西湖化學 2026 年第三季經調整後 EBITDA 年增 30%

Westlake Corporation (NYSE: WLK) 報告第三季獲利與自由現金流較去年同期成長，獲利改善計畫的效益有助抵銷建材需求疲軟及歐洲化學品市場環境艱難所帶來的壓力。然而，受性能與基礎材料價格下跌、住宅與基礎設施產品出貨量減少，以及物流與歐洲能源成本上升影響，業績較第二季大幅下滑。

截至 2026 年 9 月 30 日止的單季淨銷售額年增 5% 至 29.8 億美元，但較第二季下滑 9%。排除特定項目後的 EBITDA 年增 30% 至 4.08 億美元，對應的利潤率由 11% 擴大至 14%。季增表現方面，EBITDA 較第二季的 6.79 億美元大減 40%，利潤率亦從 21% 萎縮。

該公司將單季 EBITDA 年增效益中的約 2 億美元歸功於其三大支柱獲利改善計畫，使其朝向 2026 全年提升 6 億美元的目標邁進。Westlake 預計全年效益的大部分將挹注於性能與基礎材料部門。

GAAP 營業利益為 4,300 萬美元，相較於去年同期的虧損 7.66 億美元與第二季的營業利益 3.64 億美元。扣除 5,800 萬美元的特定項目後，營業利益為 1.01 億美元。歸屬於 Westlake 的淨利為 600 萬美元，或稀釋後每股盈餘 0.05 美元。若扣除特定項目，可歸屬淨利為 5,800 萬美元，或每股稀釋盈餘 0.45 美元。

本季現金生成能力有所改善。營業現金流達到 4.08 億美元，扣除 1.88 億美元的資本支出後，自由現金流為 2.20 億美元。第二季自由現金流為 1.11 億美元，去年同期則為負 5,700 萬美元。公司表示，包括降低資本支出在內的成本節省措施促進了此一成長。期末 Westlake 擁有 20 億美元的現金、現金等價物及投資。

房屋需求拖累 HIP 出貨量

住宅與基礎設施產品 (HIP) 營收年增率基本持平，為 10.9 億美元，但較上一季下滑 13%。在排除收購 ACI 的影響後，平均售價較去年同期上漲 1%、較第二季上漲 4%，而出貨量則分別下滑 6% 與 17%。

出貨量下滑反映了部分管線與配件 orders 提前至第二季拉貨，以及整個行業對建材的需求放緩。Westlake 表示，較高的借貸成本加劇了潛在購屋者的負擔能力疑慮。住宅產品銷售額年減 9% 至 8.46 億美元，而基礎設施產品銷售額則大增 48% 至 2.41 億美元。在美國基礎建設支出（包括資料中心投資）的支撐下，今年累計管線與配件出貨量成長了 8%。

HIP 的 EBITDA 年減 9% 至 1.95 億美元，利潤率從 20% 縮減至 18%。平均售價的微幅上漲不足以完全抵銷成本通膨，包括柴油與運費支出的增加。展望第四季，管理層預期 HIP 營收將落在 9 億至 10 億美元之間，EBITDA 利潤率約為 13%。

PEM 表現較去年同期改善但較上一季放緩

在排除工廠關閉與 Wilhelmshaven 收購案影響後，受惠於平均售價上漲 9% 及出貨量成長 4%，性能與基礎材料 (PEM) 銷售額年增 8% 至 18.9 億美元。與第二季相比，由於平均價格下跌 8% 且出貨量持平，銷售額下滑 6%。

排除特定項目後，PEM 的 EBITDA 自去年同期的 9,000 萬美元翻倍成長至 2.15 億美元，帶動利潤率從 5% 提升至 11%。然而，較上一季相比，由於聚乙烯價格從中東衝突爆發初期的上漲高點回落，EBITDA 從 4.16 億美元大跌 48%。歐洲市場的業績亦受到需求疲軟、進口增加、能源成本上升以及整合 Wilhelmshaven 相關費用的衝擊。

Westlake 表示，隨著全球成本曲線趨陡，聚乙烯與出口 PVC 樹脂價格在第三季末及第四季初開始改善。管理層指出，較佳的價格或可部分抵銷第四季季節性出貨量減少及投入成本上升的影響。然而，預計歐洲較高的能源成本仍將繼續對獲利造成壓力。

為因應歐洲 PVC 產業面臨的結構性壓力，Westlake 宣布關閉其成本較高的科隆 (Cologne) PVC 工廠。作為提升其歐洲氯乙烯業務獲利能力努力的一部分，該公司亦向其 Wilhelmshaven 乙烯基廠區提供成本較低的原料。

未來前景仍面臨化學品與建材的週期性需求波動、能源與原料成本大幅震盪、全球貿易中斷、進口與價格壓力，以及地緣政治不確定性等風險。Westlake 還指出，營運中斷、法規變更、產業產能與匯率波動等因素，亦可能導致實際業績與管理層預期有所出入。