梅維爾工程第三季營收成長 18% 受惠資料中心成長

Mayville Engineering Company (NYSE: MEC) 公布 2026 年第三季銷售額成長 18.1%，主因「資料中心與關鍵電力」業務大幅成長，加上商用車與營建設備市場回溫。產量增加帶動調整後 EBITDA 上升，然而產品新推開銷、外包與高昂的人力成本壓抑了毛利率擴張，並導致自由現金流呈現負值。

淨銷售額從 2025 年第三季的 1.443 億美元增至 1.704 億美元。調整後 EBITDA 成長 20.4% 至 1700 萬美元，調整後 EBITDA 利潤率從 9.8% 微幅提升至 10.0%。淨利為 40 萬美元，相較去年同期的虧損 270 萬美元實現扭虧為盈。

調整後淨利從 200 萬美元增至 400 萬美元，調整後稀釋每股盈餘 (EPS) 從 0.10 美元升至 0.15 美元。加權平均稀釋股數由 2040 萬股增加至 2580 萬股。

營業現金流總計 430 萬美元，但資本支出達 770 萬美元，導致自由現金流為負 330 萬美元，而去年同期則為負 110 萬美元。

資料中心業務規模擴大

「資料中心與關鍵電力」(DCP) 是該季成長的最大動力。該業務銷售額大增 64.9% 至 3720 萬美元，年增 1460 萬美元。該部門占總銷售額的比重從 2025 年第三季的 16% 提升至 22%。

MEC 表示，其合格的 DCP 潛在專案管道已超過 2 億美元。該公司在該季取得約 4500 萬美元的新訂單，且自 2025 年第三季以來已累積獲得約 1.8 億美元的訂單。已獲授權的專案在進入量產後，預計將帶來約 7000 萬美元的額外銷售額。

公司預計到 2028 財年，DCP 年營收將達到 1.8 億至 2.1 億美元。其位於喬治亞州湯姆森 (Thomson, Georgia) 的工廠預計將在該年份新增約 5000 萬美元的年產能。

隨著市場持續復甦，商用車銷售額成長 34.7%（或 1390 萬美元）至 5280 萬美元。營建與高空作業設備 (Construction & Access) 營收成長 9.3%（或 210 萬美元）至 2420 萬美元。

上述增長被運動動力車輛 (Powersports) 銷售額下滑 26.9%（減少 620 萬美元至 1680 萬美元）部分抵銷。農業營收減少 100 萬美元至 730 萬美元，軍工營收則減少 30 萬美元至 720 萬美元。

銷量與產品組合對調整後 EBITDA 的年增長貢獻了 590 萬美元。但該效益被 190 萬美元的高昂人力與外包成本以及 110 萬美元的新產品量產開銷部分抵銷。MEC 表示，DCP 產能利用率助推調整後 EBITDA 利潤率季增約 190 個基點，但量產成本以及偏向農業與運動動力車輛的設施產能利用不足，仍對獲利形成限制。

2026 年展望包含負自由現金流

展望 2026 年，MEC 預期營收將介於 6.3 億至 6.4 億美元之間，較 2025 年的 5.465 億美元成長 15% 至 17%。調整後 EBITDA 預計為 4800 萬至 5200 萬美元，較去年成長 2% 至 10%。

公司預期全年自由現金流將介於負 1600 萬至負 600 萬美元之間，而 2025 年為正 2690 萬美元。MEC 將現金生成減少歸因於支援「資料中心與關鍵電力」未來有機成長的投資。資本支出預計總計 2500 萬至 3500 萬美元，其中包括對湯姆森工廠的初期投資。

管理層預期季節性疲軟與客戶時程調整將影響銷量直至 2026 年底。包含併購 Accu-Fab 在內，全年 DCP 營收預計成長 50%，商用車營收預期將實現高個位數成長，營建與高空作業設備則成長中個位數。運動動力車輛、農業與軍工業務預計將出現下滑。

MEC 預計 2026 年 DCP 的量產開銷為 600 萬至 700 萬美元，下半年外包成本為 200 萬至 300 萬美元。公司預期隨著目標產能投資到位，這些量產與外包成本將在 2027 年初開始趨緩。

DCP 預期將引領 2027 年初步成長

MEC 對 2027 年的初步假設預測 DCP 成長將超過 50%，預計佔淨銷售額的 25% 左右。商用車營收預計將以中高個位數速度成長，而營建與高空作業設備及軍工業務則預計分別以中個位數速度成長。

其他領域的展望喜憂參半。MEC 預計由於客戶將專案移往亞洲，運動動力車輛營收將下滑 10% 至 20%，而農業營收在農作物價格下跌和投入成本高企的情況下，預計將下降 5% 至 15%。公司正在重新調整其製造布局，以解決運動動力車輛比重較高的工廠產能利用不足的問題。

MEC 在本季結束時的淨負債為 1.47 億美元，淨槓桿比率為過去 12 個月調整後 EBITDA 的 2.9 倍，低於 2025 年底的 3.7 倍。近期的資本配置優先事項包括償還債務與有機成長投資，同時公司也繼續考慮在互補市場進行補充型併購。