肯納金屬 2027 財年第一季獲利飆升 受惠於原物料定價時點

肯納金屬 (Kennametal Inc.) (NYSE: KMT) 公布第一財季銷售額與盈餘大幅成長，主要是受惠於原物料定價與成本之間的有利時點。此效益提升了利潤率，但也需要額外與鎢相關的營運資金，導致自由營運現金流轉為負值且債務攀升。

截至 2026 年 9 月 30 日止的季度，銷售額年增 54% 至 7.68 億美元，有機成長率同為 54%。列報稀釋後每股盈餘從 0.30 美元攀升至 3.48 美元，而去年同期的調整後 EPS 為 0.34 美元。EBITDA 達到 3.989 億美元，利潤率為 51.9%，相比之下去年同期調整後 EBITDA 為 7,600 萬美元，利潤率為 15.3%。

該公司將同比利潤率效益中的約 3.23 億美元，歸因於原物料定價相對於成本的時點優勢。其他貢獻因素包括非原物料定價與關稅收入、金屬切削 (Metal Cutting) 銷售量與產量增加、約 400 萬美元的《降低通膨法案》製造業稅收抵免，以及 300 萬美元重組所節省的費用。

這些增益部分被關稅、更廣泛的通膨、更高的薪酬成本、約 500 萬美元的股權投資減損以及約 500 萬美元的資產核銷所抵銷。肯納金屬表示，鎢的淨影響占第一財季每股盈餘 (EPS) 的 3.09 美元。

金屬切削業務連續第四個季度實現銷量成長

金屬切削業務銷售額成長 28% 至 3.98 億美元，其中有機成長為 29%。該部門的營益率從去年同期的 6.9% 擴大至 29.7%，受惠於約 6,500 萬美元的有利原物料定價與成本時點、定價與關稅收入、更高的銷售與生產量，以及約 200 萬美元的重組節約資金。

按固定匯率計算，該部門的能源銷售額成長了 40%，受惠於美洲資料中心發電訂單與定價提升。通用工程 (General Engineering) 受到定價以及美洲間接管道市占率提升驅動，成長 34%；航空航太與國防 (Aerospace & Defense) 則因定價與市占率提升成長 32%，特別是在歐洲、中東及非洲 (EMEA) 地區。交通運輸 (Transportation) 成長 11%，定價效益部分被較疲弱的車輛產量（尤其是 EMEA 地區）所抵銷。

肯納金屬表示，金屬切削業務已連續第四個季度實現銷量成長。該公司亦尋求從航空航太引擎拓展至機身與零組件領域，同時鞏固其在美國國防與發電應用領域的地位。

基礎設施業務成長主要由定價推動

基礎設施業務銷售額攀升 98% 至 3.7 億美元，有機成長達 97%。營益率達到 70.7%，相比之下去年同期為 8.9%，主因有利的原物料定價與成本時點貢獻了約 2.58 億美元。

在美洲定價推動下，按固定匯率計算的能源銷售額大增 180%，不過部分對價格敏感的應用領域已轉向鎢替代品。航空航太與國防因美洲及 EMEA 的定價與策略性成長增長 125%。土木工程 (Earthworks) 成長 80%，定價效益部分被客戶價格敏感度以及中國礦難後限制所帶來的銷量壓力所抵銷。儘管美洲銷量下滑，通用工程仍主要因定價推動增長 50%。

該公司表示，在積極應對定價狀況的同時，正在平衡基礎設施業務的價格、銷量與長期盈利能力。

鎢庫存承壓現金流

肯納金屬本季度在營運活動中使用了 2.013 億美元現金，而去年同期為產生 1,750 萬美元現金。自由營運現金流為負 2.117 億美元，相比之下去年同期為負 550 萬美元。

截至 9 月 30 日，庫存從 6 月 30 日的 11.1 億美元增加至 16.2 億美元。主要營運資金上升至 16.6 億美元，占銷售額的 37.9%，而去年同期為 32.0%。該公司表示，強化的流動性用於資助與更高的鎢成本相關的額外營運資金。

總債務從去年同期的 5.984 億美元增加至 11.3 億美元，而淨債務則從 4.949 億美元上升至 8.613 億美元。肯納金屬透過股利向股東回饋了 1,500 萬美元，但在現金流轉正之前暫停庫藏股買回。在其為期三年、規模 2 億美元的授權下，目前已完成 7,000 萬美元的買回。

2027 財年展望

肯納金屬預計 2027 財年全年銷售額為 33.3 億至 34.5 億美元，調整後 EPS 為 5.00 至 6.00 美元。該展望假設銷量成長約 1% 至 4%，價格與關稅附加費實現率約為 40% 至 43%，且與 2026 財年相比匯率效應保持中性。

管理層預計自由營運現金流約為調整後淨利潤的 20%，資本支出約為 8,500 萬美元，財年末主要營運資金接近銷售額的 45%。該預測還包括約 1,000 萬美元的重組節約資金，並假設鎢價維持在當前水準。

預計第二財季銷售額為 7.85 億至 8.15 億美元，調整後 EPS 為 1.20 至 1.50 美元。其假設包括銷量成長約 1% 至 4%，價格與關稅附加費實現率約為 47% 至 50%，以及匯率中性。

肯納金屬表示，其 2027 財年銷量展望維持不變，並指出終端市場具支撐力。然而，其預測仰賴穩定的鎢價，並假設中東衝突不會實質影響客戶活動。簡報中還指出，關稅、通膨、原物料可得性與成本、匯率波動、地緣政治不穩定、競爭以及重組、商業與營運策略的執行情況均為預期業績的風險因素。