Eos Energy第三季營收躍增171% 利潤赤字收窄

Eos Energy Enterprises 公布第三季營收大幅成長，毛損率有所收斂，主要受惠於出貨量增加與製造效率提升，有助於抵銷持續面臨的虧損。這家鋅基儲能電池供應商預期 2026 年營收將達 3 億美元至 3.25 億美元，意味著第四季營收將再次季增，但同時預估調整後毛利率仍將維持負值。

截至 9 月 30 日的第三季營收年增 171% 至 8,270 萬美元，且季增 20%。Eos 在該季度出貨約 390 百萬瓦時（MWh），其中 Cube 出貨量年增 216%，Cube 產量則季增 23%。

依 GAAP（一般公認會計原則）計算，毛虧損由去年同期的 3,390 萬美元擴大至 4,420 萬美元，但毛利率由負 111% 改善至負 53%。在非 GAAP 基礎上，調整後毛虧損為 3,680 萬美元，去年同期為 3,040 萬美元，而調整後毛利率則大幅改善 55 個百分點至負 44%。

調整後 EBITDA 虧損為 6,380 萬美元，虧損幅度大於去年同期的 5,270 萬美元，但較第二季的 7,140 萬美元虧損有所收斂。調整後 EBITDA 利潤率從去年同期的負 173% 及上一季的負 104% 改善至負 77%。Eos 將利潤率的季增改善歸因於規模槓桿與營運優化，但部分被定價因素所抵銷。

公司該季歸屬於股東的淨利為 1.25 億美元，相較於 2025 年第三季虧損 6.414 億美元轉虧為盈。該 GAAP 結果包含龐大的非現金公允價值變動；在 Eos 的調整後 EBITDA 調節表中，扣除了 2.205 億美元的衍生工具公允價值變動。

營業費用為 3,510 萬美元，年增 29%，與上一季大致持平。截至季底，包含受限制現金在內的總現金為 3.441 億美元，較去年同期增加 171%，但較第二季底的 3.641 億美元減少 5%。

產量增加帶動製造成本下降

Eos 表示多個生產成本項目均呈現季減。隨著公司結束高成本的既有採購訂單並導入低成本材料，每單位 Cube 的材料成本下降 9%。在人力維持不變但產量增加的情況下，每單位 Cube 的直接人工成本下降 17%；同時受惠於產出增加與固定成本吸收改善，每單位 Cube 的製造費用亦降低 8%。

簡報顯示，Thorn Hill 廠每班次的電池產量比 Turtle Creek 廠高出 20%。2 號產線的生產週期快於 1 號產線，且產能爬坡進度符合預期。Eos 表示，製程調整帶來了 23% 的產量提升，並使每單位 Cube 成本降低 10%。

該公司正將 1 號產線的營運整併至 Thorn Hill 廠。依其規劃，Turtle Creek 廠的 1 號產線運作將於 10 月底停止，隨後進行拆卸、搬遷、升級，並預計在第一季底前於 Thorn Hill 廠完成現場驗收測試。Eos 預期至 2026 年底產能將達到 2 GWh，但搬遷時程與執行仍面臨營運風險。

在手訂單達到 7.65 億美元

在手訂單金額達 7.65 億美元，相當於約 3.2 GWh，較去年同期成長 19%。其中約 60% 與獨立儲能相關，約 53% 涉及放電時長達 8 小時或以上的系統。簡報亦指出，約 31% 的訂單與資料中心相關，約 43% 與 FPUSA 有關。

第三季訂單來自六家客戶，包括四家新客戶與兩家既有客戶。Eos 特別強調，位於西維吉尼亞州、涉及 FPUSA 的 10 MW / 100 MWh 光儲專案是近期的一大策略成果。由於 FPUSA 相關業務涉及關係人交易與專案融資考量，實際認列時程與最終營收貢獻仍存在不確定性。

Eos 亦公布其 Z3 儲能系統機群累計放電量達 6.9 GWh，循環次數約達 400 萬次，無論是否搭載 DawnOS，系統平均充放電往返效率約為 79%。簡報指出，在動態負載測試中，該系統連續完成 147 次循環，充放電往返效率達 81%，且未測得額外的溫度上升。

第四季利潤率預期仍將維持負值

展望 2026 全年，管理階層預期營收為 3 億美元至 3.25 億美元，相較於 2025 年的 1.142 億美元大幅成長。此預測意味著第四季營收將介於 9,200 萬美元至 1.17 億美元之間。

Eos 預期第四季調整後毛利率介於負 25% 至負 20% 之間，產品調整後毛利率介於負 15% 至負 10% 之間。全年調整後毛利率預計為負 37% 至負 35%。該公司指出，在手訂單較高的平均售價、材料套裝採購、更高的人力利用率及 Thorn Hill 廠的效率提升是第四季的驅動因素，而 Turtle Creek 廠的製造費用仍是影響因素之一。

此營運前景取決於 Eos 能否將在手訂單轉化為營收、擴大製造規模、控制成本，並在不對生產或交付造成重大干擾的情況下完成 1 號產線整併。公司列出的其他風險包括：客戶專案融資、租稅抵減與美國能源部補助款的取得情況、供應鏈與貿易政策的變動、債務與流動性需求，以及 FPUSA、MN8 Energy、Google 等其他客戶專案的開發與融資進度。