赫克拉 2026 年第三季自由現金流創新高 現金部位達 6.92 億美元

希克拉礦業 (Hecla Mining Company) (NYSE: HL) 在 2026 年第三季來自持續營運業務的季度營運現金流與自由現金流均創下歷史新高。雖然白銀產量與上一季相比大致保持穩定，且呈報的全維持成本 (AISC) 有所上升，但礦場端的強勁現金生成能力進一步強化了公司的資產負債表。

這家美加白銀生產商呈報來自持續營運業務的營收為 3.95 億美元，持續營運淨利為 1.496 億美元，即每股盈餘 0.22 美元。非 GAAP 指標的調整後 EBITDA 達到 2.115 億美元，較第二季成長 6%。

來自持續營運業務的營運活動現金流量升至 2.030 億美元的季度新高。在扣除 5,170 萬美元的資本投資後，非 GAAP 自由現金流達到創紀錄的 1.512 億美元，相比之下前一季為 1.358 億美元。

截至 9 月底，希克拉擁有 6.916 億美元的現金，除融資租賃外無其他長期債務。公司還擁有 5 億美元未動用的循環信貸額度，以及 1 億美元的擴充額度選擇權。

白銀產量保持穩定 成本季增上升

希克拉在本季生產了 420 萬盎司白銀，與第二季產量的差距在 1% 以內。不含折舊、折耗及攤銷的銷售總成本為 1.582 億美元。

在扣除副產品收益抵減後，每盎司白銀的現金成本為負 3.20 美元，全維持成本 (AISC) 為每盎司 14.34 美元。兩者皆為非 GAAP 指標，相較之下，第二季的現金成本為負 8.10 美元，AISC 為 6.07 美元。合併白銀成本計算涵蓋 Greens Creek 與 Lucky Friday 礦場，並排除尚未實現商業化量產的 Keno Hill 礦場。

公司實現的平均白銀售價為每盎司 63.62 美元，扣除 AISC 後呈報的利潤率為每盎司 49.28 美元。白銀佔第三季礦場營收的 69%。

Greens Creek 礦場驅動現金生成

阿拉斯加州的 Greens Creek 仍是希克拉最大的財務貢獻來源，佔礦場總營收的 60%。該礦場生產了 190 萬盎司白銀與 12,000 盎司黃金，低於第二季的 210 萬盎司白銀與 14,200 盎司黃金。

儘管產量下降，Greens Creek 仍產生了 1.551 億美元的營運現金流，以及創該礦場歷史紀錄的 1.468 億美元自由現金流。適用於銷售的成本為 7,620 萬美元；在扣除副產品收益抵減後，每盎司白銀的現金成本與 AISC 分別為負 10.11 美元與負 3.25 美元。

希克拉對 Greens Creek 2026 年的財測預計白銀產量為 800 萬至 830 萬盎司，黃金產量為 51,000 至 55,000 盎司。預期資本投資為 5,500 萬至 6,000 萬美元。

愛達荷州的 Lucky Friday 礦場生產了 130 萬盎司白銀，相較於上一季的 150 萬盎司。該礦場產生了 8,830 萬美元的營運現金流與 6,680 萬美元的自由現金流。AISC 從每盎司 17.08 美元上升至 27.68 美元，部分反映了該指標中包含較高的維持性資本支出。

公司預計 Lucky Friday 在 2026 年將生產 500 萬至 520 萬盎司白銀。其地表冷卻工程計畫於第四季試運轉。

Keno Hill 面臨計畫性處理量限制

加拿大 Keno Hill 礦場生產了 96.3 萬盎司白銀，高於第二季的 60 萬盎司。磨礦白銀品位季增超過 35%，達到每噸 26.2 盎司，同時該礦場創下了季度磨礦處理量新高。

該礦場產生了 480 萬美元的營運現金流，但在資本投資後錄得 210 萬美元的負自由現金流。希克拉預計在第四季將 Keno Hill 的每日處理量限制在約 300 噸，並自 2027 年 1 月起進一步調降，以保留尾礦、廢石及水處理容量。

這些限制預計將持續到許可證變更及相關基礎設施到位為止。簡報指出，變更許可預計在 2029 年年中左右取得，這使得許可申請與基礎設施交付成為 Keno Hill 擴建計畫的主要瓶頸。該礦場 2026 年的白銀產量財測為 230 萬至 260 萬盎司。

2026 年展望與專案開發排程

希克拉目前全公司的財測預估 2026 年白銀產量為 1,530 萬至 1,610 萬盎司。就 Greens Creek 和 Lucky Friday 合計而言，公司預計每盎司現金成本為負 4.75 美元至負 4.25 美元，AISC 為每盎司 11.50 美元至 12.50 美元。計畫資本投資總額為 1.98 億美元至 2.14 億美元，此外還有 5,500 萬美元的探勘與前置開發支出。

中期而言，管理層認為年度白銀產量有潛力突破 2,000 萬盎司。該展望取決於 Keno Hill 達到許可的每日 440 噸處理量、內華達州 Midas 礦場營運的可能重啟，以及探勘、開發與許可申請的成功推進。

在 Greens Creek，希克拉正在評估黃鐵礦精礦迴路，全面運作後估計每年可額外貢獻 100 萬至 120 萬盎司白銀及 10,000 至 15,000 盎司黃金。若獲得投資批准，使用臨時設備的間歇性生產可能於 2027 年底展開，永久性迴路預計將於 2028 年底達到滿載產能。

公司也在研究重新處理約 1,070 萬噸乾堆尾礦的可行性，估計其中含有 5,100 萬盎司白銀與 60 萬盎司黃金。希克拉強調，該材料目前尚未歸類為礦產資源或儲量，冶金測試結果仍有待確認。

此展望仍面臨金屬價格波動、營運與許可風險、成本通膨、品位與回收率變異性、匯率波動，以及政治、勞工、環境和社區關係等議題的影響。許可證取得或基礎設施建設的延誤，也將影響 Keno Hill 的產能提升時程以及希克拉更廣泛的中期生產計畫。