受惠 HPC 業務改善 RYAM 第三季經調整 EBITDA 成長 30%

受高純度纖維素 (High Purity Cellulose) 業務表現強勁推動，RYAM 2026 年第三季調整後 EBITDA 季增 30%；然而，在該季度結束後，美國對加拿大紙板徵收 50% 關稅，致使該公司暫停其 Temiscaming 廠區的生產。關稅帶來的干擾增加了成本並減緩了 RYAM 的策略審查進度，公司目前目標是在 2027 年第一季完成審查。

總調整後 EBITDA 由第二季的 4,000 萬美元增至 5,200 萬美元。其中高純度纖維素貢獻 7,300 萬美元，季增 1,600 萬美元；紙板與高產率紙漿 (Paperboard and High Yield Pulp) 則錄得 900 萬美元的調整後 EBITDA 虧損，較前一季改善 100 萬美元。企業及其他成本因法律費用增加和不利的外匯影響而增加 500 萬美元至 1,200 萬美元，但部分被專業服務費用的減少所抵銷。

高純度纖維素引領業績改善

高純度纖維素淨銷售額由上一季的 3.01 億美元及去年同期的 2.96 億美元增至 3.13 億美元。調整後 EBITDA 季增至 7,300 萬美元（上一季為 5,700 萬美元，去年同期為 6,400 萬美元），推升該部門的調整後 EBITDA 利潤率分別從 19% 和 22% 提升至 23%。

季增表現反映了特種纖維素 (cellulose specialties) 價格上漲、有利的產品組合以及總纖維素出貨量增加，並獲得出貨時程安排與能源抵減 (energy credits) 的支持。總出貨量較第二季增加 4%。

本季特種纖維素平均每公噸為 2,227 美元，而大宗纖維素 (commodity cellulose) 為 825 美元，溢價高達 170%。RYAM 表示，低價大宗產品的虧損繼續拖累部門獲利，並稀釋了其平均實現纖維素價格。

管理層正致力於將生產重心進一步轉向特種纖維素、減少大宗產品虧損並提升工廠營運績效。其優先事項包括擴大特種產品出貨量、爭取 2027 年及未來的長期客戶承諾，以及透過與客戶的技術合作開發差異化應用。

Jesup 廠區的 Altamaha 綠色能源專案也正在建設中。

美國加徵關稅後 Temiscaming 廠區停工

紙板與高產率紙漿部門第三季淨銷售額為 7,000 萬美元，低於上一季的 7,500 萬美元，但高於去年同期的 5,700 萬美元。其調整後 EBITDA 虧損為 900 萬美元，相比之下第二季虧損 1,000 萬美元，去年同期虧損 800 萬美元。

財報業績包含了自 8 月 22 日起生效的美國對加拿大紙板徵收 50% 關稅所產生的 200 萬美元成本。RYAM 於 10 月 3 日起從經濟層面考量暫停了 Temiscaming 的紙板和高產率紙漿生產，同時維持廠區的基礎營運服務。目前生產仍處於停工狀態，公司估計每月持有維持成本為 200 萬至 300 萬美元。

歷史數據顯示，Temiscaming 約 70% 的紙板產量出口至美國。RYAM 表示，關稅的不確定性與停產使策略審查變得複雜且進度趨緩，因為意向方正在評估該廠區未來的發展方向。公司持續向這些意向方提供資訊，並表示對該設施的所有選項仍在評估中。

現金產生能力與財務靈活性仍為首要任務

截至本季末，RYAM 的調整後淨負債為 7.45 億美元，其中包括 7.14 億美元的擔保淨負債。擔保淨槓桿比率為契約 EBITDA 的 4.0 倍，而債務契約上限為 4.75 倍。

總流動資金為 1.43 億美元，包括 6,100 萬美元現金、北美資產基礎貸款額度下可使用的 6,600 萬美元，以及法國應收帳款承購設施下的 1,600 萬美元。總負債為 8.06 億美元。今年迄今的淨資本支出總計 6,400 萬美元，其中包括 1,000 萬美元的策略性支出。

公司繼續透過營運資金管理、控制資本支出與嚴格的成本紀律，以 2026 年實現正數調整後自由現金流為目標。然而，公司表示該目標仍受關稅相關現金影響及 Temiscaming 的持有維持成本所制約。

RYAM 的全年模型假設包括：資本支出 8,000 萬美元、現金利息費用 8,500 萬美元、環保支出 500 萬美元、現金稅為零至 200 萬美元，以及以股份為基礎的薪酬費用 400 萬至 500 萬美元。

管理層表示，近期焦點是鞏固高純度纖維素的營運進展、管理 Temiscaming 對現金流的影響，並在進入 2027 年之際保持財務靈活性。公司還計劃尋求能利用其現有資產與基礎設施之規模和能力的機會。

前景展望仍面臨關稅與貿易不確定性、大宗商品價格與出貨量波動、外匯波動、原料與能源成本、客戶集中度高、生產中斷，以及公司特種產品與策略審查計劃執行情況的風險。RYAM 還指出，公司尚未提交截至 2026 年 9 月 26 日止季度的 Form 10-Q 季報，因此公佈的財務業績為初步數據，未來可能進行調整。