Alto Ingredients 第三季營收成長 受惠 45Z 稅額抵減支撐獲利

Alto Ingredients 公布第三季營收成長，但營業利益下滑，主因佩金園區（Pekin Campus）利潤率走弱，抵銷了其他業務的獲利增長；在此同時，第 45Z 條稅額減免則對淨利帶來顯著貢獻。

截至 9 月 30 日止的三個月，淨銷售額從去年同期的 2.410 億美元成長 7% 至 2.579 億美元。毛利從 2,350 萬美元下滑 37% 至 1,480 萬美元；營業利益則從 1,700 萬美元降至 700 萬美元，主因銷貨成本增幅高於營收成長，且推銷、一般及管理費用有所增加。

該公司本季認列扣除交易成本後的 760 萬美元可轉讓第 45Z 條稅額減免。該筆貢獻使今年迄今的淨抵減收益達到 1,660 萬美元，有助於抵銷營業利益的降幅。Alto 表示，預期 2026 年第 45Z 條淨稅額減免收益將至少達到 2,000 萬美元。

第三季淨利為 1,300 萬美元，或稀釋後每股盈餘 0.16 美元，低於去年同期的 1,420 萬美元及稀釋後每股盈餘 0.19 美元。調整後 EBITDA 大致持平，為 2,100 萬美元，去年同期為 2,140 萬美元。Alto 將調整後 EBITDA 定義為經利息、稅項、折舊與攤銷、未實現衍生性商品損益、資產減損及特定其他項目調整後的淨利。

佩金園區利潤率下滑，西部生產業務改善

佩金園區仍是 Alto 最大的業務部門，該部門營收從 1.549 億美元升至 1.645 億美元。然而，受部門成本增加影響，其毛利從 1,890 萬美元降至 950 萬美元。

西部生產業務營收從 2,590 萬美元成長至 3,030 萬美元，毛利從 150 萬美元增至 260 萬美元。行銷與配銷營收從 6,120 萬美元增至 6,470 萬美元，毛利則從 440 萬美元下滑至 390 萬美元。

Alto 表示，本季市場壓榨利差維持健全且具獲利水準。基本原料銷售額成長 10%，而該公司公布該類別的回報率亦從 2025 年第三季的 52.5% 提升至 53.5%。

債務削減與資本投資

Alto 營運活動產生了 1,300 萬美元的現金，為資本支出和償還債務提供支援。截至 9 月 30 日，總債務從 2025 年底的 7,960 萬美元降至 5,450 萬美元，公司表示定期債務較去年同期減少 3,000 萬美元。淨利息費用從 280 萬美元降至 150 萬美元。

現金及約當現金為 2,360 萬美元，與年底的 2,340 萬美元相差無幾。營運資金從 9,680 萬美元增加至 1.196 億美元；總借款可用額度達 1.08 億美元，其中包括 4,300 萬美元的營運信用額度及 6,500 萬美元的定期貸款額度。

管理層正積極推展 2026 年超過 1,000 萬美元的高報酬資本項目，此為整體規劃的一環，旨在提升工廠稼動率與可靠度、擴大高價值營收來源的產能，並優化二氧化碳生產。此外，公司亦鎖定高階與多元化市場、維持成本紀律，並推進供應鏈及永續發展計畫。

政策效益仍受執行與市場風險影響

簡報指出，第 45Z 條稅額減免延長至 2029 年以及 E15 燃料普及率擴大，皆為產業潛在利多。加州於 2026 年 9 月通過的法案為全年銷售 E15 鋪平了道路，不過採用該燃料的時間點與規模仍存在不確定性。

Alto 提醒，其未來展望取決於多項因素，包括再生燃料與特種酒精的市場狀況、出口需求、玉米與天然氣成本、關稅及供應鏈限制。此外，公司能否如期且在預算內完成資本項目、將二氧化碳產能變現、取得預期的碳強度評分與稅額減免價值，以及從合作農民夥伴處取得充足的低碳玉米，也可能影響實際營運表現。