HMH 第三季營收下滑 21% 因設備訂單遞延至 2027 年

HMH Holding Inc. (HMH) 公布 2026 年第三季營收年減 21%，主因設備訂單延遲及在手訂單減少拖累了產品銷售。數個採礦與離岸專案商機推遲至 2027 年，不過該公司表示，延遲主要與時程安排有關，而非潛在需求疲軟的跡象。

營收總計 171 百萬美元，與第二季持平。調整後 EBITDA 為 38.2 百萬美元，年減 3%，但季增 13%。Non-GAAP 調整後 EBITDA 利潤率達 22.3%，較去年同期增加 410 個基點，較上一季增加 250 個基點。GAAP 淨利為 10.3 百萬美元。

訂單金額年增 12% 至 191 百萬美元，訂單出貨比為 1.1 倍。接單金額較第二季減少 7%。

售後市場需求抵銷產品疲軟

服務業務營收達 97 百萬美元，年減 7%，但季增 9%。年減主要反映合約服務的下滑，惟維修與數位科技業務的成長抵銷了部分跌幅；而較強勁的維修需求則推動了季增表現。在維修與現場服務的帶動下，服務業務訂單較去年同期增加 16% 至 115 百萬美元，但因前一季數位科技業務活動強勁，本季訂單季減 3%。

備品營收為 57 百萬美元，年減 2%，較第二季下滑 6%，反映了訂單步調與區域組合的變化。由於歐洲上部設備需求轉強，抵銷了中東需求疲軟的影響，備品接單金額年增 7% 至 60 百萬美元。不過，受壓力控制備品需求下滑影響，訂單季減 8%，惟上部設備備品訂單增加抵銷了部分降幅。

產品業務仍是主要拖累因素，營收年減 69%、季減 19% 至 17 百萬美元。HMH 將此衰退歸因於設備在手訂單減少以及單季接單金額下滑。產品訂單總計 16 百萬美元，與去年同期持平，但較第二季減少 27%，主因壓力控制設備訂單的減少超過了上部設備訂單的增長。

營運資金壓力衝擊現金流

HMH 營業活動現金流出 6.2 百萬美元，並錄得 11.6 百萬美元的負自由現金流。該公司表示，營運資金受到因應預期需求預作準備的影響，包括在取得採購訂單之前便採購長交期物料。管理層指出，此舉旨在縮短交期、改善公司的成本架構，並確保在預期訂單轉化為實質訂單時具備供貨能力。

HMH 在設備業務暫時放緩期間亦維持其成本基礎。根據簡報說明，該決定降低了年內廠房成本吸收與營運資金變現的速度。

截至 9 月 30 日，HMH 擁有 90.1 百萬美元現金、107 百萬美元淨負債以及 165 百萬美元的流動資金。其 75 百萬美元的循環信貸額度尚未動用，淨負債槓桿比率為 0.6 倍。

全年展望與策略重點

HMH 發布 2026 全年調整後 EBITDA 財測為 135 百萬至 140 百萬美元。資本支出預計約占營收的 2%，符合該公司輕資產營運模式。

該公司表示，深水投資增加將支撐業務成長動能延續至 2027 年，儘管中東局勢干擾與鑽油平台重啟延遲在本季仍是逆風。HMH 於 9 月 21 日宣布收購 Deepwater Riser Services，拓展了其立管服務業務規模及在深水市場的布局。

資本配置的優先要務包括：對既有設備基礎進行再投資、追求符合報酬率與資本結構目標的有機成長，以及維持具備充足流動性的保守資產負債表。HMH 表示，潛在收購標的必須與其核心產品及終端市場互補、展現穩健的高回報紀錄，並符合輕資產模式。

未來前景仍受限於延遲設備商機的時程安排與轉化進度、持續發生的區域局勢干擾，以及鑽油平台的重啟進度。HMH 在接獲採購訂單前先行投入物料採購，雖有助於維持交貨準備，但也會在預期需求轉化為正式訂單前佔用營運資金。