Lumen第三季策略營收成長 維持2026年展望

Lumen Technologies 公布 2026 年第三季策略性服務持續成長，但傳統業務與大眾市場 (Mass Markets) 業務下滑拖累了整體營收。策略性業務營收較去年同期成長 9.6%，占企業總營收的 55%，同時該公司維持全年財務展望不變。

總營收為 27.2 億美元，年減 12.1%，季減 3.2%。企業總營收下滑 4.5% 至 23.5 億美元，主因傳統業務營收萎縮 17.2% 至 10.7 億美元，抵銷了策略性業務營收增至 12.8 億美元的成長幅度。策略性業務營收較第二季微幅下滑 0.8%，傳統業務營收則季減 7.6%。

大眾市場業務營收為 3.69 億美元，年減 41.5%，但季增 2.2%。第三季營收包含美國聯邦通訊委員會 (FCC)「連接美國基金第二階段」(Connect America Fund Phase II) 計畫項下的 2,700 萬美元遞延補助款。

企業客戶業績分歧，策略性業務占比持續擴大

Lumen 表示，策略性業務銷售額年增 30%，策略性 Waves 業務銷售額則較上一季成長 22%。該公司年初至今額外簽署了 7 億美元的專用連線光纖網絡 (Private Connectivity Fabric，簡稱 PCF) 合約，使累計簽約的 PCF 交易總額突破 135 億美元。

PCF 在第三季貢獻了 6,600 萬美元營收與 1.17 億美元現金收入，相關資本支出總計 2.69 億美元。Lumen 表示，其成長計畫僅納入已簽約的 PCF 協議，並將該模式定調為由客戶出資，其營運與維護合約則包含通膨調整條款。

各客戶群體的表現各有不同。大型企業營收年增 3.6%、季增 2% 至 8.1 億美元；中型企業營收下滑 7.3% 至 4.3 億美元；公共部門營收年減 9.9% 至 4.29 億美元；批發業務營收減少 7.3% 至 6.07 億美元。北美企業總營收下滑 3.1%，北美企業整體商業營收則下滑 4.2%。

該公司指出，年初至今策略性服務的直接利潤率較傳統產品高出逾 15 個百分點。根據簡報內容，策略性業務營收的直接利潤率約為 80%，而傳統業務營收則約為 65%。

Lumen 還表示，其網路即服務 (Network-as-a-Service，簡稱 NaaS) 平台的使用率持續擴大。活躍 NaaS 客戶數較上一季增加 38%，活躍連接埠增加 35%，活躍服務則成長 24%。目前約有 20% 的隨選網際網路 (Internet on Demand) 連接埠承載多項服務，公司表示這有助於提升額外的營運槓桿效應。

與人工智慧 (AI) 相關的網路需求仍是核心焦點。年初至今，Lumen 全球公共網際網路骨幹網的總流量成長超過 20%，而在 4 月至簡報公布日期間，流向指定 AI 模型、基礎設施公司、樞紐及開發者工具的監測流量增幅超過 1,000%。Lumen 在 2026 年透過已簽署的 PCF 交易資金部署了 500 萬光纖英哩網絡，並表示針對 AI 公司安裝的新 Waves 服務規模是前一個可比 12 個月期間的五倍。

EBITDA 下滑，但利潤率有所提升

不含特殊項目的調整後 EBITDA 為 7.15 億美元，年減 9.1%。相應的利潤率上升 80 個基點至 26.3%，顯示 EBITDA 的降幅小於營收的跌幅。未排除特殊項目前之調整後 EBITDA 為 5.21 億美元。

特殊項目包含 1.56 億美元的現代化與精簡化成本，以及 6,400 萬美元的交易與分割成本，部分被其他項目抵銷。該現代化計畫涵蓋網路基礎設施、產品組合、IT 系統與人力資源，旨在於 2027 年底前實現每年 10 億美元的年化成本節省。

該季營運現金流為 5.18 億美元，不含特殊項目的資本支出為 7.96 億美元。不含特殊項目的自由現金流為負 7,600 萬美元。2026 年前九個月，營運現金流總計 28.1 億美元，資本支出為 24.4 億美元，自由現金流為 10.1 億美元。年初至今的數據包含與該公司大眾市場光纖到戶 (FTTH) 業務撤資相關的現金流影響。

維持 2026 年展望

Lumen 維持其 2026 年展望不變。該公司預期調整後 EBITDA 為 31 億至 33 億美元，自由現金流為 19 億至 21 億美元。資本支出預計為 32 億至 34 億美元，淨現金利息支出為 6.5 億至 7.5 億美元。現金所得稅預計將獲得 3.5 億至 4.5 億美元的退稅，反映近期稅法通過後獲得的 4.2 億美元退稅（含利息）。

自由現金流財測包含來自光纖到戶業務撤資的 7.29 億美元收益，該筆款項被歸類為營運現金流，並主要在第一季用於償還債務。Lumen 表示，其逾 80% 的債務為固定利率，並維持 3.0 至 3.5 倍的多年期槓桿率目標。

該公司還估計，根據目前的銅現貨價格，在其營運範圍內淘汰銅纜基礎設施，可在五年內產生 10 億至 15 億美元的稅前淨收益。這項預估仍取決於回收成本、市場狀況、監管要求以及客戶移轉進度。

Lumen 指出的其他不確定性包括：客戶需求的變化、競爭與技術壓力、網路擴展與現代化計畫的執行情況、資安事件、收購整合風險、資本市場狀況，以及該公司降低債務並實現槓桿目標的能力。