Acadia Healthcare 第三季營收成長 5% 調升 2026 年展望

在急性精神科住院設施及既有營運成長的支撐下，Acadia Healthcare Company Inc. 第三季營收成長 5%，營運現金流增加 34%，隨後上調了 2026 全年展望。然而，由於開辦虧損、專業與綜合責任保險費用增加，以及其他營運壓力抵消了部分基礎成長，調整後每股盈餘 (EPS) 出現下滑。

截至 9 月 30 日的該季營收從去年同期的 8.52 億美元增至 8.95 億美元。調整後 EBITDA 成長 2% 至 1.76 億美元，而調整後稀釋每股盈餘 (EPS) 則從 0.72 美元下滑 17% 至 0.60 美元。歸屬於 Acadia 的 GAAP 淨利由 3,620 萬美元降至 3,450 萬美元。

營運現金流從 7,300 萬美元增至 9,800 萬美元。資本支出從 1.36 億美元降至 5,100 萬美元，反映出成長型支出的顯著縮減；自由現金流（該公司定義為營運現金流扣除總資本支出）則改善 1.1 億美元，達到 4,700 萬美元。

急性照護設施帶動營收成長

急性精神科住院設施創造了 5.25 億美元的營收，年增 11%，成為最大的成長來源。住宿型治療中心營收成長 7% 至 9,300 萬美元。相較之下，專科治療設施營收下滑 8% 至 1.36 億美元，綜合治療中心營收則減少 2% 至 1.41 億美元。

同院區病患住院日數增加 2.1%。2023 年至 2025 年間啟用的設施貢獻了 1.1 個百分點的成長，既有設施則貢獻 1.6 個百分點。紐約州醫療補助 (Medicaid) 的限制使整體成長率減少了 2.6 個百分點。Acadia 表示，相關限制與行政措施限制了特定受益人赴紐約州外接受治療，波及賓州鄰近州界地區的專科設施。

同院區每病患日營收成長 4.0%，包含 3.3% 的基礎費率成長以及 1.1% 的病患組合效益。呆帳與拒賠則使該指標減少了 0.4 個百分點。

Acadia 的營收變動分析顯示，核心同院區成長貢獻約 5,600 萬美元，營運未滿一年的設施與其他業務組合調整貢獻 1,100 萬美元。這些增幅被紐約州醫療補助相關的約 800 萬美元損失、呆帳與拒賠的 400 萬美元，以及關閉機構所致的 1,100 萬美元部分抵消。

調整後 EBITDA 受益於約 3,400 萬美元的核心成長。抵消因素包含約 1,200 萬美元的開辦虧損、1,100 萬美元專業及綜合責任費用增加、紐約州醫療補助相關的 600 萬美元影響、400 萬美元的呆帳與拒賠、200 萬美元的公司一般與行政管理費用，以及關閉機構的影響。

在資本支出保持紀律下持續擴張

該公司本季新增 220 張許可病床，包括佛羅里達州傑克遜維爾附近一家擁有 144 張病床的全新設立設施，以及既有據點新增的 76 張病床。Acadia 預計 2026 年總計新增約 550 張病床，在計入因紐約州醫療補助等因素近期關閉的 251 張病床後，預估淨增 289 張病床。

管理團隊預期，2023 年至 2026 年間啟用的設施將在 2027 年創造相較於 2026 年約 6,000 萬美元的增量 EBITDA。待全面成熟營運後，該公司估計這些新設與合資機構相較於 2025 年將帶來 2 億美元的增量 EBITDA 機會。

截至 9 月 30 日，總負債為 24 億美元，按該公司授信協議計算的淨負債為 22.5 億美元。現金及約當現金總額為 1.63 億美元。淨槓桿比率約為過去 12 個月調整後 EBITDA 的 3.9 倍，Acadia 預期 2026 年底該比率將落在 3.6 至 3.8 倍之間。

上調全年展望

Acadia 目前預估 2026 年營收為 34.4 億至 34.6 億美元，高於 7 月時預期的 34.0 億至 34.5 億美元區間。該公司將調整後 EBITDA 預估自 5.90 億至 6.15 億美元調升至 6.15 億至 6.25 億美元，並將調整後 EPS 財測自 1.45 至 1.60 美元上調至 1.70 至 1.80 美元。

營運現金流預估值從 3.50 億至 4.00 億美元上修為 3.75 億至 4.00 億美元。Acadia 將資本支出財測從 2.35 億至 2.55 億美元下調至 2.10 億至 2.30 億美元。

該展望假設同院區病患住院日數成長 1% 至 2%、同院區每病患日營收成長 2.5% 至 3.5%，以及開辦虧損為 4,500 萬至 4,700 萬美元。此外，該財測亦計入 2.03 億至 2.08 億美元的折舊與攤銷、1.48 億至 1.53 億美元的利息費用、3,500 萬至 4,000 萬美元的股權獎酬費用，以及約 26% 的稅率。

Acadia 提醒，該展望仍可能受多項因素影響，包括政府與商業保險機構調降或延遲給付、保險拒賠、病患事故、調查、訴訟及監管行動。其他揭露的風險包括醫療補助 (Medicaid) 資金籌措與資格規定的變動、新機構的整合與執行挑戰、網路安全中斷、勞動力與供應鏈成本壓力、病患就診人數疲軟，以及公司是否具備足夠能力產生現金以償還債務、維持營運和支應資本支出。