BKV第三季產量超越財測指引 惟電力業務獲利遜於預期

BKV Corporation 公布第三季上游產量表現強勁且調整後獲利增長，但由於該公司持續將資金投入德州潛在達數吉瓦 (GW) 規模的發電平台，其電力業務表現未達財測指引。

截至 2026 年 9 月 30 日止的三個月，BKV 歸屬淨利為 2,940 萬美元，低於去年同期的 8,350 萬美元。若扣除未實現衍生工具損益與其他非經常性交易等項目，BKV 歸屬調整後淨利從 2,310 萬美元增至 3,990 萬美元。調整後稀釋每股盈餘為 0.36 美元，高於去年同期的 0.27 美元。

BKV 歸屬調整後 EBITDAX 自 1.013 億美元增至 1.327 億美元。BKV 歸屬電力業務成長前調整後自由現金流為 3,120 萬美元，較去年同期報告的 1,500 萬美元成長逾一倍。

上游產量超越財測指引

平均每日淨產量達 981 MMcfe，高於 BKV 預期的每日 935 MMcfe 至 965 MMcfe 指引區間。不計衍生工具的平均實現價格方面，天然氣為每 Mcf 2.31 美元，天然氣凝析液為每桶 23.05 美元，平均現金營運成本則為每 Mcfe 1.42 美元。

應計開發資本支出約為 5,150 萬美元，低於公司預期的 5,500 萬至 7,500 萬美元指引區間。上游及中游部門於本季創造了 1.221 億美元的調整後 EBITDAX。

BKV 於 9 月 15 日完成了對 Barnett 的收購案，該交易增加了每日約 65 MMcfe 的淨產量、0.35 Tcfe 的已開發可採證實儲量以及約 117,000 淨英畝土地。收購資產還包括約 1,000 口自營油氣井、每日處理量達 180 MMcf 的深冷天然氣處理廠、集輸基礎設施，以及過去 12 個月年注入量超過 100,000 公噸的營運中碳捕集設施。

該公司表示，該交易擴大了其富液產量，並強化了其在巴奈特頁岩 (Barnett Shale) 的相鄰區塊佈局。BKV 正評估所收購的鑽井儲備及潛在營運效益。

電力業務表現未達公司指引區間

BKV 的電力營運於本季共發電 2,317 GWh。Temple I 與 Temple II 電廠的平均容量因數分別約為 76% 與 67%，平均火花價差為每 MWh 21.18 美元。

計入分攤的一般、行政及行銷費用後，電力調整後 EBITDAX 為 2,950 萬美元，低於公司預期的 4,500 萬至 6,500 萬美元指引區間。扣除非控制權益後，BKV 歸屬電力部門調整後 EBITDAX 約為 2,100 萬美元。

BKV 擁有持有約 1.5 GW Temple 發電資產之合資企業 75% 的股權。該公司已訂購約 600 MW 的模組化發電設備，預計於 2027 年與 2028 年交付，並保留了約 1.2 GW 自 2028 年開始交付的複循環燃氣渦輪機容量。加上現有電廠，這些新增產能有望將潛在裝置容量提升至約 3.3 GW，不過開發進度仍取決於融資、監管審批、商業談判及長期購售電合約。

該公司透露，已與一家投資級超大規模雲端服務商達成後備保障協議，為一項約 2 億美元的渦輪設備協議提供最高約 90% 的付款與保證金擔保，期限至 2027 年第一季。此外，該公司在簽署購售電合約前，亦與一家人工智慧 (AI) 公司簽署了最高約 1.79 億美元的模組化擴建成本回收協議。BKV 提醒，這些協議並不保證最終一定能完成簽署 PPA。

第四季資本支出將聚焦電力業務成長

展望第四季，BKV 預期平均每日淨產量為 1,010 MMcfe 至 1,030 MMcfe，反映出 9 月收購案的整季產量貢獻以及乙烷未分離的假設。開發資本支出預估為 5,500 萬至 7,500 萬美元。

總應計資本支出預計為 3.15 億至 3.85 億美元，其中包括 2.4 億至 2.7 億美元用於策略性電力投資與維護。BKV 將策略性電力支出的增加歸因於額外採購模組化設備，該部分獲成本回收協議的部分支持。該公司預測，第四季來自電力與 CCUS 合資夥伴的注資將為 8,000 萬至 1 億美元，但仍視實際支出與必要審批而定。

第四季電力調整後 EBITDAX 預計為 1,000 萬至 3,000 萬美元。BKV 亦預估租賃營運及修井成本為每 Mcfe 0.52 至 0.56 美元，集輸、增壓、處理及運輸成本為每 Mcfe 0.75 至 0.79 美元。

截至 9 月 30 日，BKV 擁有約 11.6 億美元的流動性。依據 20.1 億美元的總債務、6.358 億美元的現金、約當現金與受限制現金，以及年化調整後 EBITDAX 5.685 億美元計算，其淨槓桿比率為 2.41 倍。

CCUS 平台持續擴張

BKV 於第三季注入了約 55,200 公噸的二氧化碳。該公司目前擁有四個營運中的碳捕集、利用與封存專案，預估年注入量約為 350,000 公噸。

BKV 的目標是透過營運中及開發中的專案，在 2028 年達到每年 150 萬公噸的注入量。該公司本季亦獲得 Verra 碳信用認證，並表示這將使其能根據涵蓋每日最高約 10 MMcf 的協議交付碳封存天然氣。目前交付尚未開始，仍取決於代幣轉移。

該公司的成長計畫仍面臨天然氣與電力價格波動、收購整合、融資可得性及監管審批等風險。其擬議的電力擴建亦取決於能否取得令人滿意的長期合約，而規劃中的 CCUS 專案在達到目標規模之前，可能仍需要最終投資決策、外部資金及充足的二氧化碳供應量。