Encore Capital 第三季獲利成長 66% 催收款項創歷史新高

Encore Capital Group 發布 2026 年第三季財報，在美國市場表現強勁及債務回收金額增加的帶動下，獲利較去年同期大幅成長，回收額亦創下歷史新高。這家不良債權收購機構同時更新了全年財測，預估 GAAP 每股盈餘為 15.50 至 16.00 美元，並在固定匯率基準下，預期債權組合收購金額為 15.0 億至 15.5 億美元，債務回收金額為 29.0 億至 29.5 億美元。

該季淨利自去年同期的 7,470 萬美元成長 66% 至 1.240 億美元，稀釋每股盈餘由 3.17 美元增加 76% 至 5.57 美元。儘管營業費用增加 9% 至 3.139 億美元，總營收仍成長 18% 至 5.445 億美元，營業利益則攀升 33% 至 2.306 億美元。

債權收購營收成長 21% 至 5.255 億美元。其中包括債權組合營收 4.144 億美元（年增 12%），以及 1.110 億美元的回收金額變動（去年同期為 6,360 萬美元）。Encore 表示，第三季回收金額中包含 5,200 萬美元高於預期的回收款，以及 5,900 萬美元的預期未來回收款變動。

總回收金額達 7.538 億美元，較去年同期的 6.630 億美元成長 14%，創下單季歷史新高。平均應收債權組合增加 11% 至 46.9 億美元，預估剩餘回收金額（ERC）則成長 10% 至 104.5 億美元。年化債權收購收益率由 41.0% 上升至 44.9%，反映了 35.4% 的債權組合收益率，以及回收金額變動帶來的 9.5% 影響。

Encore 非 GAAP 單季現金效率利潤率為 59.6%，高於去年同期的 58.4%。過去 12 個月現金產生量（定義為調整後 EBITDA 加上用於抵沖本金餘額的回收款）增加 18%。公司的非 GAAP 槓桿比率則由 2.5 倍降至 2.3 倍。

美國業務推動回收金額成長

Encore 繼續將大部分收購資金投入美國市場。在該季收購的 3.897 億美元債權組合中，有 3.10 億美元（即 80%）配置於美國市場投資機會，歐洲市場則占 8,000 萬美元。

Encore 旗下美國業務機構 Midland Credit Management 創下 5.89 億美元的歷史新高回收額，較去年同期成長 17%。管理階層將此表現歸功於新技術的導入、數位能力的提升、持續的營運創新，以及不斷成長且具韌性的還款人基礎。該公司表示，消費者的還款行為保持穩定。

Encore 指出美國債權組合供應充裕，主因在於借貸持續成長的同時，信用卡呆帳沖銷率亦居高不下。簡報顯示，2026 年 8 月美國循環信貸規模達 1.35 兆美元，第二季信用卡呆帳沖銷率為 3.82%。資料亦顯示銀行卡逾期率仍處於高檔。

Encore 旗下歐洲業務 Cabot 報告回收金額為 1.64 億美元，較去年同期成長 2%，並收購了 8,000 萬美元的債權組合。該公司指出，隨著消費信貸持續成長，英國市場表現穩定，儘管市場競爭依然激烈。Cabot 持續聚焦於成本控制與營運優化。

財測展望與資產負債表重點

Encore 更新後的 2026 年財測係以固定匯率為基準呈現。除債權收購、回收金額及每股盈餘預估區間外，公司預期利息費用（含其他收益）為 2.95 億美元，有效稅率則落在 20% 中段水準。

該每股盈餘預測未計入可能在 2026 年第四季認列的一筆一次性非現金稅務利益，該利益估計可帶來每股 0.65 至 0.90 美元的潛在正向影響。

截至 9 月 30 日，Encore 擁有 6.58 億美元的可用流動資金，其中包括 5.10 億美元的可用循環信貸額度，以及 1.48 億美元的現金（不含客戶留存現金）。該公司表示，在 2028 年之前沒有重大債務到期。該季內，公司將其美國信貸額度的到期日延長一年至 2029 年 10 月，並以現金結清了 2029 年到期的 2.30 億美元可轉換公司債。

管理階層的資產負債表目標包括保持財務彈性、將槓桿率維持在 2.0 至 3.0 倍之間，並維持穩健的 BB 級債券評等。資本配置的優先事項則包括以具吸引力的報酬收購債權組合、實施庫藏股買回以及進行策略性併購。

Encore 提醒，其前景展望仍面臨多項風險，包括債權組合的供應與定價、催收表現、消費者行為、利率走勢、資本市場融資管道、匯率波動以及更廣泛的總體經濟狀況。實際營運結果亦可能與回收款、現金創造、收益率及第四季潛在稅務利益的預期有所出入。