西南瓦斯第三季調整後每股盈餘上升，重申 2026 年財測指引

Southwest Gas Holdings 報告持續營運部門第三季獲利大幅成長，並重申 2026 年與長期調整後獲利展望，主因監管費率調升、客戶成長以及利息成本降低對業績形成支撐。

截至 2026 年 9 月 30 日止的三個月，持續營運部門調整後淨利從去年同期的 420 萬美元（或每股稀釋盈餘 0.06 美元）增至 1,470 萬美元（或每股稀釋盈餘 0.20 美元）。該 Non-GAAP 財務結果排除 2026 年的非經常性高階主管薪酬，以及 2025 年的州所得稅分攤項目。

持續營運部門 GAAP 淨利為 1,280 萬美元（或每股稀釋盈餘 0.18 美元），相較之下，去年同期為虧損 370 萬美元（或每股虧損 0.05 美元）。2026 年前九個月，持續營運部門調整後獲利為 1.954 億美元（或每股稀釋盈餘 2.69 美元），高於去年同期的 1.650 億美元（或每股盈餘 2.28 美元）。

公用事業毛利小幅上升

天然氣分銷部門第三季調整後淨利為 1,520 萬美元，高於去年同期的 550 萬美元。部門營運毛利（一項 Non-GAAP 指標）由 2.742 億美元增加至 2.781 億美元。

毛利成長得益於加州更新費率帶來的 320 萬美元新增營收、客戶成長帶來的 160 萬美元，以及與亞利桑那州系統完整性機制相關的 150 萬美元。這些收益部分被亞利桑那州和內華達州非脫鉤毛利減少 390 萬美元所抵銷，此外監管餘額回收與報酬下降，以及內華達州的變動利息費用回收機制亦有影響。過去 12 個月淨客戶成長率約為 1%。

營運與維護費用年增率維持相對平穩，為 1.358 億美元，高於去年同期的 1.338 億美元。隨著營運中天然氣設施成長 7%，折舊與攤銷費用增加；而淨利息扣除額減少 490 萬美元，反映購氣調整餘額下降以及透過與債務相關的施工期間資金利息資本化（AFUDC）使借貸成本資本化程度提高。遞延州所得稅效益亦對本季業績形成支撐。

在控股公司層面，調整後虧損從 130 萬美元收窄至 50 萬美元。由於償還了 2025 年可比期間存續的債務，利息費用減少 280 萬美元，但部分被現金餘額減少導致的利息收入降低所抵銷。

監管決策支撐營收成長

Southwest Gas 在本季結束後不久完成了內華達州的通用費率審查案。最終指令授權每年增加近 4,800 萬美元的營收，低於該公司提出約 7,400 萬美元的要求，新費率於 2026 年 10 月生效。該決策批准了 9.5% 的股東權益報酬率與 51.35% 的權益比率。公司預計內華達州關於替代費率制定的規章制定將於 2026 年底前完成，並預計於 2027 年第二季初提出替代費率申請。

在加州，該公司通用費率案的所有項目均獲得批准，包括每年增加 3,260 萬美元的營收、10% 的股東權益報酬率以及 7.14 億美元的費率基礎。該費率於 2026 年 1 月 1 日生效。

目前待審理的亞利桑那州費率案尋求每年約 9,130 萬美元的營收增加以及公式費率機制。Southwest Gas 預計在排定於 2026 年 12 月舉行的聽證會之後，新費率將於 2027 年 4 月 1 日生效。監管機構人員與消費者代表提出的營收增幅及股東權益報酬率低於公司申請的水準，為最終結果帶來不確定性。

Great Basin 擴建計畫持續推進

Southwest Gas 表示，Great Basin Gas Transmission 的準備工作進展順利，預計將在年底前就其計畫於 2028 年進行的擴建案向美國聯邦能源管制委員會 (FERC) 提出證照申請。

該專案已簽署具約束力的前置協議，涵蓋每天 10 億立方英尺的需求量；此外針對擬於 2029 年至 2035 年投入營運的專案，表達意向的總需求量達到每天 18 億立方英尺。這些額外意向並非已簽約需求。

這項棕地擴建計畫目前估計需要約 23 億美元的資本支出，目標於 2028 年第四季投入營運。根據已簽約的每日 10 億立方英尺 (Bcf) 需求，公司估算專案投產後每年可增加 2.7 億至 3 億美元的毛利。其現有設計可容納近每日 2.0 Bcf 的總簽約需求量。

Southwest Gas 預計該專案將以 50% 債務與 50% 權益的目標比例進行融資。債務部分將透過發行公用事業公司債籌集，而股權需求預計將結合 Southwest Gas Holdings 的市價發行計畫 (at-the-market program) 適度增資與控股公司槓桿來滿足。

重申獲利展望與資本計畫

公司重申其 2026 年持續營運部門調整後每股盈餘展望為 4.17 至 4.32 美元。公司亦維持 2025 年至 2030 年調整後每股盈餘年複合成長率達 12% 至 14% 的目標，並預測同期費率基礎年複合成長率為 9.5% 至 11.5%。

Southwest Gas 計畫 2026 年資本支出約為 12.5 億美元，包括公用事業業務約 9.25 億美元及 Great Basin 擴建計畫約 3.25 億美元。前九個月公用事業資本支出共計 8.06 億美元。公司在 2026 年至 2030 年期間更廣泛的資本計畫總額為 63 億美元，其中預計 73% 投資於 Southwest Gas，27% 投資於 Great Basin。

公司在本季結束時擁有近 7 億美元的可用流動資金。其 2026 年融資計畫假設除透過股利再投資計畫發行的股票外，不進行發行新股增資，不過 Southwest Gas 可能視需要發行最高約 3.25 億美元的淨債務，並使用最多 1.5 億美元的商業本票或循環信貸額度。

管理層的長期目標假設在亞利桑那州和內華達州實施替代費率制定，並完成 Great Basin 擴建案。然而，該展望是基於五年預測期內 Great Basin 新增 17 億美元的資本支出，未包含該專案最新調整後 23 億美元的總資本估算。

實際結果仍受監管費率調升的時間點與金額、客戶成長、通膨、利率、勞動力供應以及潛在信用評級變動的影響。Great Basin 專案亦取決於監管批准、建設成本以及按預期時程執行的情況。Southwest Gas Holdings 及其公用事業子公司致力於保持投資級信用狀況，包括隨時間推移維持標普營運現金流對債務比率 (FFO/Debt) 在 17% 以上。