Rand Capital 2026年第3季收益下滑，淨值微幅上升

Rand Capital Corporation (Nasdaq: RAND) 公布 2026 財年第三季投資收益與淨投資收益均較去年同期下滑，主因停息投資增加及費用上升對業績造成壓力。然而，利息收入較上一季有所改善，且投資組合估值的正向變動推動每股淨資產價值 (NAV) 較上一季小幅提升。

截至 9 月 30 日止的季度中，總投資收益為 131 萬美元，低於去年同期的 158 萬美元。扣除所得稅費用後的淨投資收益從 99.3 萬美元（即每股 0.33 美元）降至 66.9 萬美元（即每股 0.23 美元）。排除資本利得績效費影響的非 GAAP 指標——調整後淨投資收益亦為每股 0.23 美元，因為這兩個期間均未包含此類費用。

投資組合公司的利息收入較上一季增長 4% 至 120 萬美元，這得益於 Rand 在 2026 年上半年進行的 1,200 萬美元投資。非現金實物支付 (PIK) 利息為 9.9 萬美元，占投資組合公司利息收入的 8%，而去年同期這一比例為 43%。

投資收益較去年同期下滑，主要反映出部分貸款被列入停息狀態，但部分被 2.8 萬美元的股利及其他投資收益所抵銷。總費用因專業服務費、利息費用及基本管理費增加，由 59.6 萬美元增至 76.9 萬美元。

投資組合估值支撐 NAV

Rand 在本季錄得 27.5 萬美元的已實現與未實現淨利益，而去年同期則為虧損 322 萬美元。營運所帶來的資產淨增加額為 94.4 萬美元（即每股 0.32 美元），相比之下，2025 年第三季為減少 223 萬美元（即每股 0.75 美元）。

截至 9 月 30 日，淨資產價值從 6 月底的 5,146 萬美元增加至 5,154 萬美元。由於淨投資收益與淨投資利益超過了季度股利，每股 NAV 從 17.33 美元微幅上升至 17.36 美元。

本季包含一筆先前已減記至零的債權及股權投資所產生的 200 萬美元已實現損失。先前計提的未實現折價全額回轉抵銷了該筆損失，這意味著該筆交易並未導致季度 NAV 進一步減少。

截至季末，Rand 投資於 20 家公司的私募投資組合估值達 5,670 萬美元，較 2025 年底增長 17%。債權投資占公允價值的 77%，股權投資則占 23%。

總債權投資的年化加權平均收益率為 8.97%，而 2025 年 12 月 31 日為 11.3%。該公司將此差異歸因於部分投資被列入停息狀態的時間點。共有四家投資組合公司的債權部位處於停息狀態，合計公允價值為 870 萬美元，占投資組合總公允價值的 15%。

專業與商業服務仍是 Rand 曝險最大的產業，占投資組合公允價值的 41%，其次為健康福祉產業占 14%、經銷配送占 13%，製造業則占 11%。前五大投資占總公允價值的 43%。

具選擇性的資本配置

Rand 在第三季未進行任何新增或追加的現金投資。該公司在一筆債權投資中收回了 25 萬美元的本金償還及 7,500 美元的提前還款費，並收到另一筆 16,250 美元的本金償還。

截至季末，該公司擁有 22.3 萬美元的合併現金，且信用額度項下有 500 萬美元的未償借款。剩餘可借貸額度約為 1,240 萬美元，該信用額度將於 2027 年 6 月 27 日到期。

Rand 於 9 月 9 日派發每股 0.29 美元的季度股利，使 2026 年前九個月的配息累計達每股 0.87 美元。

管理階層表示，其優先事項包括在 2026 年稍早進行的投資收益基礎上進一步增長、有選擇性地評估能產生收益的新債權機會，並維持審貸紀律。該公司還計劃積極管理停息投資、監控投資組合公司的營運表現與還款能力，並在股東配息、投資組合資金需求與財務彈性之間取得平衡。

簡報指出，停息部位曝險、投資組合集中度、經濟與產業狀況，以及法律、監管和稅收制度的變化，皆是可能影響未來業績的因素。Rand 亦提醒，其策略、股利及展望相關陳述均基於目前的計畫與假設，可能與實際結果存在重大差異。