麥克森調升2027會計年度展望 因第2季調整後EPS成長18%

麥克森公司 (NYSE: MCK) 調升 2027 會計年度經調整後獲利展望，主因第二季獲利增幅超越營收成長，受惠於特殊藥品分銷、腫瘤與多專科服務、處方技術業務成長以及庫藏股買回。

這家醫療保健分銷公司目前預期，2027 會計年度經調整後稀釋每股盈餘將介於 45.60 美元至 46.40 美元之間，高於先前預估的 44.20 美元至 45.00 美元。新預測代表較 2026 會計年度成長 17% 至 19%。此外，麥克森也將營收成長率預估由 5% 至 9% 調升至 6% 至 10%，經調整後營業利益成長展望則從 9% 至 13% 上修至 12% 至 16%。

截至 2026 年 9 月 30 日止的單季，營收年增 8% 至 1,110 億美元。經調整後營業利益成長 13% 至 18.5 億美元，經調整後獲利增長 11% 至 13.6 億美元。經調整後稀釋每股盈餘攀升 18% 至 11.68 美元，主要受惠於營運表現與資本配置，包括稀釋加權平均流通股數減少 6%。

以一般公認會計原則 (GAAP) 計算，歸屬於麥克森的淨利成長 10% 至 12.2 億美元，稀釋每股盈餘成長 17% 至 10.44 美元。

特殊藥品分銷與腫瘤業務引領成長

麥克森旗下規模最大的北美藥品部門單季營收成長 6% 至 913.6 億美元。此成長反映了處方交易量增加，包括供應給醫療體系與策略客戶的特殊產品銷量上升，但部分被原廠品牌藥貢獻減少所抵消。

該部門經調整後營業利益成長 22% 至 10.4 億美元，經調整後營益率擴增 16 個基點至 1.14%。麥克森目前預期該部門 2027 會計年度營收將成長 5% 至 9%，經調整後營業利益成長 14% 至 18%，兩者皆高於先前的預期區間。

在醫療機構解決方案與特殊藥品分銷帶動下，腫瘤與多專科部門營收成長 24% 至 149.8 億美元。經調整後營業利益成長 8% 至 4.27 億美元，不過經調整後營益率下滑 45 個基點至 2.85%。若排除前一年與股權投資出售及美國腫瘤網絡 (The U.S. Oncology Network) 市場決策相關的 5,100 萬美元淨收益，該部門經調整後營業利益成長 23%。

麥克森調升腫瘤與多專科部門的全年展望，預測營收成長率為 20% 至 24%，經調整後營業利益成長率為 18% 至 22%。該公司先前預估的成長率分別為 14.5% 至 18.5% 以及 13.5% 至 17.5%。

處方技術解決方案部門營收達 15.2 億美元，成長 10%，主因第三方物流與獲取途徑解決方案的處方量增加。樞紐調劑服務貢獻減少則部分抵消了該成長。在獲取途徑解決方案需求增加帶動下，經調整後營業利益成長 18% 至 3.07 億美元，帶動經調整後營益率上升 123 個基點至 20.20%。

醫用手術解決方案部門營收成長 5% 至 31.0 億美元，主因長期照護與門診照護通路雙雙成長。然而，經調整後營業利益下滑 10% 至 2.25 億美元，經調整後營益率萎縮 118 個基點至 7.27%。麥克森將獲利下滑歸因於門診照護的產品組合變化，但長期照護的成長部分抵消了此影響。該公司目前預期該部門 2027 會計年度經調整後營業利益將介於下滑 4% 至持平之間，先前預測則為持平至成長 4%。

現金流、交易與資本配置

麥克森本季創造了 30.7 億美元的營業現金流，以及 29.5 億美元的非 GAAP 自由現金流。本會計年度前六個月，自由現金流達 25.8 億美元，年增 131%。

該公司預期 2027 會計年度自由現金流為 45 億美元至 49 億美元。此外，公司計劃在該年度進行約 50 億美元的庫藏股買回，其中上半年已完成 34 億美元。截至 2026 年 9 月，麥克森的股票回購授權額度尚餘 43 億美元。

麥克森還將與 CVS Health 的藥品分銷合作夥伴關係延長至 2032 年 6 月。10 月 5 日，該公司同意投資約 14 億美元收購 Option Care Health 約 49% 的少數股權，該交易尚須獲得股東與監管機構批准並滿足其他交割條件。

11 月 2 日，麥克森完成了對臨床研究與生物製藥商業化服務供應商 Precision Medicine Group 的收購。同日，PRISM Vision Group 透過納入 Spectrum Vision Partners 擴大了其網絡，新增超過 150 名醫療服務提供者。

展望與風險

除了獲利與營收預測外，麥克森預期 2027 會計年度的企業一般支出將落在 5.8 億美元至 6.4 億美元預估區間的高標，利息支出則落在 3.8 億美元至 4.2 億美元的高標。歸屬於非控制權益的經調整後淨利預測為 2.9 億美元至 3.2 億美元，預估有效稅率維持在 18% 至 19%。

該展望僅以非 GAAP 基準提供，因為麥克森表示無法合理預測 GAAP 調節所需的若干調整項目，包括後進先出法 (LIFO) 存貨影響、訴訟或有事項、交易費用、重組與減損費用。

主要不確定性包括計劃分拆醫用手術解決方案部門，以及擬議的 Option Care Health 投資案，兩者皆可能無法按預期條款或時間表完成交割，或未能帶來預期效益。麥克森亦指出法律與監管風險，包括類鴉片藥物相關訴訟事項、網路安全與資訊系統風險、供應中斷、客戶合約或信用問題、醫療定價與健保給付變動、併購整合風險、市場競爭以及經濟或資本市場環境的變化。