Genesis Energy 第三季調整後 EBITDA 達 1.305 億美元，示警財測承壓

Genesis Energy, L.P. 公布 2026 年第三季調整後 EBITDA 為 1.305 億美元，略高於內部預期，但表示全年調整後 EBITDA 可能落在財測區間低標附近，甚至可能低於低標。該展望反映了營運時程問題，包括第四季預期的颶風停工與維護相關減產，而非預期產量的改變。

歸屬於 Genesis Energy 的淨利為 240 萬美元，去年同期則為 920 萬美元。總部門利潤為 1.472 億美元，與 2025 年第三季的 1.466 億美元大致相當。調整後 EBITDA 較去年同期的 1.320 億美元微幅下滑，而提撥準備前可用現金則從 3,550 萬美元增至 3,860 萬美元。

Genesis 維持每單位 0.20 美元的季度普通單位配息，與前一季持平，年增約 21%。該合夥企業公布的配息覆蓋率為 1.58 倍，計算基準為 3,860 萬美元的提撥準備前可用現金，以及 2,440 萬美元的普通單位配息總額。

離岸業務仍為最大貢獻來源

離岸管線運輸創造了 9,780 萬美元的部門利潤，占 Genesis 總部門利潤的 66%。該業務在該季並未發生因天候導致的停產，但生產商產量下滑抵消了部分效益。簡報中提及既有油田減產、前兩口 Shenandoah 油井的開採表現，以及 Salamanca 歲修移至第三季等影響因素。

Genesis 預計兩口新的 Monument 油井將在 2027 年第一季末投產，第五口 Shenandoah 油井則預計在 2027 年底前投產。Shenandoah 浮式生產裝置擴建至每日 140,000 桶的工程正持續推進。該合夥企業亦表示，美國海灣（Gulf of America）16 座運作中的深水鑽井平台中，有 9 座是在專門接入其系統的租賃區塊內作業。

海上運輸業務貢獻了 2,870 萬美元的部門利潤，占總額的 20%，表現符合公司預期。最後一座離岸設施的入塢檢修從第二季延續至第三季，但 Genesis 預計在 2027 年之前不會再有大型入塢檢修。

可用海上運力幾近滿載，各船型的議定即期運價維持強勁。管理階層預期長期合約運價將跟隨即期運價走高，且短期內幾乎沒有跡象顯示《瓊斯法案》（Jones Act）市場供需狀況會趨於寬鬆。該公司亦表示，委內瑞拉重原油煉製量的增加支撐了加熱駁船的需求，而有關 American Phoenix 船舶的協商仍在持續進行中。

陸上運輸與服務業務創造了 2,070 萬美元的部門利潤，占總額的 14%，優於內部預期。德克薩斯城（Texas City）碼頭儲運站及相關管線輸送量的提升，主要受到持續增加並轉移至陸上的離岸產量所支撐。始於第二季的伺機性行銷活動在第三季持續進行，但規模有所縮減。Genesis 亦正致力於擴大並多元化其硫磺供應，以降低波動性。

資產負債表管理仍為優先要務

Genesis 在 2026 年前九個月贖回了約 2.18 億美元的 11.24% A 系列特別單位，註銷該發行規模約 40%，流通在外金額剩下約 3.11 億美元。該公司亦以每單位 14.57 美元的加權平均價格，斥資約 360 萬美元買回 250,000 個普通單位。

截至 9 月底，該合夥企業在 9 億美元的循環信貸額度下並無任何借款，並擁有約 4,060 萬美元的現金及現金約當物。其銀行槓桿比率為 5.03 倍，第二季末為 5.00 倍，第一季結束後則為 5.38 倍。

年內，Genesis 發行了 2034 年到期的新 6.75% 票據，為其 2028 年到期的 7.75% 票據進行再融資。該公司亦以 9,500 萬美元出售非核心離岸天然氣管線資產，並將所得款項用於償還債務。該合夥企業在 2029 年之前沒有債務到期，其信貸額度則將於 2031 年 3 月到期。管理階層表示，在評估成長機會的同時，計畫保持財務彈性，並在減債、贖回特別單位、再融資與普通單位配息之間取得平衡。

第四季營運干擾壓抑業績展望

Genesis 預計第四季將有約四天因颶風造成的停工期。此外，由於天然氣管線維護，一個高利潤率的既有油田預計將減產約一個月。儘管如此，該公司表示這僅是產量時程遞延，而非整體產量減少，並預期 2027 年將迎來四口具重大影響力的高產能油井。

該展望仍受簡報中提及的營運與外部風險影響，包括天候、原物料價格與需求、通膨、關稅與貿易措施、專案時程、生產商活動、天災、經濟衰退及地緣政治衝突。Genesis 亦提醒，Shenandoah、Salamanca 及其他開發案的預期效益可能與目前的假設存在重大差異。