必帝Q4經調整利潤率擴張 惟FY27展望示警Alaris拖累

必帝 (BDX) 2026 會計年度在第四季全面成長及經調整獲利能力大幅擴張下畫下句點；儘管預估 Alaris 資本銷售將帶來約 200 個基點的逆風，該公司對 2027 會計年度的初步展望仍預期匯率中立營收將呈現低個位數成長。

截至 9 月 30 日止的第四季營收年增 5.4% 至 52.7 億美元，按匯率中立基礎計算則成長 5.6%。經調整營業利益成長 16.8% 至 15.1 億美元，帶動經調整營業利益率上升 280 個基點至 28.6%。經調整稀釋每股盈餘從 3.26 美元攀升 27.3% 至 4.15 美元。

在 GAAP 基礎下，第四季營業利益率為 19.6%，高於去年同期的 10.7%；持續營業部門稀釋每股盈餘則從 1.20 美元增至 2.52 美元。調整項目包括收購會計項目、整合與重組成本、分拆相關費用，以及產品、訴訟和其他項目。

各大主要業務平台全面成長

該季所有四個持續營業部門皆繳出匯率中立營收成長。貢獻最大的基礎醫療 (Medical Essentials) 部門營收達 17.9 億美元，成長 5.9%。藥物輸送解決方案 (Medication Delivery Solutions) 成長 4.5%，受惠於市占率提升與血管通路管理產品組合使用量增加。檢體管理 (Specimen Management) 成長 9.4%，反映 BD Vacutainer 產品組合的增長、額外供應產能以及競爭對手供應受阻。

智慧聯網照護 (Connected Care) 匯率中立營收成長 2.1% 至 12.7 億美元。藥物管理解決方案 (Medication Management Solutions) 下滑 2.2%，但必帝表示，若排除 Alaris，該業務呈現中個位數成長，輸液套管需求受惠於 Alaris 市占率提升及 BD Rowa 的持續強勁表現。先進病患監護 (Advanced Patient Monitoring) 成長 17.3% 至 3.17 億美元，主要由 HemoSphere Alta、Smart Recovery 產品及既有耗材需求所帶動。

生物製藥系統 (BioPharma Systems) 營收成長 7% 至 7.48 億美元。生物製劑實現兩位數成長（包含 GLP-1 療法相關的強勁需求），但部分被疫苗產品持續存在但已有所趨緩的逆風所抵銷。

介入治療 (Interventional) 部門成長最為迅速，營收成長 7.6% 至 14.7 億美元。周邊血管介入 (Peripheral Intervention) 成長 8.3% 至 5.77 億美元，受惠於 Rotarex 斑塊旋切系統 (Rotarex Atherectomy System)、近期推出的新產品及腫瘤業務成長。泌尿與重症照護 (Urology and Critical Care) 成長 8.7% 至 4.73 億美元，主因 PureWick 維持兩位數成長；外科手術 (Surgery) 營收則成長 5.5% 至 4.22 億美元，歸功於先進組織再生 (Advanced Tissue Regeneration) 在美國市場兩位數的成長以及海外市場的強勁表現。

必帝亦強調其在產品拓展方面的成果。於 2026 會計年度第三季在歐洲推出的 Liverty TIPS 支架覆膜 (Liverty TIPS Stent Graft)，已於 2027 會計年度第一季進軍美國市場。該公司亦取得 Phasix ST 造口旁疝氣修補網片 (Phasix ST Parastomal Hernia Mesh) 的美國 510(k) 上市許可，預計將於 2027 會計年度上半年在美國上市。

全年現金流大增 42%

2026 會計年度全年營收成長 4.9% 至 194.6 億美元，按匯率中立基礎計算則成長 3.9%。經調整稀釋每股盈餘成長 6.7% 至 12.70 美元，不過經調整營業利益率下滑 20 個基點至 25%。GAAP 稀釋每股盈餘為 5.06 美元，高於 2025 會計年度的 3.81 美元。

持續營業部門的營業現金流成長 30% 至 36.1 億美元。自由現金流成長 42% 至 29.3 億美元，反映營運資金改善以及非營業性現金項目減少。經調整自由現金流轉換率從 57% 提高至 74%。

必帝全年度向股東回饋 36 億美元，包含 24 億美元的庫藏股買回及 12 億美元的股利發放。2026 會計年度結束時，其淨負債為 156.1 億美元，淨槓桿比率為經調整 EBITDA 的 2.7 倍。

該公司將部分營運進展歸功於其「BD 卓越」(BD Excellence) 計畫。公司指出，逾 2,000 項改善 (Kaizen) 活動與網絡最佳化專案促進了製造效率並節省原料成本，工廠整體生產力提升約 8%。必帝亦表示，在 2026 會計年度初啟動的 2 億美元成本削減計畫下，所有撙節項目均已確立。

2027 會計年度展望計入 Alaris 與匯率逆風

必帝預期 2027 會計年度匯率中立營收將呈現低個位數成長。該展望計入了 Alaris 資本銷售帶來的約 200 個基點年減逆風，以及預估對呈報營收造成約 70 個基點的外匯拖累。

經調整稀釋每股盈餘預估為 13.10 至 13.30 美元，代表成長 3.1% 至 4.7%。經調整營業利益率預計與去年同期大致持平，經調整稅率為 16% 至 17%，加權平均流通在外股數約為 2.73 億股。

管理階層預估第一季營收成長將落在全年目標區間的下緣，上半年成長則符合中位數。第一季經調整每股盈餘預估為 2.32 至 2.37 美元，反映營收季節性因素、前一年商業投資的年化影響以及通膨壓力。

該指引係依據截至 2026 年 11 月 5 日掌握的資訊所擬定，並假設總體經濟情勢不會進一步大幅惡化。必帝提醒，國際貿易政策與關稅仍充滿變數；其假設反映了截至 11 月 4 日生效的關稅政策。2026 會計年度各地區的表現亦不均衡，其中中國市場在第四季及全年的匯率中立營收均下滑 9.5%。