Navios Partners 第三季營收成長 24.5% 得益於油輪與散裝船運價走強

Navios Maritime Partners L.P. 公布第三季獲利大幅成長，主因乾散貨與油輪的定期租船費率上揚推升營收，而貨櫃船收益則大致維持穩定。這家多元化船東同時擴大新船建造計畫並簽署更多長期租約，使截至 2037 年的已簽約營收增加至 50 億美元。

截至 9 月 30 日止的三個月營收由去年同期的 3.469 億美元成長 24.5% 至 4.320 億美元。EBITDA 成長 51.5% 至 2.939 億美元，調整後 EBITDA 則成長 40.2% 至 2.720 億美元。

淨利較去年同期的 5,630 萬美元（或每基本普通單位 1.90 美元）成長逾兩倍至 1.857 億美元（或每基本普通單位 6.42 美元）。最新一季包含處分船舶的 2,190 萬美元利益。若扣除該項目，調整後淨利由 8,370 萬美元攀升 95.6% 至 1.637 億美元。

2026 年前九個月營收由 9.786 億美元增加至 12.0 億美元。調整後 EBITDA 達到 7.183 億美元，相較於去年同期的 5.202 億美元；調整後淨利則由 1.957 億美元上升至 3.965 億美元。

乾散貨與油輪推升租金費率上揚

第三季綜合日均等期租佣金（TCE）費率由去年同期的每日 24,167 美元上升至 30,371 美元。乾散貨 TCE 由 17,976 美元升至 25,708 美元，油輪 TCE 由 26,238 美元升至 36,183 美元。貨櫃船 TCE 則幾乎持平，為 31,619 美元，去年同期為 31,832 美元。

綜合營運費用由每日 6,798 美元增加至 7,320 美元。Navios Partners 於本季營運 150 艘現役船舶，少於去年同期的 152 艘，而可營運天數則大致穩定維持在 13,479 天。

該合夥企業的全體船隊涵蓋乾散貨、貨櫃船及油輪市場，共有 182 艘船舶，包含預定交付的新造船。船隊加權平均船齡為 8.5 年，由 65 艘乾散貨船、54 艘貨櫃船及 63 艘油輪組成。

已簽約營收達到 50 億美元

Navios Partners 公布延伸至 2037 年的已簽約營收達 50 億美元，其中包括來自貨櫃船的 26 億美元、油輪的 21 億美元以及乾散貨船的 2.83 億美元。

在第三季以及截至 10 月 26 日的第四季期間，該公司取得 7.351 億美元的已簽約營收。該總額包括來自 8 艘貨櫃船的 5.366 億美元、4 艘油輪的 1.451 億美元，以及來自 2 艘乾散貨船的至少 5,340 萬美元（假設其中一艘新造海岬型船舶採用保底費率）。

在 2026 年第四季，13,685 個可營運天數中已有 80% 鎖定租約，平均淨日租金為 31,837 美元。該公司估計，在不含盈餘分配、單位買回及資本支出的情況下，已簽約營收將比現金營運成本多出 1.336 億美元。

在 2027 年，57,947 個可營運天數中已有 56% 鎖定租約，平均淨日租金為 29,605 美元。預計已簽約營收將比現金營運成本多出 400 萬美元，留下 25,220 天未簽約或指數連動天數承擔市場費率波動風險。各部門的定期租務涵蓋率差異顯著：2027 年貨櫃船天數已有 98% 鎖定、油輪天數為 72%、乾散貨船天數則為 13%。

船隊投資與資產負債表狀況

Navios Partners 同意以 7.032 億美元收購 7 艘新造船：包含 4 艘 10,100-TEU 貨櫃船、1 艘超大型油輪 (VLCC) 及 2 艘 MR2 成品油輪。預計交付時間介於 2028 年下半年至 2029 年第四季之間。該公司亦以 3,080 萬美元售出一艘船齡 17 年的海岬型散裝船。

近期已有兩艘新造船交付。其中一艘 MR2 成品油輪簽署了約為期五年的租約，淨日租金為 23,400 美元；另一艘 7,900-TEU 貨櫃船則簽署了約四年的租約，每日租金為 42,463 美元。

截至 9 月 30 日，現金與現金等價物總計 5.084 億美元，高於 2025 年底的 4.135 億美元。若加上 1.49 億美元未支取的循環融資額度，可用流動資金為 6.57 億美元。水上現役船隊的淨貸款對價值比 (LTV) 為 23.1%，淨債務占帳面資本總額的比例則從年底的 31.7% 降至 28.9%。

該合夥企業在本季主動償還 9,000 萬美元的銀行債務，因而增加了 7 艘無債務船舶。公司公布無債務船舶總計 62 艘，總價值 24 億美元。在總債務中，44% 為固定利率，56% 為浮動利率，依截至 10 月 26 日的市場利率計算，加權平均利率為 6.0%。

Navios Partners 本季以 1,200 萬美元買回 141,392 個普通單位。自 2024 年第二季啟動買回計畫以來，已斥資 1.044 億美元買回 200 萬個單位。截至第三季止的 12 個月中，資本回報總額為 4,800 萬美元，其中包括 600 萬美元的現金分配。

市場曝險與風險

管理層的營運計畫將長期租約涵蓋率與現貨及指數連動市場的曝險相結合。這種結構提供了顯著的近期營收可預測性（特別是貨櫃船），但也使該合夥企業易受到乾散貨和油輪費率波動的影響。

簡報中指出地緣政治衝突、關稅、貿易模式改變及全球商業的不確定性為關鍵考量因素。其他風險包括航線中斷、租船人履約能力、造船與維修延誤、融資取得能力、利率與匯率波動、營運成本上升、法規要求以及乾散貨船、貨櫃船與油輪定期租船費率的波動。公司亦指出，其現金流預估是基於正常營運績效的假設，並可能因船舶買賣或其他因素而有所變動。