DNOW上調2026年現金流展望 因第三季EBITDA成長

DNOW Inc. (DNOW) 調升全年營運現金流展望，主因獲利增長與營運資金效率提升，助這家能源及工業產品經銷商在 2026 年第三季創造 1.2 億美元的營運現金。三大地區業務營收均呈現增長，同時調整後 EBITDA 較前一季成長 26.7%，公司在整合 MRC Global 方面也取得進一步進展。

截至 9 月 30 日止的三個月內，儘管有 1,500 萬美元的國際專案營收遞延至未來期間，DNOW 仍公布營收達 13.37 億美元，季增 2.3%。非 GAAP 指標的調整後 EBITDA 達 7,600 萬美元，佔營收的 5.7%。該利潤率較第二季改善 110 個基點。

歸屬於 DNOW 的 GAAP 淨利為 2,600 萬美元，佔營收的 1.9%。調整後 EBITDA 排除的項目包括：折舊與攤銷 2,400 萬美元、後進先出法（LIFO）準備增加 1,100 萬美元、股權獎勵支出 600 萬美元，以及交易相關淨調整 300 萬美元。

各地區業務營收成長

美國仍是 DNOW 最大的地區業務，創造 11.25 億美元，佔第三季合併營收的 84%。國際業務貢獻 1.56 億美元（佔 12%），加拿大業務則貢獻 5,600 萬美元（佔 4%）。

依終端市場劃分，上游客戶佔 4.86 億美元，即營收的 36%。天然氣公用事業創造 3.21 億美元（佔 24%），其次為中游的 2.92 億美元（佔 22%）。下游與工業客戶則貢獻剩餘的 2.38 億美元（佔 18%）。

公司表示，第三季三大地區業務的營收均較前一季成長。國際專案的遞延限制了本期的列報營收，相關銷售額預計將在未來期間實現。

MRC Global 整合取得進展

DNOW 預計，透過整合 MRC Global，至 2026 年底年化成本綜效退出率（exit rate）將達到約 3,200 萬美元，相當於其三年 7,000 萬美元目標的 46%。該公司表示，設施整合及相關效率進度均超前預期。

目標節省金額劃分在企業與上市公司成本、營運與供應鏈效率，以及企業與資訊科技系統之間。DNOW 的修訂計畫預計 2026 年實現 1,700 萬美元的年度綜效，2027 年實現 2,100 萬美元，2028 年實現 3,200 萬美元。

除了削減成本外，公司還將交叉銷售、協同銷售管道及互補庫存的使用列為潛在營收機會。DNOW 也正將上游與中游據點遷移至優化後的 SAP 企業資源規劃（ERP）平台，並推行整合採購策略，旨在提高投標競爭力並爭取額外營收。

現金流支撐減債與股票回購

本季營運活動帶來的現金總計 1.2 億美元，受惠於獲利增長及營運資金指標改善。不含現金的營運資金佔第三季年化營收的 17.6%，呈現季增改善。

DNOW 在本季減少了 9,500 萬美元的淨債務。截至 9 月 30 日，公司持有 1.12 億美元現金與 3.77 億美元債務，淨債務為 2.65 億美元。其非 GAAP 淨負債槓桿比率為過去 12 個月調整後 EBITDA（2.36 億美元）的 1.1 倍。

總流動性達 5.68 億美元，並可額外動用 5 億美元的彈性增貸額度。第三季資本支出為 1,400 萬美元，主要用於成長與 ERP 相關專案。

公司在本季以每股 15.50 美元的平均價格回購了 1,700 萬美元的股票。年初至今累計回購 9,200 萬美元，而在 1.6 億美元授權額度下的累計回購金額已達 1.29 億美元。

2026 年展望

受季節性因素影響，DNOW 預期第四季營收將較前一季出現高個位數百分比的下滑。即便如此，公司預估全年營收仍將略高於先前 50 億至 51 億美元財測區間的中位數。

第四季調整後 EBITDA 目標為營收的 4.5%。DNOW 同時預期全年調整後 EBITDA 利潤率將略高於先前指引。

公司將全年營運活動淨現金流展望調升至接近 2 億美元，高於先前接近 1.25 億至 2 億美元區間的指引。

DNOW 提醒，前瞻性預期可能與實際結果存在重大差異。簡報中反映的關鍵不確定性包括國際專案的時程、預期的第四季季節性營收下滑，以及整合、系統遷移與綜效計畫的執行情況。