Collegium Q3 營收成長 3% 受惠 ADHD 產品組合擴大

Collegium Pharmaceutical 公布第三季產品營收成長，主因旗下持續擴展的注意力不足過動症 (ADHD) 產品組合（包括近期收購的 AZSTARYS）抵消了其他業務面臨的壓力。然而，由於收購及其他商業投資導致調整後營業費用增加，獲利能力有所下滑。

截至 2026 年 9 月 30 日止的三個月，產品淨營收年增 3%，由 2.09 億美元增至 2.16 億美元。ADHD 產品組合創造了 1.380 億美元營收，成長 24%，其中 AZSTARYS 在歸入 Collegium 旗下的首個完整季度貢獻了 2,650 萬美元。

調整後 EBITDA 自 1.330 億美元下降 9% 至 1.216 億美元。調整後營業費用增加 25%，由 5,570 萬美元增至 6,940 萬美元，反映公司擴展 ADHD 業務後更龐大的成本基礎。GAAP 營業費用為 9,670 萬美元，相較於前一年同期的 6,710 萬美元。

GAAP 淨利自 3,150 萬美元下滑至 2,180 萬美元。Non-GAAP 調整後淨利為 7,520 萬美元，低於去年同期的 8,730 萬美元；調整後稀釋每股盈餘則從 2.25 美元降至 1.96 美元。

2026 年前九個月，調整後 EBITDA 自 3.332 億美元增至 3.393 億美元。GAAP 淨利為 2,120 萬美元，相較於去年同期的 4,590 萬美元；調整後淨利則從 2.090 億美元增至 2.198 億美元。

ADHD 產品組合持續擴展

Collegium 的 ADHD 業務仍是本季主要成長動能。JORNAY PM 處方量年增 16% 至 223,000 張，開立處方的醫師群體也成長 19% 至約 33,000 人。該產品在原廠長效型派醋甲酯 (methylphenidate) 市場的市占率達到 30%，較 2025 年第三季上升 6.5 個百分點。

AZSTARYS 處方量自 187,000 張增加 2% 至 190,000 張。Collegium 於 2026 年 5 月收購該產品，預計其在 5 月 12 日至 12 月 31 日期間將創造 6,500 萬至 7,500 萬美元營收。法說會簡報指出，AZSTARYS 的智慧財產權保護期將持續至 2037 年。

管理層針對 ADHD 產品組合的優先重點包括：擴大處方醫師、照護者與病患的認知度；提高目標醫師的開方率；維持廣泛的病患取藥管道；並將 AZSTARYS 整合進公司現有的商業化架構中。此外，Collegium 還計劃評估提升營運效率的機會。

公司表示，根據截至 2026 年 9 月的 IQVIA 數據，JORNAY PM 和 AZSTARYS 合計占據原廠長效型派醋甲酯市場 55% 的市占率。

疼痛管理產品組合與全年展望

Collegium 持續專注於維持其疼痛管理產品組合的持久性。旗下兩款疼痛治療產品在第三季分別創造了 4,580 萬美元和 5,770 萬美元的營收。簡報中並未提供該兩款個別產品的年增率比較。

針對 2026 全年，Collegium 預估產品淨營收為 8.25 億至 8.55 億美元，若以中位數計算，相較 2025 年的 7.81 億美元約成長 8%。JORNAY PM 營收預計在 1.90 億至 2.00 億美元之間，以中位數計算較去年的 1.49 億美元約成長 31%。

調整後 EBITDA 預計落在 4.45 億至 4.70 億美元之間，若以中位數衡量，與 2025 年的 4.60 億美元大致持平。Collegium 未提供該前瞻性調整後 EBITDA 區間與最接近的 GAAP 指標調節表，因其表示若不付出不合理的努力，便無法合理預測某些項目，包括以股份為基礎的報酬、收購費用及訴訟和解金。

資本配置與風險

Collegium 截至該季末擁有 1.45 億美元的現金、約當現金及有價證券。截至 9 月 30 日，淨負債為調整後 EBITDA 的 2.1 倍。

該公司於 8 月宣布一項規模 5,000 萬美元的加速股票買回計畫，並初步取得約 156 萬股。最終股數將取決於該計畫期間 Collegium 的成交量加權平均股價及其他合約約定調整。Collegium 表示，截至 2026 年 12 月，董事會授權的買回計畫額度仍剩餘 1 億美元。

管理層將業務拓展、償還債務及股票買回列為主要的資本配置優先項目。公司的整體策略仍著重於擴大其 ADHD 產品組合、延長疼痛產品的生命週期與營收持久性，並利用現金流強化資產負債表及推動業務多元化。

Collegium 提醒，其未來展望取決於公司能否實現收購 AZSTARYS 的預期效益、推升產品銷售、維持主管機關核准與給付資格、確保充足供應，以及妥善維繫與授權方的關係。此外，市場競爭、專利及其他訴訟、政府調查、客戶集中度以及市場情勢變化，也可能導致實際營運結果與公司預期產生落差。