Cogent Q3營收下滑 波長業務成長推升利潤率

Cogent Communications Holdings 公布 2026 年第三季營收下滑，主因網外及傳統 Sprint 業務持續萎縮，抵銷了網內與波長服務的成長。儘管如此，獲利率仍有所擴大，該網路營運商的調整後 EBITDA 利潤率達到 32.0%。

該季營收總計 2.312 億美元，較去年同期的 2.419 億美元減少 4.4%，較第二季的 2.356 億美元下滑 1.8%。網外營收年減 19.5%、季減 9.3% 至 7,660 萬美元，成為拖累整體營收的最大主因。非核心營收則較去年同期大幅下滑 46.8% 至 70 萬美元。

網內營收年增與季增皆為 1.9%，達到 1.379 億美元。波長業務營收年增 57.0%、季增 7.8% 至 1,600 萬美元，延續了這項被 Cogent 視為關鍵成長契機業務的擴張態勢。

該公司非 GAAP 毛利為 1.102 億美元，年減 0.6%、季減 0.4%。由於營收降幅大於毛利降幅，非 GAAP 毛利率升至 47.6%，高於 2025 年第三季的 45.8% 及 2026 年第二季的 47.0%。GAAP 毛利為 5,670 萬美元，GAAP 毛利率則為 24.5%。

EBITDA 年增 0.2%、季增 6.1% 至 4,890 萬美元。相應的利潤率達到 21.1%，高於去年同期的 20.2% 與上一季的 19.6%。

計入 Cogent 與 T-Mobile 簽訂的 IP 傳輸服務協議項下 2,500 萬美元現金款項後，調整後 EBITDA 為 7,390 萬美元，亦較去年同期微幅成長 0.2%。調整後利潤率由去年同期的 30.5% 及第二季的 30.2% 升至 32.0%。Cogent 指出，一筆與 2026 年 7 月相關的 830 萬美元款項已於 6 月 30 日收到，但在調整後指標中被分配至第三季。

波長業務成長抵銷傳統業務萎縮

Cogent 的營收結構持續脫離所收購的 Sprint 有線業務客戶群。Sprint 客戶營收的每月運行規模（monthly run rate）在 2023 年第三季至 2026 年第三季期間下滑了 76%。在同一時期，Cogent 包括波長服務在內的經典業務每月運行規模則成長了 29%。

傳統 Sprint 客戶在最新一季佔企業（corporate）營收的 8%，低於 2023 年第三季的 30%。其在網路中心型（netcentric）營收中的佔比從 21% 降至 5%，但在大型企業（enterprise）營收中仍佔 67%，三年前該比例為 100%。

企業（corporate）客戶貢獻了公司營收的 42%，網路中心型客戶貢獻 46%，大型企業（enterprise）客戶則佔 12%。依產品劃分，IP 服務佔營收的 83%，其次為 IP 位址租賃佔 8%、光傳輸佔 7% 以及主機代管（colocation）佔 2%。

截至季末，Cogent 支援波長服務的據點數量已擴增至 1,151 個，高於第二季的 1,137 個。該公司在 320 個都會波長網路的支援下，跨 660 個據點為 578 家客戶提供波長服務。

管理層持續強調擴展波長服務、主機代管、IPv4 位址租賃及其核心 IP 連線產品。Cogent 擁有 3,780 萬個 IPv4 位址，其中約 40% 正在使用中，並營運 172 座 Cogent 及邊緣資料中心，具備 150 百萬瓦（MW）的可用容量。該公司表示，其網路和資料中心的使用率分別約為 26% 和 33%，為未來的額外流量及客戶保留了充裕容量。

債務與現金流仍為關鍵考量

該季營業活動提供的淨現金為 380 萬美元。截至 9 月 30 日，Cogent 擁有 1.813 億美元的現金、約當現金及受限制現金，相較之下 6 月底為 3.697 億美元。同期總債務由 23.4 億美元降至 21.6 億美元，而淨債務總額則由 19.7 億美元微幅增至 19.8 億美元。

依過去 12 個月調整後 EBITDA 計算的總槓桿比率從上一季的 8.02 倍降至 7.41 倍；淨槓桿比率則由 6.75 倍升至 6.79 倍。在針對應收 T-Mobile 款項進行調整後，總槓桿比率與淨槓桿比率分別為 6.94 倍及 6.32 倍。

Cogent 指出，整合所收購的 Sprint 有線業務仍是一項持續存在的風險。其他不確定性包括匯率波動、競爭與定價壓力、客戶留存率、網路中斷、對第三方光纖和設備供應商的依賴、監管法規、網路安全要求，以及光纖租賃與通行權（rights-of-way）的續約。該公司亦將償還或再融資 2027 年 6 月到期的無擔保票據之能力列為其財務風險之一。