Enovis 第三季有機銷售成長 5% 調升 2026 年獲利展望

Enovis Corporation (NYSE: ENOV) 在第三季實現有機銷售成長、利潤率擴大及自由現金流增強後，上修了 2026 全年調整後 EBITDA 與調整後獲利財測。本季以重建（Reconstructive）產品表現最為亮眼，而剝離 Dr. Comfort 業務則拖累了預防與康復（Prevention & Recovery）部門的列報成長。

截至 10 月 2 日止的三個月內，淨銷售額從去年同期的 5.489 億美元成長 1.8% 至 5.587 億美元。有機銷售額成長 5%，其中重建部門成長 6%，預防與康復部門成長 3%。

調整後 EBITDA 從 9,480 萬美元增至 1.035 億美元，帶動調整後 EBITDA 利潤率從 17.3% 提升至 18.5%。調整後毛利率從 60.3% 擴大至 60.9%，調整後稀釋每股盈餘則從 0.75 美元增至 0.88 美元。

在 GAAP 基礎下，Enovis 淨利為 340 萬美元，相較之下，去年同期虧損 5.709 億美元，其中包括 5.484 億美元的商譽減損支出。2026 年第三季財報包含 4,330 萬美元的收購無形資產攤銷，以及 1,560 萬美元的策略交易成本。

2026 年前九個月，營收成長 3.5% 至 17.3 億美元。調整後 EBITDA 從 2.730 億美元增至 3.114 億美元，調整後 EBITDA 利潤率從 16.3% 提升至 18.0%。調整後 EPS 從 2.12 美元上升至 2.67 美元。

重建業務成長領跑各部門表現

重建部門銷售額在列報及有機基礎上均成長 6%，達到 2.733 億美元。全球四肢關節產品銷售額成長 8%，髖關節與膝關節銷售額則成長 5%。

美國重建業務有機成長率為 5%，其中包括以肩關節為首的四肢關節產品成長 5%，以及髖關節與膝關節成長 3%。在肩關節產品雙位數成長以及推出 ARVIS 擴增實境系統等新產品的帶動下，國際重建業務有機銷售額成長 8%。

Enovis 表示將持續投資於包括 Nebula、OrthoDrive Impactor 與 ARVIS 在內的技術。該公司目前還有一項尚待完成的 eCential Robotics 收購案，其手術機器人平台預期將與 ARVIS 形成互補。收購完成的時間點、資金籌措、整合情況，以及該收購案對財務與營運的潛在影響，仍存在不確定性。

預防與康復部門列報銷售額下滑 1.9% 至 2.854 億美元，主要反映了剝離 Dr. Comfort 的影響，但有機銷售額成長 3%。全球護具支架業務成長 3%，美國有機銷售額則成長 5%。Enovis 指出，在健保給付條件與商業執行力的支撐下，骨生長刺激技術、MotionMD 滲透率提升，以及核心膝關節與下肢護具成為主要成長動能。該公司同時也持續投資於 ManaFuse 骨生長刺激器。

現金創造能力提升，獲利展望上修

Enovis 目前預估全年調整後 EBITDA 為 4.28 億至 4.38 億美元，高於 8 月時預估的 4.25 億至 4.35 億美元區間。調整後 EPS 預期為 3.58 至 3.79 美元，高於先前的 3.52 至 3.73 美元區間。

該公司將列報營收預測區間從原先的 23.1 億至 23.7 億美元，收窄為 23.2 億至 23.5 億美元。該展望假設有機成長約 5%、外匯收益為 0.5% 至 1.0%、重建業務呈現高個位數成長，以及預防與康復業務呈現低個位數成長。剝離 Dr. Comfort 預計將使列報營收成長率減少 1.8 個百分點，相當於約 4,100 萬美元。

更新後的獲利假設包含 2025 年關稅退款帶來的 1,500 萬美元收益，但部分被中東局勢及較高的通膨壓力所造成的 1,000 萬美元衝擊所抵銷。加速賦能技術投資與當前匯率可能還會帶來高達 500 萬美元的額外負面影響。管理層亦預期，儘管面臨西歐手術量疲軟與中東衝突，第四季手術量仍將維持正常的季節性表現。

該季自由現金流總計 3,500 萬美元，高於去年同期的 2,910 萬美元。前九個月自由現金流改善近 5,000 萬美元，從負 1,240 萬美元轉為正 3,730 萬美元。Enovis 表示，受惠於營運槓桿、資產效率提升，以及歐盟醫療器材法規（MDR）一次性費用與其他調整後成本下降，公司 2026 年自由現金流轉換率仍可望維持在 25% 以上。

截至季末，Enovis 總債務為 13 億美元，未動用循環信貸額度為 9.58 億美元，過去 12 個月的槓桿率為 2.9 倍。該公司亦授權高達 2 億美元的股票買回計畫，同時將有機投資、償還債務與選擇性投資組合交易列為資本配置的優先事項。

Enovis 指出的風險包括收購與整合執行、關稅與貿易政策變動、通膨、供應鏈中斷、地緣政治衝突、西歐手術量疲軟，以及能源成本與供應穩定性（特別是在歐洲地區）。