Warrior Met Coal 第三季營收大增 55% 受惠 Blue Creek 產能拉升

Warrior Met Coal (NYSE: HCC) 公布 2026 年第三季獲利與現金流大幅增長，主因旗下 Blue Creek 礦場產能提升帶動銷量與獲利能力擴張。這家冶金煤生產商同時重申全年度銷量與成本財測，並在季度例行股利之外，宣布發放每股 2.00 美元的特別股利。

截至 9 月 30 日止的三個月內，營收年增 55% 至 5.079 億美元。淨利從 2025 年同期的 3,660 萬美元（即每股 0.70 美元）成長 35% 至 4,930 萬美元，稀釋後每股盈餘為 0.93 美元。

非 GAAP 指標的調整後 EBITDA 攀升 76% 至 1.240 億美元。根據簡報資料，受惠於冶金煤價格上漲以及 Blue Creek 礦場獲利貢獻擴大，調整後 EBITDA 利潤率從 21.5% 擴大至 24.4%。

Blue Creek 推升銷量增長

第三季銷量增長 48% 至 349 萬短噸，產量則增加 36% 至 305 萬短噸。Warrior 將產銷擴張主要歸功於 Blue Creek，該礦場的長壁採煤作業於 2025 年 10 月展開，比原定時程提前了八個月。

平均淨售價上漲 6% 至每短噸 143.56 美元。以港口離岸價 (FOB) 基準計算的銷售現金成本則從去年同期的每短噸 100.73 美元上揚 4% 至 104.98 美元。

Blue Creek 生產優質高揮發分 A 級 (High Vol A) 冶金煤，年額定產能約為 700 萬短噸。Warrior 表示客戶對該產品的反應持續正面。該公司提前且在支出財測內完成了該專案，最終累計專案支出為 10.3 億美元。

2026 年前九個月，Warrior 銷量達到 1,015 萬短噸，產量達 990 萬短噸，分別增長 50% 與 45%。前九個月營收成長 59% 至 14.8 億美元，淨利則從去年同期的 3,400 萬美元躍升至 2.091 億美元。

今年以來調整後 EBITDA 從 1.637 億美元增至 4.243 億美元。每短噸銷售現金成本下滑 6% 至 97.89 美元；儘管在煤價走強環境下運輸與權利金費用有所增加，但 Blue Creek 較低的成本結構以及第 45X 條先進製造生產稅額抵減 (Section 45X) 的效益部分抵消了上述成本壓力。

現金流與流動性進一步提升

Warrior 於本季創造了 1.660 億美元的營業活動現金流。自由現金流達 1.389 億美元，較去年同期的負 1,950 萬美元成功轉正，主因 Blue Creek 主要建設工程完工後資本支出有所下滑。

截至 9 月 30 日，公司擁有 4.371 億美元的現金及約當現金，其資產型循環信貸額度尚有 1.405 億美元可用額度，總流動性達 5.776 億美元。長期債務總計 1.548 億美元，融資租賃負債為 7,760 萬美元。Warrior 公布合併淨現金為 2.047 億美元，以過去 12 個月調整後 EBITDA 計算的非 GAAP 淨槓桿率為負 0.40 倍。

董事會宣布在每股 0.08 美元的例行季度股利之外，發放每股 2.00 美元的特別現金股利。

重申全年度展望

Warrior 重申第二季更新後的 2026 全年財測。公司持續預估煤炭銷量為 1,300 萬至 1,400 萬短噸，產量為 1,250 萬至 1,350 萬短噸。以港口離岸價 (FOB) 基準計算的非 GAAP 每短噸銷售現金成本預估在 95 至 105 美元之間。

資本支出預估總計 1.55 億至 1.90 億美元，其中包括既有礦場維持性投資的 1.05 億至 1.15 億美元，以及 Blue Creek 的 5,000 萬至 7,500 萬美元。截至 9 月底，總資本支出為 1.36 億美元，包含維持性支出 6,500 萬美元及 Blue Creek 的 7,100 萬美元。

該展望仍面臨全球冶金煤需求與定價變化、貿易與關稅不確定性、通膨及地緣政治局勢變化的影響。Warrior 亦指出營運、地質、勞工及天候風險，以及鐵路運輸效率與莫比爾港 (Port of Mobile) 麥克達菲碼頭 (McDuffie Terminal) 的潛在中斷風險，皆為可能影響產量、出貨、成本與現金創造能力的因素。