科蒂 2027 年第一季營收下滑 1.6%，自由現金流改善

科蒂公司 (Coty Inc.) (NYSE: COTY) 公布 2027 會計年度第一季可比銷售額下滑 1.6%，表現優於原先預期的低至中個位數減幅，主要受惠於美國市場表現強勁，以及中東地區跌幅小於預期。自由現金流亦大幅增加，然而毛利率下滑導致調整後 EBITDA 下跌 7%。

截至 2027 會計年度該季，淨營收總計 15.6 億美元。科蒂表示，高端美妝（Prestige）與大眾美妝（Consumer Beauty）部門的批發出貨與終端銷售表現大致相符，且可比銷售額趨勢較 2026 會計年度上半年的下滑 6% 與下半年的下滑 4% 有所改善。

調整後 EBITDA 年減 7% 至 2.74 億美元，調整後 EBITDA 利潤率萎縮 120 個基點至 17.6%。不計股權交換合約之調整後每股盈餘 (EPS) 持平於 0.15 美元。

調整後毛利率下降 120 個基點至 63.3%。科蒂將此壓力歸因於中東地區的運費與原料成本上升、因前一年需求預測過高導致的過剩與陳舊庫存，以及包含巴西出貨量增加的銷售組合。該公司正致力改善供需規劃，但表示目前的油價預計將在 2027 會計年度剩餘期間內，加劇與中東相關的毛利率逆風。

核心高端美妝品牌支撐業績

高端美妝部門營收為 10.6 億美元，可比銷售額下滑 1%。科蒂旗下六大核心高端品牌——雨果博斯 (Hugo Boss)、博柏利 (Burberry)、凱文克萊 (Calvin Klein)、Marc Jacobs、Kylie Cosmetics 與蔻依 (Chloé)——佔該部門銷售額的 73%，合計可比成長 5%。六大品牌中有五個實現成長。

該公司將高端美妝部門 76% 的廣告與消費者促銷支出分配給這些品牌，高於 2026 會計年度下半年的 68% 及上半年的 64%。科蒂表示，2027 會計年度上半年高端美妝新品推出的進度超前原定目標。

在小雛菊 (Daisy) 系列的帶動下，Marc Jacobs 香水銷售額實現雙位數成長；同時，該品牌新推出的彩妝系列在進駐美國、英國、澳洲與加拿大約 600 家絲芙蘭 (Sephora) 門市及線上通路後，零售銷售額超出目標。科蒂亦將 Marc Jacobs 的授權合約期限延長至 40 年。

在香水雙位數成長與彩妝高個位數成長的支撐下，Kylie Cosmetics 品牌可比成長達雙位數。博柏利 (Burberry)、雨果博斯 (Hugo Boss) 與蔻依 (Chloé) 均實現低個位數成長。凱文克萊 (Calvin Klein) 受惠於 CK One 及其較新的 Euphoria 系列，不過整體品牌趨勢略顯疲軟。

大眾美妝部門依然承壓

大眾美妝部門營收為 5 億美元，可比下滑 3%。其四大核心品牌——封面女郎 (CoverGirl)、芮魅 (Rimmel)、莎莉韓森 (Sally Hansen) 與愛迪達 (adidas)——佔該部門銷售額的 58%，而這些品牌在該部門廣告與消費者促銷投資中的佔比則從前一年同期的 64% 提高至 71%。

科蒂強調了多個市場展現進展的跡象。封面女郎 (CoverGirl) 縮小了與美國大眾化妝品類別的零售銷售差距，而莎莉韓森 (Sally Hansen) 重奪美國美甲產品第一的寶座，第一季市佔率達 17.9%。芮魅 (Rimmel) 在英國的表現亦更接近整體品類水準。

該公司的大眾美妝創新策略著重於減少新品推出數量並提高針對性。科蒂表示，這些產品的退貨與降價促銷幅度均低於往年，同時新睫毛膏技術也已應用於封面女郎 (CoverGirl) 與芮魅 (Rimmel)。

現金創造與債務削減

受營運資金改善推動，自由現金流從去年同期的 1,100 萬美元增至 8,500 萬美元。自由現金流轉換率（計算方式為自由現金流除以調整後 EBITDA）從 4% 提高至 30.8%。

淨負債較 2026 會計年度末減少約 3 億美元至約 26 億美元，使槓桿率（淨負債對調整後 EBITDA 比率）維持在約 3.1 倍。科蒂表示，進一步去槓桿仍是首要任務。

管理階層更廣泛的優先事項包括：將投資集中於核心品牌與市場、精簡並調整成本結構規模、提高現金轉換率，並將生產力節省的資金重新投資於廣告與消費者促銷。該公司亦致力於在 2026 年底前完成策略性評估。

第二季展望

展望 2027 會計年度第二季，科蒂預計可比營收將呈現低個位數百分比下滑，而其六大核心高端品牌預期將持續成長。匯率預計將對列報營收產生低個位數的負面影響。

調整後 EBITDA 預計將較去年同期下降高個位數百分比，不計股權交換合約之調整後每股盈餘預計介於 0.16 至 0.18 美元之間。科蒂預計 2027 會計年度上半年的自由現金流將超過 3 億美元。

該公司提醒，其復甦過程不太可能是線性的。其前景仍面臨毛利率壓力，包括中東運費與原料成本、高油價、庫存陳舊報廢、匯率波動、關稅、地緣政治動盪以及消費者需求疲軟等風險。此外，策略性評估的執行、成本重組以及投資組合調整亦面臨時間點與執行風險。