受投資收益帶動 美國金融集團第三季獲利成長

美國金融集團（American Financial Group Inc.）公布第三季獲利成長，主要受惠於更強勁的投資收益（包含一筆房地產出售利得），抵銷了財產與意外險（產險）核保利潤的微幅下滑。淨簽單保費呈現成長，但該保險公司的綜合成本率較去年同期略有惡化。

這家專營特殊險的保險公司公布 2026 年第三季淨利為 2.82 億美元，稀釋後每股盈餘為 3.40 美元，高於去年同期的 2.15 億美元（每股 2.58 美元）。核心營業淨利從去年同期的 2.24 億美元（每股 2.69 美元）增至 3.29 億美元（每股 3.97 美元）。

稅前核心營業利益為 4.18 億美元，去年同期為 2.80 億美元。該季包含 8 月出售查爾斯頓港度假村及遊艇碼頭（Charleston Harbor Resort and Marina）所獲得的 1.26 億美元稅前淨投資收益。由於 AFG 的產險子公司與母公司各擁有該物業一半產權，該筆獲利由產險部門與母公司的投資收益各半認列。

2026 年前九個月，淨利從去年同期的 5.43 億美元（每股 6.50 美元）增至 7.21 億美元（稀釋後每股盈餘 8.68 美元）。核心營業淨利為 7.69 億美元（每股 9.26 美元），去年同期則為 5.55 億美元（每股 6.65 美元）。

保費成長伴隨好壞參半的核保表現

第三季產險淨簽單保費年增 9%，由去年同期的 22.5 億美元升至 24.5 億美元。淨滿期保費則從 20.1 億美元增至 21.6 億美元。

然而，產險核保利潤從 1.38 億美元下滑至 1.30 億美元。整體綜合成本率為 94.0%，高於 2025 年第三季的 93.1%；綜合成本率低於 100% 代表實現核保獲利。若不計巨災損失與前期準備金發展，綜合成本率為 94.3%，高於先前的 93.0%。

當期事故年度巨災損失維持在 2,300 萬美元不變。前期準備金有利發展從 2,300 萬美元增至 3,000 萬美元，為公布的核保業績提供了部分支撐。

在 AFG 的各核保部門中，財產與運輸部門（Property and Transportation）繳出最強勁的年增改善表現。該部門核保利潤從 5,500 萬美元增至 6,800 萬美元，淨簽單保費從 10.5 億美元升至 11.9 億美元。受惠於 2,400 萬美元的前期準備金有利發展，該部門的綜合成本率從 94.1% 改善至 93.4%。

特殊意外險（Specialty Casualty）核保利潤從 3,300 萬美元增至 4,200 萬美元，淨簽單保費從 9.14 億美元達到 9.35 億美元。其綜合成本率從 95.8% 改善至 94.9%，不過若排除巨災損失與準備金發展，該比率為 95.1%，高於去年同期的 94.9%。

特殊金融保險（Specialty Financial）是主要的核保拖累因素。儘管淨簽單保費從 2.87 億美元增至 3.26 億美元，該部門利潤仍從 5,100 萬美元降至 2,300 萬美元。其綜合成本率從 81.1% 惡化至 92.5%，反映出當期事故年度損失率上升以及前期準備金有利發展帶來的效益減少。該部門的巨災損失從 1,100 萬美元增至 1,600 萬美元。

前九個月，產險整體核保利潤從 3.45 億美元增至 4.28 億美元。淨簽單保費從 56.7 億美元增至 60.3 億美元，綜合成本率從 93.4% 改善至 92.2%。巨災損失從 1.33 億美元降至 8,900 萬美元，前期準備金有利發展則從 5,400 萬美元增至 1.55 億美元。

投資收益推升營業利益

產險淨投資收益從 2.05 億美元增至 2.89 億美元，其中包括分攤查爾斯頓港出售案的 6,300 萬美元收益。另類投資收益為 4,800 萬美元，高於去年的 4,300 萬美元；固定到期日證券投資收益則從 1.35 億美元增至 1.51 億美元。

合併淨投資收益為 3.56 億美元，去年同期為 2.05 億美元。若排除該筆房地產出售，簡報資料顯示固定到期日證券收益較高，且權益法投資貢獻更為強勁，但部分被計入投資收益的某些權益證券評價損失所抵銷。

截至 9 月底，AFG 擁有的現金與投資部位為 173.5 億美元，高於 2025 年底的 171.8 億美元。固定到期日證券佔投資組合的 68%，且依公允價值計算，97% 的固定到期日持倉屬於投資等級。

資本與投資組合風險

不計累積其他綜合損益（AOCI）的每股淨值從一年前的 57.59 美元增至 62.29 美元。若計入 AOCI，每股淨值為 57.12 美元，去年同期為 56.72 美元。兩者差距反映出固定到期日證券投資組合的未實現損失，該損失截至 9 月 30 日總計達 4.79 億美元，高於 2025 年底的 2,800 萬美元。

股東權益總額為 47.3 億美元，而不計 AOCI 的股東權益為 51.6 億美元。在不計 AOCI 的總資本中，債務佔比為 26.4%（包含次順位債券）。

該簡報未提供未來的獲利或保費指引。揭露的業績顯示，近期表現仍面臨巨災損失、準備金發展、個別特殊業務核保表現惡化，以及投資組合價值與收益貢獻變動等風險。