SM 能源超越合併綜效目標，第三季產生 3.97 億美元自由現金流

SM Energy 在 2026 年第三季產生了 3.97 億美元的調整後自由現金流，同時超越其合併協同效應目標並削減債務；儘管面臨通膨壓力，營運效率仍幫助這家石油與天然氣生產商將全年資本支出維持在先前預測區間的中位數。

該公司表示，與 Civitas Resources 的合併已實現約 4 億美元的年化運轉率協同效應，高於修訂後的 3.75 億美元目標，也是原始 2 億美元目標的兩倍。預計將於 2027 年全面實現該運轉率。SM Energy 估計這些協同效應的七年 PV-10 現值為 20 億美元，高於先前估計的 18 億美元。

截至 9 月 30 日止的季度，SM Energy 報導 GAAP 淨利為 9,300 萬美元，或稀釋後每股盈餘 0.39 美元。調整後淨利為 4.65 億美元，或稀釋後每股盈餘 1.95 美元；調整後 EBITDAX 則達到 13.4 億美元。

營運活動產生的現金淨額總計 11.2 億美元。在扣除應計項目變動前的 7.47 億美元資本支出後，調整後自由現金流為 3.97 億美元。

SM Energy 向股東回饋了 1.33 億美元，約占單季調整後自由現金流的 34%。其中包括用於買回 230 萬股股票的 8,100 萬美元，以及 5,200 萬美元的股利，相當於每股 0.22 美元。

產量符合財測目標

第三季平均每日產量為 433,100 桶油當量 (boe/d)，落在公司預測的 430,000 至 440,000 boe/d 區間內。原油日均產量為 230,200 桶，處於 230,000 至 240,000 桶預測區間的低端。

原油產量受二疊紀盆地約每日 2,000 桶的停工影響，該停工與收購資產的合規及安全作業有關。SM Energy 表示該項工作已經完成。尤因塔盆地臨時的外輸限制使原油日產量減少了約 4,000 桶，預計將持續到 2027 年初新產能啟用為止。

二疊紀盆地仍是該公司最大的產區，貢獻了 222,700 boe/d，其次是 DJ 盆地（119,400 boe/d）。南德州產量為 46,300 boe/d，而尤因塔盆地貢獻了 44,700 boe/d，並擁有資產組合中最高的原油佔比，達 85%。

全公司每桶油當量 (boe) 的現金生產利潤為 39.83 美元。尤因塔盆地錄得最高利潤，每 boe 達 49.87 美元，但該地區的運輸成本也是公司各營運區域中最高的。

營運改善推動了整個資產組合的資本效率。全公司的作業週期時間自第一季起下降約 14%，至第三季的 185 天。在德拉瓦盆地，生產滿 180 天的 2026 年油井每水平英尺累計原油產量達到 14.1 桶，比 2025 年同期油井高出 24%，比 2024 年油井高出約 40%。

簡報顯示，在尤因塔盆地，轉向同步壓裂完井技術使完井效率提高了一倍以上。SM Energy 估計其完井創新技術每口井可節省超過 100 萬美元。自第一季以來，該盆地每水平英尺的完井成本下降了約 16%，降至約 400 美元。

債務削減與資產組合處置

截至 9 月底，淨債務為 60.1 億美元，低於 3 月 31 日的 74 億美元。公司按面值贖回了全部 4.17 億美元的 2027 年到期優先票據，使 2028 年年中之前皆無優先票據到期。公司表示，自合併以來完成的債務處置已產生約 8,500 萬美元的年化利息節省。

管理層繼續以在 2026 年底前於中期大宗商品價格下實現 1 倍出頭的槓桿比率為目標。SM Energy 還表示，在 4 月完成以 9.5 億美元出售其南德州 Galvan 資產後，已實質實現超過 10 億美元資產出售的目標。出售所得款項已用於削減債務。

2026 年展望

SM Energy 將全年資本支出預測收窄至約 27.5 億美元，即先前 26.5 億至 28.5 億美元區間的中位數。該公司表示，合併協同效應與營運效率有助於抵銷服務成本和耗材的通膨壓力。

全年總產量預計為 1.53 億至 1.54 億桶油當量，或平均每日 420,000 至 422,000 boe/d。原油日產量預計為 220,000 至 222,000 桶。至於第四季，SM Energy 預計總產量為 435,000 至 445,000 boe/d，原油日產量為 229,000 至 239,000 桶，資本支出約為 6.1 億美元。

全年計畫包括鑽探約 245 口淨井，以及投產 295 口淨井。約 45% 的資金分配給二疊紀盆地，DJ 盆地與尤因塔盆地各分配 20%，南德州則分配 15%。

該展望仍受大宗商品價格、成本通膨及營運限制因素影響。尤因塔盆地的外輸限制預計將影響第四季產量，而合併協同效應的時機與完全實現、進一步的債務削減以及計畫中的資本回饋則取決於執行情況與市場狀況。第四季方面，該公司已透過掉期與領口期權（collars）對約 51% 的預期原油產量和 50% 的預期天然氣產量進行了避險。