APA第三季自由現金流翻倍，淨負債目標降至20億美元

APA Corporation 表示，由於營運現金流入增加且上游投資下滑，2026 年第三季自由現金流較去年同期成長逾一倍，為進一步償債及股東回報提供支撐。這家石油與天然氣生產商亦設定了 20 億美元的淨負債目標，並根據 10 月 28 日的期貨曲線價格（strip pricing），預估全年自由現金流將達 29 億美元。

非 GAAP 指標的自由現金流從 2025 年第三季的 3.39 億美元增至 6.99 億美元。營運活動提供的淨現金為 13.8 億美元，相較去年同期為 14.6 億美元；營運資產與負債變動前的現金流則從 11.9 億美元增至 14.5 億美元。

經調整後 EBITDAX 從去年同期的 13.5 億美元攀升至 18.6 億美元。第三季上游資本投資（不含埃及非控制權益）從 5.42 億美元降至 4.66 億美元，其中美國本土 48 州的支出從 2026 年前兩季各季度的 3.79 億美元降至 2.82 億美元。

產量與成本表現

APA 公布第三季經調整後產量為每日 38.1 萬桶油當量，不含非控制權益與稅收份額油桶。美國石油產量超出公司財測每日 4,000 桶，促使 APA 將全年美國石油產量財測上調至每日 12.4 萬桶。該公司預期全年經調整後總產量為每日 36.4 萬桶油當量（boe/d），其中經調整後石油產量為每日 18 萬桶。

二疊紀盆地（Permian）業務仍是 APA 現金創造的核心。該公司預期美國上游營運在 2026 年將產生超過 20 億美元的自由現金流，同時維持石油日產量在 12 萬桶以上。美國預估資本投資已從 2024 年經併購與資產剝離調整後的 21 億美元降至 13 億美元，反映出鑽井與完井成本降低以及營運效率提升。

APA 將二疊紀盆地的成本下降歸功於收購 Callon 帶來的整合效益、壓裂設計調整、同步壓裂（simulfrac）作業的擴大應用，以及鑽井和套管技術的改良。該公司表示，計劃於 2027 年增加德拉瓦盆地（Delaware Basin）的開採活動，預計將進一步提升效率並節省成本。

在埃及，第三季總產量平均約為每日 20.6 萬桶油當量（boe/d），與第二季大致持平。天然氣總產量約達每日 5.42 億立方英尺，比財測目標高出每日 700 萬立方英尺。埃及經調整後產量為每日 63,902 桶油當量（boe/d），高於第二季的每日 61,416 桶油當量（boe/d）。

APA 預期埃及業務在 2026 年將以約 5 億美元的資本投資，產生超過 7 億美元的自由現金流。將油井連接至架空輸電線路的電力專案降低了柴油消耗，該公司估計從 2024 年至 2026 年累計節省超過 1 億美元。更多電力專案亦計劃於 2027 年展開。

債務縮減與股東回報

APA 在第三季償還了約 4.5 億美元的債務，使截至 9 月 30 日的淨負債從 2025 年底的 39.8 億美元降至 32.2 億美元。該公司在 2026 年已償還 12 億美元債務，自 2024 年底以來已償還 28 億美元，每年節省超過 1.8 億美元的年化利息支出。

該公司將淨負債目標從 30 億美元下調至 20 億美元，並表示預計將於 2026 年底前實現新目標。另一項資本回報預估則顯示，若計入尚待完成的 Savant 收購案及潛在的營運資金影響，年底淨負債約為 30 億美元。

APA 仍維持將至少 60% 的年度自由現金流回饋給股東的目標。截至 10 月 30 日，該公司已回購 1,780 萬股，並預計在 11 月和 12 月進一步回購約 6.5 億美元的股份。基於該公司 29 億美元的自由現金流預估，2026 年全年的股東回報總額預計將超過 17 億美元。

截至季末，資產負債表上的總負債為 33 億美元，以過去 12 個月經調整後 EBITDAX 計算的淨槓桿率為 0.5 倍。APA 公布流動資金為 41 億美元，且未來五年內到期的債務不足 2 億美元。

天然氣交易與長期發展

APA 預期第三方石油與天然氣採購及銷售在 2026 年將產生 10.8 億美元的稅前現金流。若計入權益天然氣產量，其美國天然氣交易與生產投資組合預計今年將貢獻 12.3 億美元，2027 年將貢獻 11.1 億美元。該投資組合包括液化天然氣（LNG）銷售，以及連接二疊紀盆地天然氣採購與墨西哥灣沿岸市場的確定管輸容量。

在蘇利南，GranMorgu 開發專案進度符合預期且在預算範圍內，預計於 2028 年年中首次產油。該專案預估可採資源量超過 7.5 億桶石油，規劃日產能為 22 萬桶。APA 持有 40% 的工作權益，而其與道達爾能源（TotalEnergies）簽訂的附帶權益協議（carry agreement）由道達爾能源資助 APA 75% 的評估與開發支出，進而降低了其實質資本風險敞口。

2027 年投資展望

APA 初步的 2027 年上游資本預算為 25 億美元，其中包括美國 15 億美元、埃及 5 億美元、GranMorgu 開發專案 2.5 億美元以及探勘 2.5 億美元。儘管在 GranMorgu 和探勘方面的投資有所增加，總額仍比 2024 年經調整後支出低約 10%。

管理層預期該計畫將維持美國與埃及的產量於接近 2026 年的水準、推進 GranMorgu 邁向首次產油，並為五口探勘與評估井提供資金。規劃的開採活動包括蘇利南探勘遠景區、阿拉斯加的評估與探勘，以及與埃尼（Eni）合作的烏拉圭外海探井（後者預計將資助 2027 年底前大部分的鑽井成本）。

針對第四季，APA 預估經調整後產量為每日 36.4 萬桶油當量（boe/d），上游資本投資為 5.25 億美元。全年上游投資預計總計為 21 億美元。

該展望取決於大宗商品價格、營運執行力，以及公司達成產量、資本支出、成本節約與債務縮減目標的能力。APA 亦指出，法規與稅制變更、貿易政策、制裁、地緣政治風險、政府審批、基礎設施需求，以及進行中的阿拉斯加收購案之完成情況，皆為潛在的不確定性因素。