信諾調升 2026 年 EPS 指引 因醫療保健獲利抵銷 Evernorth 疲弱

信諾集團 (CI) 在第三季財報顯示信諾醫療 (Cigna Healthcare) 的獲利能力增強、抵消了 Evernorth Health Services 貢獻減少的影響後，調升了 2026 全年調整後盈餘展望。該公司目前預期調整後每股盈餘至少為 30.60 美元，較先前的財測目標上調 0.15 美元。

截至 9 月 30 日止的三個月，在信諾醫療保費成長以及 Evernorth 藥品組合優化的帶動下，調整後營收年增 6% 至 738 億美元。合併調整後營業利益大致持平於 21.0 億美元，調整後 EPS 則由 7.83 美元成長 2% 至 7.98 美元。

在 GAAP 基準下，股東淨利為 14.4 億美元，折合稀釋後每股盈餘為 5.47 美元，相較於去年同期為 18.7 億美元或每股 6.98 美元。最近一季的調整項目包括收購產生的無形資產攤銷、淨投資損失、策略最佳化成本及訴訟相關費用。

調整後推銷、一般及行政費用率增加 10 個基點至 4.7%，反映出旨在支持長期成長的投資，部分被營運效率所抵消。今年前三季營運現金流為 32.8 億美元，去年同期則為 34.5 億美元。管理階層表示，一如先前的說明與歷史規律，公司仍預期第四季將產生強勁的現金流。

負債資本比從去年同期的 44.9% 以及 2025 年底的 43.0% 改善至 41.8%。信諾表示，公司仍有望在 2026 年底前實現約 40% 的長期目標。

信諾醫療引領獲利成長

信諾醫療調整後營收成長 9% 至 117.1 億美元，稅前調整後營業利益增加 15% 至 11.9 億美元。該部門稅前利潤率擴大 50 個基點至 10.2%，主要反映淨投資收益增加與營運效率改善。

醫療費用率為 85.0%，較去年同期上升 20 個基點，符合公司預期。信諾指出，本季潛在的醫療成本趨勢雖偏高但維持穩定。

醫療客戶總數成長 2% 至 1,850 萬人。精選市場 (Select market) 仍是會員成長的主要動能，該業務的醫療客戶數增加了 6%。

隨季度業績公布，信諾將信諾醫療 2026 年稅前調整後營業利益財測調升 5,000 萬美元，達到至少 46 億美元。同時將預期醫療費用率由先前的 83.7% 至 84.7% 區間，收窄至 84.2%（正負 25 個基點）。

Evernorth 藥品福利業務獲利下滑

Evernorth 調整後營收成長 6% 至 637.7 億美元，但稅前調整後營業利益下滑 4% 至 18.3 億美元。其稅前利潤率下降 30 個基點至 2.9%。

在 Evernorth 內部，藥品福利服務營收成長 9% 至 372.8 億美元，稅前調整後利益則下滑 22% 至 7.65 億美元。信諾將此下滑主要歸因於先前討論過的大型客戶合約續約與策略性投資。

該公司表示 2027 年銷售季依然強勁，客戶留存率落在 90% 高段區間，預計將新增逾 250 家新客戶，涵蓋超過 200 萬名受保人數。

專科與照護服務 (Specialty and Care Services) 提供了部分緩衝。在專科業務的有機成長以及學名藥和生物相似藥採用率提升的帶動下，營收成長 1% 至 265.0 億美元，稅前調整後利益增長 15% 至 10.6 億美元。Humira 和 Stelara 的生物相似藥滲透率，連同新型專科學名藥的普及，在符合資格的會員中達到了約 90%。

信諾重申其對 Evernorth 2026 年稅前調整後營業利益至少達 69 億美元的財測目標。

2027 年成長架構與策略重點

展望 2027 年，管理階層仍預期持續營運業務的調整後 EPS 將在至少 30 美元的常態化盈餘基準上，實現至少 10% 的成長。該基準排除了因公司退出《平價醫療法案》(ACA) 交換平台業務而在 2026 年產生的每股約 0.60 美元貢獻，包括擱置間接成本與收尾成本。

信諾指出，停損保險利潤率持續改善、Evernorth 與信諾醫療強勁的銷售季表現，以及「Accelerate to One」現代化與生產力計畫帶來的效益，皆為潛在利多。預期的逆風則包括退出 ACA 交易市場、產業藥品回扣池受壓縮、雇主對 GLP-1 減重藥物給付範圍縮減，以及生物相似藥與專科學名藥上市儲備相對有限。

在 2026 年投資人日上，該公司介紹了其「Lead to One」策略，並設定了長期目標，包括調整後 EPS 達到 10% 至 14% 的複合年均成長率，以及截至 2030 年累計約 500 億美元的營運現金流。公司亦宣布了「Accelerate to One」這項計畫規模達 30 億美元的多年期現代化與生產力提升計畫。

信諾的展望仍受醫療成本壓力、藥品定價與回扣變化、客戶留存率、競爭情勢、法規監管變化以及生產力計畫執行情況的影響。其他指出的不確定性包括訴訟、資安與資料風險、策略性交易、整體經濟狀況，以及公司按計畫管理債務和配置資本的能力。