DTE擬以30億美元出售Vantage，目標EPS成長逾9%

DTE 能源 (NYSE: DTE) 在公布 2026 年第三季營運盈餘增長後，概述了向受監管公用事業投資的重大轉變；該公司同意以約 30 億美元出售 DTE Vantage 的大部分資產，並將其五年資本計畫擴大至 442 億美元。該公司預期，此項交易以及日益增長的資料中心需求，將支持其至 2031 年營運每股盈餘 (EPS) 每年成長超過 9% 的長期目標。

該公用事業公司表示，其仍有望達到 2026 年營運 EPS 財測區間 7.59 美元至 7.73 美元的高標。全年營運盈餘財測維持在 15.85 億美元至 16.15 億美元。營運盈餘為一項非 GAAP 指標，排除特定非經常性項目、按市價計價調整以及停業部門損益。

Vantage 推升第三季獲利

第三季營運盈餘從去年同期的 4.68 億美元（或每股 2.25 美元）增至 4.81 億美元（或每股 2.30 美元）。

DTE Vantage 貢獻最大，受惠於再生天然氣與投資稅額減免增加，其營運盈餘增加 6,900 萬美元至 1.1 億美元。能源交易盈餘增加 1,100 萬美元至 3,400 萬美元，主要反映天然氣與電力投資組合的認列時機，而 DTE Gas 則改善 800 萬美元，營運虧損縮減至 3,000 萬美元，主因基礎設施回收機制營收被較高的費率基礎成本部分抵銷。

這些增長足以彌補 DTE Electric 7,300 萬美元的下滑，該部門營運盈餘降至 4.68 億美元。DTE 將此下滑歸因於稅務認列時機、較高的費率基礎成本與暴風雨費用，但費率生效與氣候偏暖抵銷了部分影響。公司及其他部門營運虧損為 1.01 億美元，相較去年同期虧損 9,900 萬美元，主因較高的利息費用被稅務認列時機部分抵銷。

該公司表示，非公用事業部門的獲利表現高於財測，主要受惠於 DTE Vantage 較高的投資與生產稅額減免。這項表現使電力與天然氣公用事業部門能夠吸收居高不下的暴風雨成本並解除一次性營運措施，同時仍維持在合併財測範圍之內。

策略性出售資產支持更龐大的公用事業投資計畫

DTE 計畫將幾乎所有的 DTE Vantage 資產（不含 EES Coke）出售給由摩根資產管理 (J.P. Morgan Asset Management) 環球基建投資團隊擔任顧問的機構投資人。該筆約 30 億美元的交易預計於 2027 年上半年完成，惟仍需獲得主管機關核准並滿足其他成交條件。

管理層計畫將出售所得資金投入 DTE Electric 與 DTE Gas，以減少未來的債券與股權融資需求。該公司亦將根據 2026 年遠期合約出售的 5 億美元股權遞延至 2027 年，並預計在 2027 年至 2031 年間平均每年發行約 10 億美元的股權。DTE 表示，將隨著交易進展敲定其償債與股權融資計畫。

在擬議的出售案完成後，DTE 設定 2027 年至 2031 年營運 EPS 複合年均成長率超過 9% 的目標，相較之下，先前目標為自 2026 年財測中位數至 2030 年成長 6% 至 8%。該公司預期，隨著資料中心相關投資加速推展，2028 年與 2029 年的成長率將遠高於 9%，隨後在 2030 年與 2031 年成長至少達 9%。

該目標以 7.66 美元作為長期成長的基準。DTE 指出，2027 年的業績可能會受到 Vantage 交易完成時機、停業部門會計處理以及出售所得資金部署進度的影響。

資料中心推動資本擴張

DTE 將 2027 年至 2031 年的公用事業資本計畫較先前的五年計畫上調近 30%，從 345 億美元增至 442 億美元。其中 DTE Electric 約占 390 億美元，包括用於更潔淨發電的 230 億美元、輸配電基礎設施的 120 億美元，以及現有基礎架構的 40 億美元。DTE Gas 計畫投資 52 億美元，主要用於現代化基礎設施並汰換老舊天然氣主管線。

該潔淨發電計畫包括 7.6 GW 的太陽能與風力裝置容量、2.7 GW 的儲能系統以及 2.1 GW 的天然氣發電。DTE 亦重申在 2032 年前淘汰所有燃煤發電的計畫。其 2026 年整合資源計畫要求門羅發電廠 (Monroe Power Plant) 3 號與 4 號機組於 2028 年除役，1 號與 2 號機組於 2032 年除役。

資料中心合約是擴大投資計畫的核心。DTE 已簽署涵蓋 2.4 GW 負載的協議，其中包括甲骨文 (Oracle) 的 1.4 GW 與 Google 的 1 GW。甲骨文的需求預計將於 2027 年開始逐步放量，而 Google 的需求預計於 2028 年逐步攀升，並於該年底前達到全面水準。

該公司表示，最低月費、長期容量協議、終止合約費用以及信用與抵押品要求，旨在保護現有客戶。管理層認為，新增的負載將把固定成本分攤至更廣泛的客戶群體，並可能使 DTE Electric 得以將下一次費率調整申請延後至至少 2028 年。根據簡報資料，Google 需求的放量可能會進一步延長該期限。

DTE 亦在爭取另外 5 GW 至 6 GW 的潛在資料中心需求。其中約 2 GW 已進入深入討論階段，目標是在 2026 年底前達成另一項協議，其餘 3 GW 至 4 GW 則包含其他超大規模雲端業者及客戶的機會。這些專案尚未納入當前計畫中，若要推行將需要額外的發電、再生能源或儲能投資。

現金流、可靠度與執行風險

今年初至今的資本支出由去年同期的 34.8 億美元增至 42.7 億美元，而營運現金流則維持在 24 億美元。因此，自由現金流赤字從 11 億美元擴大至 19 億美元。就 2026 全年而言，DTE 預估營運現金流約為 40 億美元、資本支出為 67 億美元，自由現金流為負 27 億美元。

DTE 的目標是在維持投資級信用評等的同時，使來自營運的資金 (FFO) 達到約占債務的 15%。該公司亦計畫於 2027 年將股利提高 7%。

在配電計畫方面，DTE 仍致力於在 2029 年前將停電次數減少 30%，並將停電時間減半。規畫的工作包括系統自動化、線路強韌化、電壓轉換、次輸電系統重建以及樹木修剪。

該策略的執行仍取決於 Vantage 出售案的時機與完成情況、主管機關核准、成本回收、融資條件以及大型資本專案的如期完工。DTE 亦指出，暴風雨活動、利率、通膨、關稅、大宗商品成本、發電機組非計畫性停機以及資料中心需求的變化等因素，可能導致實際結果與其預測有所出入。