Kinetik 於第三季天然氣量創新高後瞄準 2026 年 EBITDA 財測高標

Kinetik (NYSE: KNTK) 表示，在創紀錄的天然氣處理量支撐第三季獲利後，預期 2026 年調整後 EBITDA 將落在 10.4 億美元至 11 億美元財測區間的高標。這家能源中游公司亦預估，受惠於專案執行、付款時程與成本控管，資本支出將比約 5.6 億美元的財測低約 5%。

截至 2026 年 9 月 30 日止的季度，調整後 EBITDA 年增 15%，從去年同期的 2.426 億美元增至 2.781 億美元。包含非控制權益在內的 GAAP 淨利從 1,550 萬美元增至 5,090 萬美元；合併部門營業收入則從 4.640 億美元增至 5.694 億美元。

Non-GAAP 可分配現金流達到 2.137 億美元，高於去年同期的 1.585 億美元。自由現金流從 1,390 萬美元增至 8,750 萬美元，股利覆蓋率為 1.6 倍。Kinetik 本季資本支出為 1.31 億美元，槓桿率為 3.7 倍，落在其 3.5 至 4.0 倍的目標區間內。

創紀錄處理量帶動中游物流業務

本季天然氣處理量達到創紀錄的每日 19.4 億立方英尺。Kinetik 表示，中游物流 (Midstream Logistics) 部門調整後 EBITDA 年增 34% 至約 2.04 億美元，反映出天然氣處理量增加、系統營運表現良好以及有利的大宗商品利潤率。儘管天然氣與大宗商品行銷收益下滑，該部門業績季增表現大致持平。

管線運輸 (Pipeline Transportation) 部門調整後 EBITDA 年減 18% 至約 7,900 萬美元，主要受剝離 EPIC Crude 業務影響。該部門營運表現亦呈現季減，主因是二疊紀公路管線 (Permian Highway Pipeline) 的燃料成本上升，以及 Shin Oak 管線運量下滑。

在計入企業及其他項目之前，中游物流部門占第三季調整後 EBITDA 的 73%，管線運輸部門則占 27%。

擴建專案挹注處理產能

Kinetik 將其 KLII 處理專案的規劃產能提高逾 25%，達到每日 3.8 億立方英尺。該設施預計於 2028 年年中投入營運，屆時將使德拉瓦北部 (Delaware North) 的備考酸氣 (sour-gas) 處理產能提升至每日約 8 億立方英尺。

除 KLII 之外，該公司亦在評估另一項每日 4 億立方英尺潛在處理擴建專案的時程與地點。該公司已訂購前置期較長的殘氣壓縮設備，並開始採購前端胺液與深冷處理設備。

Kinetik 已就 ECCC 管線擴建第一期做出最終投資決定，該工程旨在將輸送產能提高約 50%，達到每日約 2.25 億立方英尺。其酸性氣體回注與酸氣轉化專案仍按計畫預計於 2026 年底完工。

商業活動方面，包括在新墨西哥州和德州簽署與修訂涵蓋總面積逾 30,000 英畝的集輸與處理協議。此外，40 百萬瓦 (MW) 的 Diamond Volt 表後發電專案預計於 2027 年年中投入營運，同時 Kinetik 正積極推動管線連接，以向新建燃氣發電設施供應殘氣。

2026 年展望與資本配置

管理層表示，優於預期的油氣井開採成果帶動了集輸與處理費用，而良好的營運表現亦帶來更高的權益運量。該公司正朝著第四季每日處理約 22 億立方英尺天然氣的目標邁進。

Kinetik 預期 2026 年天然氣運量將呈現中至高個位數增長，原油運量將呈現低至中雙位數增長。採出水運量預計將出現低個位數百分比下滑。預估 2026 年毛利中約有 80% 來自固定收費，約 20% 來自大宗商品部位。

該公司計劃將 2026 年調整後 EBITDA 的約 50% 重新投資於內部成長專案。其資本配置架構規劃每年調升股利 3% 至 5%，直至股利覆蓋率達到 1.6 倍，之後將根據董事會核准及其他限制條件，依獲利成長幅度調整股利增幅。Kinetik 表示，目前已使用約 36% 的庫藏股買回授權額度。

該展望仍取決於大宗商品價格走勢、營運表現、專案時程與執行情況。Kinetik 估計，WTI 原油和 C3+ 價格變動 25%，可能影響調整後 EBITDA 約 1,000 萬美元，而天然氣與乙烷價格的變動也可能產生類似影響。Waha 至休士頓航道 (Houston Ship Channel) 的基差變動，可能影響調整後 EBITDA 約 500 萬美元。該公司亦指出，其預測未經審計，實際結果可能與當前預期存在重大差異。