隨第四季獲利能力改善 富蘭克林柯維看好 2027 財年成長

富蘭克林柯維 (Franklin Covey Co., NYSE: FC) 在第四財季營收下滑但獲利能力改善後，預估 2027 財年營收將溫和成長，且獲利有望實現更強勁的擴張。隨著該公司擴大對全新銷售模式的投資，預計北美企業業務將為未來一年列報營收貢獻大部分成長。

針對 2027 財年，富蘭克林柯維預估按固定匯率計算的營收為 2.63 億至 2.73 億美元，較 2026 財年成長 0.6% 至 4.4%。調整後 EBITDA 預計落在 2,900 萬至 3,400 萬美元之間，相當於成長 0.4% 至 17.7%，調整後 EBITDA 利潤率預計為 11.0% 至 12.5%。

該財測已計入預計於第二季末將該公司中國業務由直營辦公室轉型為授權商模式的計畫。若扣除下半年該轉型帶來的約 200 萬美元營收影響，可比營收成長率預計為 1.4% 至 5.2%。富蘭克林柯維預計此項變更不會對調整後 EBITDA 產生重大影響。

第四季營收下滑但獲利能力提升

第四財季營收由去年同期的 7,120 萬美元下滑 1.8% 至 7,000 萬美元。毛利下滑 2.8% 至 5,230 萬美元，毛利率則下降 75 個基點至 74.7%。

營運銷售、一般及行政費用 (SG&A) 下降，有助於抵銷營收下滑的影響。營運 SG&A 減少 6.1% 至 3,950 萬美元，占營收比重從去年同期的 59.1% 降至 56.5%。調整後 EBITDA 成長 9% 至 1,280 萬美元，調整後 EBITDA 利潤率從 16.4% 擴大至 18.3%。依 GAAP 計算之淨利從 440 萬美元增至 710 萬美元。

全財年營收下滑 2.1% 至 2.615 億美元。相較於 2025 財年的 2,880 萬美元，調整後 EBITDA 幾近持平於 2,890 萬美元；依 GAAP 計算之淨利則由 310 萬美元增至 490 萬美元。由於營業活動淨現金流量從 2,900 萬美元降至 2,160 萬美元，自由現金流自 1,210 萬美元降至 920 萬美元。

2026 財年營收與調整後 EBITDA 均符合公司財測區間。在固定匯率基準下，營收為 2.604 億美元，調整後 EBITDA 為 2,860 萬美元。

期末遞延營收餘額為 1.161 億美元，較 1.117 億美元成長 4%。代表不可撤銷訂閱合約下未來待開立發票帳款的未開立帳單遞延營收，則下滑 7.6% 至 6,730 萬美元。

北美企業業務成為 2027 財年成長動能

企業部門第四季營收下滑 0.4% 至 4,550 萬美元，全年營收下滑 2.9% 至 1.827 億美元。受惠於營運 SG&A 下降抵銷了營收與毛利的疲弱表現，全年調整後 EBITDA 成長 2.8% 至 3,340 萬美元。

在該部門中，北美業務第四季營收為 3,580 萬美元，去年同期為 3,590 萬美元。全年營收從 1.476 億美元降至 1.426 億美元，但開票金額從 1.449 億美元增至 1.514 億美元。已開立帳單遞延營收從 5,040 萬美元增至 5,920 萬美元，未開立帳單遞延營收則從 6,760 萬美元降至 6,310 萬美元。

管理階層表示，若排除聯邦政府業務以及先前無意識偏見培訓專案的激增影響，核心北美企業業務占該部門逾 90%，且在 2026 財年成長 8%。該公司預計北美市場將為 2027 財年列報營收貢獻大部分成長。

富蘭克林柯維將擴編業務組織的計畫，歸功於新市場拓展策略架構下的生產力提升。根據簡報資料，新業務銷售人員的人均開票營收較 2024 財年模式增加逾一倍，每位銷售人員獲取的新客戶增加超過 30%，且每位新客戶帶來的營收提升逾 50%。既有客戶的人均營收則以高個位數百分比成長。

2027 財年，該公司計劃將新客戶業務團隊擴編逾 20%，業務拓展人員增加約 30%，並將行銷投資提高約 25%。管理階層表示，集中化的銷售基礎架構已在運作，隨著業務團隊擴編，應不需要等比例增加成本。

國際企業業務第四季營收為 970 萬美元，去年同期為 980 萬美元；全年度則由 4,050 萬美元下滑至 4,010 萬美元。

儘管開票金額走弱，教育部門全年營收仍實現成長

教育部門第四季營收下滑 3.5% 至 2,360 萬美元，開票金額下滑 5.2% 至 4,260 萬美元。受惠於營運 SG&A 下降且毛利率從 64.5% 擴大至 66.6%，調整後 EBITDA 成長 11% 至 690 萬美元。

2026 財年，教育部門營收成長 2.1% 至 7,620 萬美元，但開票金額下滑 9.8% 至 7,280 萬美元。調整後 EBITDA 下滑 2% 至 800 萬美元。該部門期末已開立帳單遞延營收餘額由 5,460 萬美元降至 5,120 萬美元。

該公司表示，其核心 K-12 業務約占 K-12 開票金額的 80% 至 90%，而大型學區與州合約歷來占 9% 至 22%。管理階層預期教育部門開票金額將重回顯著成長，但簡報未提供該部門的單獨財測。

富蘭克林柯維預計 2027 財年資本支出為 400 萬至 600 萬美元，不含外購內容的資本化課程支出為 850 萬至 1,050 萬美元。目前對 2027 財年有效稅率的預估約為 30%。

該展望仍取決於訂閱接受度與續約率、客戶培訓預算、經濟情勢、同業競爭、新產品需求，以及公司招募具備高生產力銷售與面對客戶員工的能力。實際業績亦可能受到聯邦政府業務變動、教育合約的時間點與規模、外匯波動以及中國業務轉型計畫執行情況的影響。