Navient隨新承做貸款成長第三季重返獲利，信用損失撥備維持高檔

Navient (NASDAQ: NAVI) 於 2026 年第三季轉虧為盈，主因處分既有私人就學貸款收益以及強勁的消費貸款承作量，抵銷了偏高的信貸備抵呆帳提存。該公司公布 GAAP 淨利為 1,500 萬美元，或稀釋後每股盈餘 0.16 美元，相較之下，去年同期為淨虧損 8,600 萬美元，或每股虧損 0.87 美元。

提存前營收從 1.61 億美元增至 3.17 億美元，營業費用則從 1.05 億美元降至 7,500 萬美元。然而，由於先前承作貸款的逾期與沖銷維持在偏高水準的時間長於公司預期，貸款損失提存從 1.68 億美元增至 2.27 億美元。

以非 GAAP 核心盈餘（Core Earnings）計算，Navient 淨利為 300 萬美元，或稀釋後每股盈餘 0.03 美元，去年同期則為虧損 8,300 萬美元，或每股虧損 0.84 美元。經調整已認列的重大項目後，核心每股盈餘為 0.30 美元。

資產出售與信貸成本左右業績表現

Navient 出售 7.5 億美元既有私人就學貸款，認列了 1.62 億美元收益，為核心每股盈餘貢獻 1.31 美元。該公司並將另外 14 億美元的既有私人就學貸款歸類為待售資產，因而提存 2,900 萬美元備抵呆帳，導致每股盈餘減少 0.23 美元。

此外，Navient 將第三季前承作的 10 億美元在校私人就學貸款列為待售資產。該項分類產生了 4,200 萬美元的提存利益，相當於每股 0.34 美元。

最大的負面項目是針對先前承作貸款提存的 2.24 億美元（不含待售資產調整）。Navient 將此費用主要歸因於近期及預測的逾期與沖銷維持高檔的時間超出先前預期。該公司修正了違約及違約後回收假設，這項提存使季度核心每股盈餘減少了 1.81 美元。

第三季總提存費用包括：與先前承作既有私人就學貸款相關的 1.78 億美元、與先前承作再融資貸款相關的 3,300 萬美元，以及聯邦家庭教育貸款計畫（FFELP）的 1,300 萬美元。新承作貸款則佔了另外的 1,600 萬美元。

消費貸款承作量攀升 77%

Navient 本季承作了 14 億美元的消費貸款，較去年同期的 7.88 億美元成長 77%。該公司表示，這些貸款的借款人均具備優良信用條件。

在研究所貸款金額大增 173% 至 3.26 億美元的帶動下，在校就學貸款承作量由 2.59 億美元成長 84% 至 4.79 億美元。Navient 表示，其在校貸款業務的獲客成本年減 25%。自第三季開始，該公司對新承作的在校貸款採用公允價值選項，並認列了 2,300 萬美元的正向公允價值調整。

再融資貸款承作量成長 65%，平均承作 FICO 信用分數為 775 分。Navient 指出，利率查詢活動持續成長、貸款量增加且獲客成本降低。

消費貸款部門的核心盈餘淨利為 200 萬美元，相較之下去年同期為虧損 7,600 萬美元。提存前營收從 1.01 億美元增至 2.74 億美元，而該部門的提存費用從 1.55 億美元升至 2.14 億美元。營業費用增加 1,200 萬美元至 5,700 萬美元，主要反映季節性行銷以及擴展消費貸款業務的相關成本。

Navient 表示，其貸款出售與歸類為待售資產的舉措，旨在將管理階層的專注力與資本引導至成長型業務，同時持續評估從既有資產中實現價值的方法。

聯邦就學貸款獲利下滑

聯邦就學貸款部門公布核心盈餘淨利為 2,200 萬美元，低於去年同期的 3,500 萬美元。提存前營收從 7,500 萬美元降至 5,500 萬美元。

淨利息收入減少 1,800 萬美元，主要因為去年同期因提前還款率假設變更，而計入折溢價攤銷減少帶來的 1,800 萬美元利益。貸款損失提存維持在 1,300 萬美元不變，營業費用則因貸款餘額下滑及變動成本調整，減少 300 萬美元至 1,300 萬美元。

營運效率、資本與策略重點

核心盈餘總費用為 7,700 萬美元，低於去年同期的 1.09 億美元。第三季費用包含與先前訴訟案件相關的 1,500 萬美元保險理賠補償。重組費用為 200 萬美元，相較之下 2025 年同期為 400 萬美元。

Navient 本季透過股利與股票回購向股東分配了 2,500 萬美元。截至 2026 年 9 月 30 日，其非 GAAP 調整後有形股東權益比率為 9.5%，且就學貸款總投資組合中有 77% 獲得足額到期融資支持。該公司在季末時擁有 53 億美元的未償無擔保債務，以及 7.01 億美元的非受限公司現金。

管理階層亦宣布一項公司重組計畫，旨在提高透明度與策略靈活性。其闡明的優先策略包括：建立具擴充性且成本較低的營運模式、隨著時間利用投資組合現金流減少無擔保債務、維持嚴謹的資本配置，以及透過資產抵押證券或擇機出售貸款來為新承作貸款提供資金。

Navient 預計在償還擔保融資後，未來 20 年的未折現貸款投資組合現金流為 113 億美元，其中約半數預計將在未來五年內產生。上述預測不包括無擔保債務利息及營業費用，且取決於內部關於提前還款、利率與融資利差的假設。

該公司指出的關鍵不確定性包括：就學貸款違約率持續偏高、還款與提前還款模式的變化、通膨與利率、法規或政策變動、信用評等壓力、資金取得能力、流動性狀況，以及資產與融資安排之間利率特徵的潛在不匹配。