成品油船隊的 TCE 營收則約為 1.22 億美元，高於去年同期的 9,900 萬美元。

第四季租約預示現貨營收走高

截至 10 月 28 日，國際航道公司已鎖定第四季 53% 的現貨營收天數，綜合平均 TCE 日租金約為 172,300 美元。其中包含 60% 的 VLCC 現貨天數，日租金為 471,600 美元；47% 的蘇伊士型天數，日租金為 300,200 美元；以及 73% 的阿芙拉型與 LR2 型天數，日租金為 130,000 美元。

在成品油輪方面，該公司已預訂 56% 的 LR1 型現貨天數，日租金為 96,300 美元，以及 50% 的 MR 型天數，日租金為 55,600 美元。上述數據不包含適用期租合約中的利潤分成部分。

在計入固定營收後，國際航道公司估算未來 12 個月的全包式現貨損益平衡日租金為 14,975 美元。該估算包含營運費用、租船費用、一般及管理費用、利息、本金償還、進塢檢修與資本支出。

截至 10 月 1 日，該公司合約期租營收亦達 3.05 億美元（不計利潤分成與近期收購的 Bruton 船舶）。合約的平均剩餘期限約為兩年。現有合約期租營收預計在 2027 年總計達 1.48 億至 1.56 億美元（不計利潤分成）。

船隊更新持續推進

國際航道公司在第三季完成了原本 6 艘 LR1 型新造船計畫中最後兩艘船的交付。該公司還簽約訂造了另外 4 艘 LR1 型新船，總價為 2.44 億美元，預計於 2028 年下半年交付。

在第四季，該公司收購了 Bruton Limited 及其 4 艘 VLCC 新造船，對價包含約 300 萬股國際航道公司股票與現金。船隊清單顯示，其中兩艘 VLCC 於 2026 年建造，另外兩艘預計於 2027 年交付。

管理層對 2027 年的財測預估資本支出（包含進塢檢修但不含新造船成本）為 1.09 億至 1.25 億美元。預定的債務償還金額預估在 4,200 萬至 4,700 萬美元之間，而現金利息費用預計為 4,500 萬至 5,300 萬美元。

流動資金支持股利發放與投資

截至 9 月底，國際航道公司的總流動資金為 9.64 億美元，其中包括 4.54 億美元的現金與短期投資，以及 5.1 億美元未動用的循環信貸額度。該公司公布淨貸款價值比 (Net LTV) 低於 6%，且其債務組合中有 93% 為固定利率或已避險。

第三季自由現金流為 2.341 億美元，第二季為 2.607 億美元，去年同期為 6,340 萬美元。該公司表示，其循環信貸額度預計每季減少約 1,500 萬美元。

董事會宣布配發每股 5.05 美元的股利，追平上一季創紀錄的配發水準，相當於第三季調整後淨利的 85% 以上。這標誌著該公司連續第四個季度將至少 85% 的調整後淨利回饋股東，也是連續第 28 個季度配發股利。在過去 12 個月內，宣告的股利累計達每股 16.80 美元。

市場風險依然顯著

國際航道公司表示，地緣政治對傳統貿易航線的干擾支撐了油輪運價；同時，非 OPEC 產量增加、OECD 庫存處於低檔，以及煉油利潤高於五年平均水準，都是簡報中強調的需求因素。

然而，該公司警告，若荷姆茲海峽 (Strait of Hormuz) 長期關閉，可能會影響石油需求、全球經濟與油輪需求。其他不確定性包括油田服務價格波動、競爭壓力、船舶收購與處分、股利決策以及留用關鍵員工的能力。

在供給方面，油輪在手訂單約佔現有船隊的 20%。該公司指出，到目前交付時程結束時，預計超過 48% 的船隊船齡將超過 20 年，不過對可用運能的影響將部分取決於船舶拆解回收、環保法規與制裁執行力道。