受磷酸鹽拖累 美盛第三季公布虧損

美盛公司 (MOS) 公布 2026 年第三季淨虧損，主要歸因於磷肥與巴西肥料業務的虧損抵銷了鉀肥業務的獲利。這家化肥生產商的合併營收為 31.0 億美元，調整後 EBITDA 為 3.24 億美元，同時歸屬於美盛的淨虧損為 7,200 萬美元，營業虧損則為 9,700 萬美元。

鉀肥是貢獻最大的業務，在淨營收 6.43 億美元的情況下，創造了 2.84 億美元的調整後 EBITDA 與 1.89 億美元的營業利益。該部門本季銷售與生產量均為 210 萬公噸，礦區離岸價 (FOB mine) 的平均氯化鉀 (MOP) 銷售單價為每公噸 276 美元。

鉀肥每公噸的現金生產成本比上季下降 11 美元至 73 美元，創下 2026 年最低水平。美盛將此改善歸因於營運表現轉強、有利的匯率波動、成本控制以及產量提升（產量較第二季增加約 14%）。由於 Esterhazy 礦區的礦石品位挑戰限制了產出，成本仍略高於 2025 年第三季。

磷肥業務持續面臨壓力

磷肥部門錄得 1.94 億美元的營業虧損，不過調整後 EBITDA 仍維持正數，達 4,900 萬美元。淨營收總計 13.0 億美元。銷量為 140 萬公噸，產量為 130 萬公噸，工廠離岸價 (FOB plant) 的平均磷酸二銨 (DAP) 銷售單價為每公噸 838 美元。

磷肥的每公噸現金轉化成本為 117 美元，其中銷貨成本包含 7,700 萬美元的停工、檢修與未吸收固定成本。美盛表示，公司調整產量以配合可取得且價格合理的硫磺供應，以管理營運資金。第四季坦帕 (Tampa) 硫磺合約結算價為每長噸 615 美元，低於第三季的合約價 705 美元。管理層預期該結算價將有利於第四季的現金流，而對獲利的影響則會在庫存轉入銷貨成本時於隨後顯現。

美盛巴西 (Mosaic Fertilizantes) 產生 12.5 億美元的淨營收與 4,100 萬美元的調整後 EBITDA，但錄得 2,100 萬美元的營業虧損。該業務銷量為 190 萬公噸，其中包括 30 萬公噸在巴西生產的產品。分銷利潤率比上季改善，該部門並為減少合併成品庫存做出貢獻。

第三季末成品庫存從第二季的 19.4 億美元降至 15.0 億美元，主要歸功於美盛巴西。庫存的減少促進了營運資金的釋放，並有助於將合併營運現金流從上一季的 1.67 億美元提升至 2.84 億美元。美盛預計第四季營運現金流將再度比上季改善。

第四季與全年展望

展望第四季，美盛預計磷肥銷量為 130 萬至 160 萬公噸，工廠離岸價的 DAP 價格為每公噸 820 至 840 美元。鉀肥銷量預計為 230 萬至 260 萬公噸，礦區離岸價的 MOP 價格為每公噸 255 至 275 美元。公司表示，其第四季可供銷售的北美鉀肥產量已完全獲訂。

美盛維持 2026 全年目標，包括 860 萬公噸的鉀肥產量與 12 億美元的資本支出。公司亦預計折舊、耗竭及攤銷費用為 11 億至 12 億美元，銷售、一般及管理費用為 5.1 億至 5.3 億美元，淨利息費用為 2.4 億至 2.6 億美元，現金稅支出為 1.75 億至 2.25 億美元。

展望 2027 年，公司的目標是將資本支出控制在 10 億美元以下，年化 SG&A 支出控制在 5 億美元以下。管理層亦預期第三季出現的鉀肥單位現金成本改善趨勢將持續至 2027 年。

美盛持續推進資產出售與其他資本重新配置措施。公司在當季推進了 Araxá 的出售流程，並計畫在 2027 年底前實現超過 1 億美元的累計土地銷售額，包括 2026 年前九個月已完成的 6,700 萬美元。在第三季完成債券再融資後，公司在 2027 年與 2028 年均無到期的長期債務，並表示其 25 億美元的循環信用額度仍可完全使用。

美盛生物科學 (Mosaic Biosciences) 業務仍按計畫推進，預計 2026 年淨銷售額將成長約一倍至 1.35 億美元。該業務目標全年推出 8 至 10 款產品，截至第三季已推出 6 款產品。

此展望仍受化肥、農業、原物料、能源及運輸市場波動的影響。美盛亦指出，硫磺的供應與價格、地緣政治動盪、海運中斷、匯率波動、貿易政策、惡劣天氣、生產中斷、監管變更以及計劃資產出售的執行情況，均為重大不確定因素。