Pursuit 第三季調整後 EBITDA 成長 7%，重申 2026 年展望

體驗式旅遊營運商 Pursuit (NYSE: PRSU) 公布 2026 年第三季創紀錄的財報，儘管景點造訪人次受到天候因素壓抑，但受惠於景點票價調漲以及飯店業務表現強勁，帶動調整後 EBITDA 上揚。該公司同時重申全年調整後 EBITDA 財測，其預期中位數較 2025 年成長 14%。

營收自去年同期的 2.410 億美元成長 4% 至 2.515 億美元。該公司表示，若排除收購 Eagle Wing Tours 以及 7 月處分 Flyover 景點業務的影響，營收成長率為 6%。

歸屬於 Pursuit 的淨利從 7,390 萬美元增至 8,280 萬美元。非 GAAP 指標調整後 EBITDA 自 1.174 億美元成長 7% 至 1.255 億美元，主要反映營收增加所帶來的轉化效益與利潤率擴張。調整後 EBITDA 利潤率約為 50%，高於去年同期的 49%。

調整後淨利自 7,530 萬美元攀升至 8,500 萬美元。Pursuit 的財報計入 Flyover 截至 7 月 31 日出售日為止的業績；該業務在第三季貢獻了 560 萬美元營收與 240 萬美元調整後 EBITDA。

定價優勢與飯店需求支撐業績成長

同店景點門票營收成長 6% 至 9,320 萬美元。依固定匯率計算，有效門票價格上漲 9%，完全抵消了遊客人次下滑 2% 的影響；Pursuit 將遊客下滑主要歸因於加拿大的天候因素。包含門票以外收入在內的同店景點營收，則自 1.142 億美元增加至 1.218 億美元。

旅宿業務呈現更廣泛的成長。同店客房營收成長 7% 至 6,040 萬美元，平均每間可供出租客房收入 (RevPAR) 成長 9%。平均每日房價 (ADR) 成長 7%，住房率上升 2 個百分點至 92.3%。該公司將此表現歸功於市場對其體驗式旅遊目的地的需求，以及公司在提升旅客體驗方面的努力。

各業務線方面，呈報客房營收從 5,970 萬美元增至 6,370 萬美元，餐飲營收從 3,590 萬美元增至 3,790 萬美元，交通運輸營收自 550 萬美元增至 600 萬美元。門票營收為 1.011 億美元，與去年同期的 1.004 億美元大致持平，反映出出售 Flyover 的影響以及其餘業務組合的成長。

重申全年展望

Pursuit 維持 2026 年調整後 EBITDA 展望為 1.30 億至 1.36 億美元，相較之下 2025 年為 1.171 億美元。若排除 Flyover，預估調整後 EBITDA 為 1.23 億至 1.29 億美元。由於部分調節項目無法合理預測，該公司未提供此項前瞻性非 GAAP 指標與 GAAP 的調節表。

全年營收預估中位數約為 4.85 億美元，若排除 Flyover 則約為 4.60 億美元。該財測計入收購 Tabacón 與 Eagle Wing Tours 所帶來約 900 萬至 1,100 萬美元的新增調整後 EBITDA，以及 Flyover 在出售前貢獻的約 700 萬美元。該指引同時假設第四季匯率為 1 加幣兌 0.71 美元。

Pursuit 預估 2026 年成長型資本支出為 7,000 萬至 8,000 萬美元，維護型資本支出為 3,100 萬至 3,600 萬美元。總資本支出預計為 1.03 億至 1.14 億美元。

管理層指出，現有體驗項目的持續成長、2027 年初期的住宿預訂情況，以及來自旅行社與旅遊合作夥伴的需求，將是明年的成長動力。已完工的內部有機項目預期帶來的貢獻，將大於在建項目所造成的營運干擾。7 月收購的 Eagle Wing Tours 預計在 2027 年帶來約 100 萬美元的新增調整後 EBITDA，而 Flyover 在剝離前則為 2026 年調整後 EBITDA 貢獻了約 700 萬美元。

預計於 2027 年季完工或重新開放的項目包括 Forest Park Hotel Woodland Wing、Hotel Whitefish、Denali Backcountry Adventure、St. Mary Wildscape Cabins、Prince of Wales Hotel 及 Tabacón 頂級別墅。Pursuit 亦持續推進 Banff Jasper Lake Cruise、Jasper SkyTram、Pyramid Lake Lodge、Banff Gondola 與 Lobstick Lodge 等長期項目。

該公司維持其「2030 願景」目標，包括營收超過 8.45 億美元、調整後 EBITDA 超過 2.65 億美元，以及調整後 EBITDA 利潤率高於 30%。這些目標不計入 Flyover，並仰賴現有物業的成長、2026 年至 2030 年間計劃進行的逾 3 億美元內部有機成長投資，以及潛在的併購活動。

資產負債表與風險因素

截至 9 月底，Pursuit 擁有 2.930 億美元的流動資金，其中包括 6,430 萬美元現金及 2.287 億美元的可用循環信貸額度。淨負債自第二季末的 2.140 億美元降至 6,990 萬美元，淨槓桿比率則由 1.5 倍降至 0.6 倍。該公司的長期目標區間為 2.0 至 3.5 倍。

該展望仍面臨 Pursuit 營運的季節性特徵、天候與自然災害、旅遊中斷、消費者需求、匯率波動、勞動力供給情況以及營運成本上升等風險。該公司亦指出與資本項目及併購相關的執行風險，包括投資可能無法達到預期回報，以及出售 Flyover 的效益能否完全實現的不確定性。