Deluxe第三季調整後EBITDA成長，支付與數據業務抵銷印刷業務下滑

Deluxe (DLX) 公布第三季營收與調整後 EBITDA 雙雙成長，主因商家服務、B2B 支付與數據解決方案業務的成長，抵消了印刷業務的持續衰退。然而，受收購相關成本及較高攤銷費用拖累列報獲利，GAAP 淨利大幅下滑。

截至 9 月 30 日止的季度營收年增 2.5% 至 5.539 億美元。可比調整後營收（自前一年同期比較基準中排除一項於 2026 年退出的業務）自 5.079 億美元成長 9.1%。

調整後 EBITDA 成長 6.9% 至 1.271 億美元，可比調整後 EBITDA 則增加 9.6%。調整後 EBITDA 利潤率達 22.9%，以列報基準計增加 90 個基點，以可比基準計增加 10 個基點。可比調整後稀釋每股盈餘成長 1.9% 至 1.06 美元。

GAAP 淨利自去年同期的 3,370 萬美元（即稀釋每股盈餘 0.74 美元）降至 1,300 萬美元（即稀釋每股盈餘 0.28 美元）。Deluxe 將此下滑歸因於收購相關費用。該季度包含 980 萬美元的收購交易成本，折舊與攤銷費用則由 3,230 萬美元增至 4,540 萬美元。營業利益由 7,580 萬美元降至 5,270 萬美元。

支付與數據業務驅動營收結構

商家服務是 Deluxe 旗下成長最強勁的部門，營收成長 37.9% 至 1.351 億美元。該總額包含來自 Celero 的 3,350 萬美元貢獻；若排除該貢獻，商家服務營收成長 3.7%。部門調整後 EBITDA 成長 57.4% 至 3,210 萬美元，利潤率擴增 300 個基點至 23.8%，反映出營收成長、通路與合作夥伴組合，以及收購剩餘佣金權益的效益。

B2B 支付營收成長 5.7% 至 7,730 萬美元，調整後 EBITDA 攀升 33.9% 至 2,250 萬美元。受新業務營收進帳與成本效益推動，其利潤率擴增 610 個基點至 29.1%。

數據解決方案營收成長 15.4% 至 1.029 億美元，但調整後 EBITDA 下滑 5.2% 至 2,760 萬美元。該部門利潤率由 32.6% 降至 26.8%，Deluxe 指出這是受到前一年同期供應商回扣的影響。管理階層表示，該利潤率正朝著全年度展望的 20% 低段至中段區間靠攏。

Deluxe 的支付與數據業務合計創造了 3.153 億美元的季度營收，高於前一年同期的 2.603 億美元。若排除 Celero，兩者合計營收成長 8.3%。

印刷業務下滑但維持高利潤率

印刷部門仍是 Deluxe 最大的業務部門，但持續萎縮。營收下滑 14.8% 至 2.386 億美元，部分反映了已退出業務的影響。以可比調整後基準計，營收下滑 3.6%，可比調整後 EBITDA 則下滑 7.0% 至 8,430 萬美元。

可比調整後支票業務營收下滑 3.5%，其他可比調整後印刷營收則下滑 3.9%。該部門調整後 EBITDA 利潤率為 35.3%，符合管理階層 30% 低段至中段的展望預期，但低於去年同期可比的 36.6% 利潤率。

2026 年前九個月，支付與數據業務占 Deluxe 營收的 53.7%，年增 14.6%。傳統印刷業務占 46.3%，依公司所列基準計下滑 4.7%。Deluxe 表示，傳統業務產生的現金可用於支持償還債務以及對支付和數據業務的再投資。

現金流走強但槓桿率攀升

2026 年前九個月，營業活動帶來的淨現金增加 28.1% 至 2.159 億美元。扣除 8,100 萬美元的資本支出後，自由現金流成長 40.7% 至 1.349 億美元，占調整後 EBITDA 的 38.1%。

前九個月的推銷、一般及行政費用減少 1,430 萬美元或 2.2%，有助於支撐營業槓桿。九個月調整後 EBITDA 由 3.255 億美元增加至 3.538 億美元，可比調整後 EBITDA 則自 3.177 億美元增至 3.538 億美元。

截至 9 月底，Deluxe 的淨債務為 19.3 億美元，高於 2025 年底的 13.9 億美元。淨債務為過去 12 個月調整後 EBITDA 的 4.2 倍，而年底時為 3.2 倍。若計入 Celero 的業績與預估綜效，該公司計算的槓桿率為 3.8 倍。

2026 年展望與風險

展望 2026 年，Deluxe 預期營收約為 21.3 億至 21.5 億美元。調整後營收預計在 20.45 億至 20.60 億美元之間，相較於 2025 年可比基準成長 1% 至 2%。財務模型假設包括約 1.3 億美元的利息費用、26% 的調整後稅率、約 1.7 億美元的折舊與攤銷，以及約 1.1 億美元的資本支出。此外，Deluxe 還宣布發放每股 0.30 美元的常規季度股利。

該展望仍受總體經濟狀況影響，包括關稅、通膨與勞動力供應，以及公司投資組合的潛在變動。其他揭露的風險包括支票和商業表單的長期衰退、執行與整合挑戰、金融機構整併、供應商中斷、市場競爭、資安事件，以及新支付、數據與資金管理產品表現的不確定性。