Enact 預期 2026 年資本回報約 6 億美元，第 3 季獲利下滑

Enact Holdings Inc. (Nasdaq: ACT) 表示，在房貸保險持續獲利以及依私人房貸保險機構合格標準 (PMIERs) 擁有 18 億美元超額資本的支持下，預計將於 2026 年向股東返還約 6 億美元資本。該公司公布第三季財報時釋出上述展望，財報顯示單季獲利季減、主要有效保額保持穩定，違約率則呈現季節性上升。

這家房貸保險商公布第三季普通股股東淨利為 1.59 億美元，折合稀釋每股盈餘 1.15 美元，較第二季分別下滑 9% 與 8%。非 GAAP 衡量的調整後營業利益季減 7% 至 1.64 億美元，調整後稀釋每股營業利益則下滑 6% 至 1.19 美元。

淨已賺保費較上一季減少 200 萬美元至 2.42 億美元。淨投資收益成長 2% 至 7,400 萬美元，營業費用則下降 3% 至 5,000 萬美元。Enact 的費用率維持在 21% 不變。調整後營業股東權益報酬率 (ROE) 為 12.4%，低於第二季的 13.2%；GAAP 股東權益報酬率則為 12.0%。

高保單持續率支撐保險業務組合

Enact 該季新增投保金額為 141 億美元，季減 7%，主要受到轉貸活動降溫影響。由於保單持續率升至 81%，有助於抵銷房貸利率高企對新業務承保帶來的壓力，主要有效保額維持在 2,750 億美元持平。

該公司表示，其有效保額中有 89% 的房貸利率低於 7%，為持續維持高保單持續率提供支撐。僅有 6% 的保單利率較 9 月市場平均利率 6.9% 高出至少 50 個基點。

該投資組合的淨保費率由第二季的 34.1 個基點降至 33.4 個基點，主要原因在於分出保費增加。Enact 表示，分出保費年增主要反映自 2023 年以來採用的成數分保安排。此類交易通常會產生較高的分出保費，但部分會被費用與損失的影響所抵銷。

違約率呈現季節性上升，欠繳恢復支撐準備金釋出

已發生損失季增 1,400 萬美元至 4,700 萬美元，推升損失率 6 個百分點至 20%。新增違約率上升 0.3 個百分點至 1.6%，整體違約率則上升 0.2 個百分點至 2.8%。Enact 將季增表現主要歸因於季節性因素。

截至季末，主要違約案件總數為 26,085 件，高於第二季末的 24,330 件。新增違約數由 12,299 件增至 14,401 件，恢復正常繳款件數共計 12,104 件，已付理賠件數則增至 542 件。

儘管違約增加，但在穩健的欠繳恢復表現與損失減緩措施推動下，Enact 得以釋出 3,700 萬美元準備金，與第二季釋出水準相當，但低於去年同期的 4,500 萬美元。未計準備金釋出前的損失呈現季增，主要是因為季節性新增違約上升。與去年同期相比，該公司表示較新的保單組合依預期的損失發展趨勢演變，但部分被當期較低的理賠率所抵銷。

Enact 亦指出，87% 的違約保單與 82% 的全體保單預估擁有至少 10% 的房屋淨值。相較於疫情前水準，已付理賠規模仍偏低，不過該季包含約 170 筆與不良貸款和解相關的理賠案。

單季資本返還達 1.51 億美元

Enact 於第三季向股東返還 1.51 億美元，其中包括 3,300 萬美元股利與 1.18 億美元庫藏股買回。該公司以平均每股 48.19 美元的價格買回 240 萬股。截至 11 月 3 日止，該公司又買回 5,700 萬美元的股份，使其 5 億美元授權額度中約剩餘 2 億美元可用額度。

董事會亦宣布發放每股 0.24 美元的季度股利，預計於 12 月 17 日支付給截至 11 月 25 日在冊的股東。Enact 表示，預計 2026 年資本返還的最終金額與形式將取決於營運表現、市場狀況以及主管機關核准。

資本水準仍高於監管要求，截至季末，預估私人房貸保險機構合格標準 (PMIERs) 充足額為 18 億美元（即 158%）。Enact 的營業槓桿率為 36%，反映出信用風險移轉安排的影響。該公司亦執行了一筆涵蓋 2028 保單年度的成數分保交易，預計將分出預期新增投保金額中一部分的約 35%。

不計累計其他綜合損益的非 GAAP 每股淨值由第二季的 39.66 美元升至 40.47 美元。由於利率上升加劇未實現投資損失，GAAP 每股淨值由 39.06 美元降至 38.30 美元。投資組合的未實現損失自 9,700 萬美元擴大至 3.46 億美元。

Enact 擁有 59 億美元的投資組合與 5 億美元的約當現金。該投資組合中約 99% 具備投資級別，其帳面收益率季增 10 個基點至 4.7%。

費用展望與市場風險

根據今年迄今的表現，Enact 將其 2026 年不計重組成本的營業費用財測，調整至 2.05 億美元至 2.1 億美元預估區間的低標。

管理層表示，由於負擔能力偏低，近期房市較為疲軟，但居高不下的保單持續率抵銷了房貸承作量面臨的壓力。在具韌性的就業市場支撐下，使用房貸保險的消費者整體財務狀況依然健全，而長期需求則受到首購族人口結構的支撐。

該公司示警，營運成果仍面臨經濟衰退、政治與監管環境變化、涉及房利美 (Fannie Mae) 與房地美 (Freddie Mac) 的政策變動、房貸保險機構合格標準變更、市場競爭，以及聯邦房貸保險計畫使用增加等風險。