受惠於 BSM 收購案，Bristow 第三季營收與調整後 EBITDA 上升

Bristow Group Inc. (NYSE: VTOL) 報告 2026 財年第三季營收及調整後 EBITDA 較上一季成長，主因收購 Berry Aviation（現改名為 Bristow Special Mission）擴展了其政府服務與其他服務業務。這些增長足以彌補離岸能源服務營收下降的影響，同時公司重申其 2026 財年調整後 EBITDA 展望的中點。

截至 9 月 30 日止的三個月營收自第二季的 4.118 億美元增至 4.379 億美元。Bristow 將這項 2,620 萬美元的季增長主要歸因於 7 月 13 日收購的 Bristow Special Mission 以及美洲與澳洲的利用率提升，但部分被歐洲利用率下降所抵銷。

非 GAAP 指標的調整後 EBITDA 自 7,980 萬美元增至 8,960 萬美元，將調整後 EBITDA 利潤率從 19% 推升至約 20%。GAAP 淨利為 2,780 萬美元，上一季則為 2,120 萬美元。

營運現金流亦有所增長。營業活動提供的現金淨額為 6,120 萬美元，自由現金流達到 5,600 萬美元，調整後自由現金流為 6,430 萬美元。第二季這三項指標分別為 4,110 萬美元、3,430 萬美元與 3,580 萬美元。

收購帶動政府及其他服務業務成長

政府服務營收自 1.122 億美元增至 1.300 億美元。Bristow Special Mission 貢獻了 1,690 萬美元的第三季營收，佔該部門大部分的季增長。來自英國搜救合約的營收增加 160 萬美元，主要是因為罰款減少及燃料營收增加；而愛爾蘭海岸警衛隊合約營收則減少 70 萬美元，主因是飛機可用性罰款所致。

政府服務調整後營業利益自 720 萬美元增至 970 萬美元。營收增加帶來的收益，部分被營運費用增加 1,300 萬美元以及一般與行政費用增加 240 萬美元所抵銷，反映了新收購業務與持續進行中的合約過渡期。

其他服務營收自 3,790 萬美元攀升至 5,190 萬美元。收購貢獻了 920 萬美元，而澳洲業務活動增加則帶來 480 萬美元。儘管與 Bristow Special Mission 相關的營運與行政費用有所增加，調整後營業利益仍成長一倍以上，自 530 萬美元增至 1,260 萬美元。

離岸能源服務仍是 Bristow 最大的部門，但營收出現季減。營收自 2.616 億美元降至 2.560 億美元，主因歐洲營收減少 1,090 萬美元（主要受利用率降低所致），抵銷了罰款減少與費率提升帶來的改善。美洲營收因利用率和費率提高而增加 600 萬美元，非洲則因罰款增加而減少 70 萬美元。

儘管營收下滑，離岸能源服務的調整後營業利益仍自 6,650 萬美元增至 6,850 萬美元。Bristow 表示，營運費用減少 830 萬美元以及一般與行政費用減少 110 萬美元，足以抵銷營收減少及未合併關聯企業收益減少 230 萬美元的影響。

2026 年展望與資本配置

Bristow 最新公佈的 2026 年展望預期調整後 EBITDA 為 3 億至 3.2 億美元，總營收為 16.4 億至 17.0 億美元。公司表示已重申調整後 EBITDA 預測範圍的中點。

各部門營收預期：離岸能源服務為 10.15 億至 10.35 億美元，政府服務為 4.7 億至 4.9 億美元，其他服務為 1.55 億至 1.75 億美元。公司預計調整後營業利益：離岸能源服務為 2.4 億至 2.5 億美元，政府服務為 3,500 萬至 4,500 萬美元，其他服務為 2,500 萬至 3,000 萬美元。

管理層亦預計 2026 年現金利息支出約 4,500 萬美元、現金稅款約 3,000 萬美元，以及維持性資本支出為 2,500 萬至 3,000 萬美元。這些預測係基於簡報發布時可取得的資訊，不構成對未來業績的保證。

截至 9 月底，Bristow 擁有 2.334 億美元的非受限現金、2.873 億美元的總流動資金以及 5.27 億美元的淨債務。債務本金總額為 7.6 億美元，且公司報告無近期重大到期債務。未出資的資本承諾總計 5,090 萬美元，主要用於購買飛機。

本季期間，Bristow 支付了 380 萬美元的股利，並以平均每股 45.64 美元的價格回購了 2,500 萬美元的股票。公司隨後宣佈發放每股 0.125 美元的季度股利，預計於 11 月 27 日發放給 11 月 13 日在冊的股東。截至 9 月 30 日，該公司的股票回購授權額度剩餘 9,600 萬美元。

供應限制仍為主要風險

持續存在的航空供應鏈問題繼續對飛機可用性和維修營運帶來壓力。Bristow 特別指出零組件交付延遲、維修週期延長，以及對其 S92 和 AW189 機隊造成的嚴重延誤。該公司表示，這些中斷可能導致失去營運收益機會、合約過渡期延遲、飛機拆件借用、增加人力與加班開支，以及更頻繁地使用第三方維修服務商。

簡報中提出的其他不確定因素包括客戶集中度過高、離岸能源需求波動、匯率波動、地緣政治動盪、勞工問題、網路風險、合約罰款、政府支出變化，以及公司執行多元化和機隊部署計劃的能力。