Palmer Square BDC 第三季收益因投資組合縮減而下滑

Palmer Square Capital BDC Inc. (NYSE: PSBD) 公布第三季投資收入與淨投資收入均較去年同期下滑，主因出售與還款金額超過新增投資資金，導致投資組合規模縮小。不過，每股淨值較上一季成長，槓桿比率有所下降，以公允價值計算的停止計息投資在投資組合中的佔比仍低於 0.01%。

截至 2026 年 9 月 30 日止的季度總投資收入為 2,660 萬美元，低於去年同期的 3,170 萬美元。淨投資收入從 2025 年第三季的 1,360 萬美元（即每股 0.43 美元）降至 1,160 萬美元（即每股 0.38 美元）。

利息收入為該公司最大的營收來源，為 2,480 萬美元，低於去年同期的 3,040 萬美元。總支出從 1,800 萬美元減少至 1,490 萬美元，反映出利息費用、激勵費用及管理費用的降低。

PSBD 本季錄得 240 萬美元的已實現與未實現淨利益，其中包括 700 萬美元的未實現淨利益，部分被 460 萬美元的已實現淨損失所抵銷。每股淨值從 6 月 30 日的 13.21 美元上升至 13.34 美元。該公司公布季度總報酬率為 5.00%，該數據是根據期間內每股淨值的變化及所獲股利計算得出。

還款金額超過新增投資，投資組合規模下滑

PSBD 本季共向 31 項新增投資投入約 1.150 億美元，而出售與還款總額達 1.658 億美元，導致按攤銷後成本計算的淨投資減少了 5,080 萬美元。

截至季末，該投資組合的公允價值為 10.9 億美元，低於 6 月 30 日的 11.1 億美元及去年同期的 12.6 億美元。該投資組合包含遍及 45 個產業、200 家公司的 278 項投資。

第一順位優先擔保債務占新增投資的 90.88%。新增承諾投資的加權平均利率為 8.34%，加權平均到期年限為 2.89 年，其中 98.13% 為浮動利率債務。

就整體投資組合而言，97% 的長期投資為優先擔保債務，98% 為浮動利率。按公允價值計算，債務及其他產生收益證券的加權平均到期殖利率為 11.99%，按攤銷後成本計算則為 8.38%。

投資組合持續維持分散，前十大持股以公允價值計算占產生收益證券的 10.9%。軟體業是最大的產業曝險，占 11%，其次是專業服務業占 9%，以及醫療保健提供商與服務業占 8%。

信用品質與資產負債表

截至 9 月 30 日，有一家被投資公司處於停止計息狀態，以公允價值計算占總投資不到 0.01%。實物支付（PIK）利息收入占總投資收入的 2.18%。

在 PSBD 的 5 分制評級中，投資組合的加權平均內部評級為 3.6 分，評分越高代表表現越強勁或相對價值更具吸引力。在已評級的公司債務與股權投資中，約有 63.6% 獲得 4 分評級，而 7.5% 評級為 2 分。

在第一順位借款人中，過去 12 個月的加權平均 EBITDA 從第二季的 4.63 億美元增至 4.83 億美元。第一順位加權平均槓桿倍數為 5.7 倍，上一季為 5.6 倍；加權平均利息保障倍數為 2.4 倍，低於上一季的 2.5 倍。

截至季末，總資產為 11.1 億美元，淨資產為 4.034 億美元。未償淨債務為 6.566 億美元，負債權益比從 6 月 30 日的 1.71 倍降至 1.63 倍。該公司公布可用流動資金約為 1.95 億美元，未出資投資承諾為 1,940 萬美元。

配息與管理層重點方針

PSBD 宣布第三季發放每股 0.38 美元的現金配息，與每股淨投資收入相當。董事會於 11 月 4 日宣布第四季常規配息為每股 0.36 美元，將於 2027 年 1 月 13 日支付給 2026 年 12 月 28 日登記在冊的股東。該公司預計將於 12 月宣布第四季額外追加配息，但未說明具體金額。

管理層持續強調優先擔保浮動利率貸款、體質較佳的借款人以及投資組合的流動性。簡報指出，再融資活動應能支撐近中期槓桿貸款的供應，而未來私募股權資本的投放則可望促進長期的發行量。

該公司提醒，營運結果仍面臨利率與匯率波動、通膨、經濟與資本市場狀況、地緣政治動盪、融資可取得性以及被投資公司表現的影響。其他風險包括槓桿的使用、投資缺乏流動性，以及 PSBD 維持其商業發展公司（BDC）與受監管投資公司（RIC）地位的能力。